한국정밀기계 (101680)

한국정밀기계는 2025년 매출이 306억원으로 전년 대비 52.0% 급감하며 영업손실 75.3억원을 기록했다. 분기별로도 매출과 영업이익이 동반 하락하는 추세이나, 최근 인도 기업과 체결한 326억원 규모의 공급계약이 향후 실적 반등의 핵심 변수로 부각된다.

• 2025년 매출은 306억원으로 전년 대비 52.0% 급감하며 외형 성장이 둔화됐다.
• 2025년 영업손실은 75.3억원, 순손실은 80.9억원을 기록하며 수익성이 크게 악화됐다.
• 2025Q4 매출은 73.1억원, 영업손실은 15.8억원을 기록하며 분기별 변동성이 지속되고 있다.
• 최근 인도 기업과 326억원 규모의 공급계약 체결 소식이 실적 반등의 주요 변수로 부각된다.
• PBR 0.52배, PSR 0.58배로 자산 및 매출 대비 저평가 구간이나 영업손실 지속이 변수다.

사업 구조

한국정밀기계는 '기계를 만드는 기계'인 공작기계(Machine Tool)를 제조하는 기업이다. 주요 제품은 금속절삭기계제조업으로, 공작기계 목적물가공(HNK)이 매출의 76.2%를 차지하며 핵심 사업을 구성한다. 나머지 23.8%는 기타 A/S 등을 포함한다. 공작기계는 금속 공작물을 절삭, 연삭 등을 통해 불필요한 부분을 제거해 필요한 형상을 만드는 기계로 정의되며, 회사는 이 분야에서 금속절삭기계 제조를 주력으로 한다. 2025년 기준 주요 제품의 가격 변동 추이를 볼 때 국내 공작기계 시장에서의 경쟁력 유지가 중요하며, 특히 대형공작기계 사업에서의 수입 대체 효과가 과거 주요 모멘텀으로 언급된 바 있다. 현재 사업 구조상 제품 판매와 사후 서비스(A/S)의 균형이 중요하며, 최근 공시된 단일판매·공급계약체결 내역은 특정 고객사와의 대규모 수주가 실적 변동성을 결정짓는 주요 요인임을 시사한다. 매출 비중이 특정 제품군에 집중되어 있어, 해당 제품의 수요 변화와 원가 구조 변화가 영업이익에 즉각적인 영향을 미치는 구조를 가지고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 뚜렷한 변동성을 보였다. 2023년 매출 437억원, 영업손실 70.2억원에서 2024년에는 매출 637억원, 영업이익 20.7억원으로 흑자 전환에 성공했으나, 2025년에는 매출이 306억원으로 전년 대비 52.0% 급감하며 영업손실 75.3억원, 순손실 80.9억원을 기록했다. 매출 감소 폭이 영업손실 확대 폭보다 커서 수익성 방어에 어려움을 겪고 있다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4에 매출 170억원, 영업이익 15.0억원을 기록하며 견조한 흐름을 보였으나, 2025년 1분기 매출 68.9억원, 영업손실 25.7억원으로 꺾였고, 2분기 매출 49.3억원, 영업손실 20.4억원으로 하락세가 이어졌다. 3분기 매출 114억원으로 반등했으나 영업손실 13.5억원을 기록했고, 4분기 매출 73.1억원, 영업손실 15.8억원을 기록하며 전반적으로 매출과 영업이익이 동반 하락하는 양상을 보였다. 특히 영업이익률 흐름은 -16.0%, 3.3%, -24.6%로 변동성이 매우 크며, 2025년의 급격한 매출 감소가 수익성 악화의 직접적인 원인으로 작용하고 있다.

전망

향후 실적은 최근 체결된 대규모 공급계약의 실제 매출 인식 시점과 규모에 달려 있다. 2026년 1월 인도 기업과 체결한 326억원 규모의 공급계약이 실제 매출로 연결될 경우, 2025년의 매출 급감(52.0%)을 상쇄하고 영업이익 개선을 이끄는 강력한 촉매제가 될 수 있다. 반대로 해당 계약의 매출 인식 속도가 느리거나 수익성이 낮을 경우, 2025년의 영업손실 75.3억원 수준의 부진이 장기화될 가능성이 있다. 또한 분기별 매출 변동성이 큰 상황이므로, 2025Q4의 매출 73.1억원 수준을 유지하면서 영업손실 폭을 줄이는 것이 단기적 과제다. 재무적으로는 자본총계 340억원 대비 부채총계 371억원이 높은 수준이며, 영업손실이 지속될 경우 재무 건전성 확보를 위한 자금 조달이나 자본 확충이 필요할 수 있다. 따라서 향후 공시를 통해 공급계약의 매출 인식 시점과 수익성 구조를 구체적으로 확인해야 한다.

밸류에이션

한국정밀기계는 현재 주가 2115원이며, 시가총액은 178억원이다. 적자로 인해 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.52배로 업종 내 PBR 밴드(min 0.41, med 0.49, max 0.8) 내에서 중간 수준에 위치해 있으며, PSR은 0.58배로 PSR 밴드(min 0.53, med 0.64, max 1.09)의 하단부에 머물고 있다. ROE는 -23.8%로 수익성 부재를 보여준다. 주가는 52주 범위의 9.8% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -3.42%, 60일 수익률 -28.06%를 기록하며 최근 약세를 보였다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 및 매출 대비 저평가된 구간으로 해석될 수 있으나, 영업손실 지속과 매출 급감이라는 펀더멘털 약화가 가격에 반영된 결과이기도 하다. 따라서 단순 배수보다는 공급계약의 실적 기여도를 통한 밸류에이션 재평가 여부를 확인해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

한국정밀기계의 핵심은 '실적 회복의 가시성'이다. 2025년 매출이 전년 대비 52.0% 급감하며 영업손실 75.3억원을 기록한 것은 분명한 경고 신호이나, 최근 인도 기업과 체결한 326억원 규모의 공급계약은 이 부진을 타개할 핵심 변수다. 따라서 향후 실적에서 이 계약이 매출로 얼마나 신속하게 전환되는지, 그리고 영업이익률 개선으로 이어지는지가 가장 중요한 확인 지표다. 재무적으로는 부채총계가 자본총계를 상회하는 상황에서 영업손실이 지속되고 있어, 수주 계약의 수익성 확보가 재무 건전성 회복의 필수 조건이다. 주가는 PBR 0.52배, PSR 0.58배로 저평가 구간에 머물러 있으나, 이는 실적 부진에 따른 할인 요소가 포함된 결과이므로 공급계약의 실질적 성과 확인이 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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