에스앤에스텍 (101490)

전기·전자 · 종가 40850원 · 등락 19.27%

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AI 리포트 — 매출 38.5% 급증, 영업이익률 20.7%로 개선

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER16.2

PBR3.11

PSR3.97

배당0.44%

에스앤에스텍은 2025년 매출이 2,437억원으로 전년 대비 38.5% 늘고 영업이익이 504억원으로 70.9% 증가했다. 영업이익률이 20.7%로 상승하며 수익성도 함께 개선됐다. 다만 주가는 52주 범위의 3.5% 저점에 머물러 있어 실적 호조와 가격 반응의 괴리를 살펴봐야 한다.

2025년 매출은 2,437억원으로 전년 대비 38.5% 증가하며 외형이 크게 확대됐다.
영업이익은 504억원으로 70.9% 늘었고, 순이익은 581억원으로 91.6% 증가했다.
영업이익률은 2023년 16.7%, 2024년 16.7%에서 2025년 20.7%로 상승했다.
2025년 4분기 매출은 636억원으로 전분기 대비 3.3% 늘었고, 영업이익은 11.7% 증가했다.
주가는 52주 범위의 3.5% 지점에 있으며, 20일 수익률 -28.66%, 60일 수익률 -55.63%를 기록했다.

사업 구조

에스앤에스텍은 반도체 및 디스플레이 노광 공정의 핵심 원재료인 '블랭크마스크'를 제조·판매하는 최첨단 소재·부품 전문 기업이다. 블랭크마스크는 석영유리기판 위에 금속박막 필름을 증착하고 감광액을 도포한 형태로, 이를 통해 포토마스크를 제조한 뒤 디자인 패턴을 기판에 묘화한다. 따라서 반도체, LCD, OLED 제조 공정의 필수 소재로 분류된다. 주요 고객사는 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등 국내 대표 반도체 및 디스플레이 기업들로, 대구와 용인(ETV 센터)에 사업장을 두고 지리적 이점을 활용한다. 사업부문은 블랭크마스크 제조가 핵심이며, 신기술사업금융업과 바이오 및 과학기술 서비스업(부동산임대 등)을 부수적으로 영위한다. 2025년 매출 2,437억원의 대부분은 블랭크마스크 사업에서 발생했을 것으로 추정되며, 반도체 업황 회복과 미세 공정 수요 증가가 매출 성장의 주요 동력이 됐다. 연결종속회사 3개사를 통해 투자 및 서비스 사업을 병행하고 있으나, 재무 성과의 주체는 여전히 블랭크마스크 사업이다. 업종 내 시가총액 순위는 52위로, 소수 정예 소재 기업 중 하나로 자리 잡고 있다.

실적 분석

2025년 실적은 매출과 이익이 모두 크게 늘었다. 매출은 2023년 1,503억원, 2024년 1,760억원에서 2025년 2,437억원으로 38.5% 증가했다. 영업이익은 같은 기간 250억원, 295억원에서 504억원으로 70.9% 늘었고, 순이익은 259억원, 303억원에서 581억원으로 91.6% 증가했다. 영업이익률은 2023년 16.7%, 2024년 16.7%에서 2025년 20.7%로 상승하며 수익성도 함께 개선됐다. 분기 흐름도 긍정적이다. 2025년 1분기 매출 579억원, 영업이익 119억원에서 시작해 2분기 매출 607억원, 영업이익 133억원, 3분기 매출 615억원, 영업이익 119억원을 기록했다. 4분기 매출은 636억원으로 전분기 대비 3.3% 늘었고, 영업이익은 133억원으로 11.7% 증가했다. 지배주주순이익은 4분기 234억원으로 전분기 대비 84.7% 늘었다. 분기별 매출이 600억원 이상을 유지하며 고른 성장을 보였고, 영업이익률도 20%대 중반을 유지했다. 자기자본이익률(ROE)은 19.1%로, 자본 효율성도 양호한 수준이다.

전망

향후 전망은 반도체 및 디스플레이 업황의 지속성과 블랭크마스크 수요가 가른다. 매출이 2025년 2,437억원을 넘어서고 영업이익률이 20.7% 이상을 유지한다면, 고성장 모멘텀이 이어진다는 신호로 해석할 수 있다. 특히 4분기 매출 636억원과 영업이익 133억원이 후속 분기에서도 유지되거나 확대된다면, 실적 안정성이 확인될 가능성이 있다. 반대로 반도체 투자 둔화나 고객사 수주 감소로 매출 성장이 둔화된다면, 영업이익률 개선 폭이 좁아질 수 있다. 재무 구조는 건전하다. 자본총계는 3,043억원으로 증가했고 부채는 888억원으로, 부채비율이 낮은 편이다. 다만 주가는 52주 범위의 3.5% 저점에 머물러 있어, 실적 호조에도 불구하고 시장 심리가 약한 상태다. 20일 수익률 -28.66%와 60일 수익률 -55.63%는 단기 조정 폭이 컸음을 보여주므로, 실적 확인과 함께 가격 안정화가 필요할 수 있다. 거래량 급증 지표 1.05는 변동성이 커졌음을 의미하므로, 수급 변화도 함께 살펴야 한다.

밸류에이션

에스앤에스텍은 주가수익비율(PER) 16.2배, 주가순자산비율(PBR) 3.11배, 주가매출비율(PSR) 3.97배로 평가된다. PER은 52주 밴드의 0.8% 지점(최저 15.41배, 중간 36.26배, 최고 72.38배)에 위치해 역사적으로 낮은 편이다. PBR도 52주 밴드의 0.8% 지점(최저 2.96배, 중간 4.58배, 최고 8.92배)에 머물러 있다. PSR은 52주 밴드의 3.2% 지점(최저 3.77배, 중간 4.92배, 최고 9.2배)으로 비교적 낮은 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 19.1%로, PER 대비 높은 수익률을 기록하고 있어 저평가 논란이 있을 수 있다. 다만 주가가 52주 범위의 3.5% 저점에 머물러 있는 점은 시장이 반도체 업황의 불확실성이나 성장 지속성에 대해 우려하고 있음을 시사한다. 배수만으로 저평가를 단정하기 어렵고, 실적 성장성과 업황 전망을 함께 고려해야 한다.

강세 요인

매출과 이익의 동반 성장2025년 매출 2,437억원(38.5% 증가)과 영업이익 504억원(70.9% 증가)은 외형과 수익성이 함께 개선됐음을 보여준다. 영업이익률 20.7%는 2023~2024년 16.7%보다 상승해, 고부가가치 제품 비중 확대나 비용 효율성 개선이 반영된 것으로 해석할 수 있어 긍정적 신호다.

역사적 저평가 구간PER 16.2배는 52주 밴드의 0.8% 지점, PBR 3.11배도 0.8% 지점에 위치해 역사적으로 낮은 수준이다. ROE 19.1%를 고려할 때, 이익 성장성이 지속된다면 배수 재평가 여지가 있다는 점이 강세 논거로 작용할 수 있다.

분기 실적의 고른 성장2025년 4분기 매출 636억원과 영업이익 133억원은 전분기 대비 각각 3.3%, 11.7% 증가했다. 분기별 매출이 600억원 이상을 유지하며 고른 성장을 보였고, 지배주주순이익 234억원은 전분기 대비 84.7% 늘어 실적 모멘텀이 살아있음을 시사한다.

약세 요인

주가의 지속적 하락주가는 52주 범위의 3.5% 저점에 머물러 있고, 20일 수익률 -28.66%, 60일 수익률 -55.63%를 기록하며 크게 하락했다. 실적 호조에도 불구하고 주가가 반응하지 않는 것은 시장이 반도체 업황의 불확실성이나 성장 지속성에 대해 우려하고 있음을 의미할 수 있다.

반도체 업황의 변동성블랭크마스크 수요는 반도체 및 디스플레이 업황에 민감하다. 고객사인 삼성전자, SK하이닉스 등의 투자 계획이 지연되거나 수주가 감소할 경우, 매출 성장률이 둔화되고 영업이익률 개선 폭이 좁아질 수 있어 주가 부담 요인이 될 수 있다.

거래량 급증과 변동성거래량 급증 지표 1.05는 변동성이 커졌음을 보여준다. 단기 조정 폭이 큰 상황에서 수급 불안정이 이어질 경우, 저평가 구간에서도 주가가 추가 하락할 가능성이 있어 주의가 필요하다.

리스크

고객사 집중주요 고객사가 삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등 소수 기업에 집중되어 있다. 특정 고객사의 투자 지연이나 수주 감소는 매출에 직접적인 영향을 줄 수 있어 고객사 다각화 필요성이 있다.

기술 경쟁블랭크마스크는 반도체 미세 공정 구현에 필수적인 소재로, 기술 경쟁이 치열하다. 신규 경쟁사의 등장이나 기술 대체 가능성이 부각될 경우, 시장 점유율과 마진율이 하락할 수 있어 기술 선도성 유지가 중요하다.

자본 조달최근 타법인 주식 및 출자증권 취득 결정을 포함한 공시가 이어졌다. 추가 투자나 자본 조달이 필요할 경우, 자본총계 3,043억원의 안정성에 영향을 줄 수 있어 후속 공시에서 자금 사용 계획과 효과를 확인해야 한다.

종합 의견

에스앤에스텍은 2025년 매출 2,437억원(38.5% 증가)과 영업이익 504억원(70.9% 증가)으로 외형과 수익성이 함께 개선됐다. 영업이익률 20.7%는 2023~2024년 16.7%보다 상승해 고성장 모멘텀이 확인된 셈이다. 다만 주가는 52주 범위의 3.5% 저점에 머물러 있고, 20일 수익률 -28.66%, 60일 수익률 -55.63%를 기록하며 크게 하락했다. PER 16.2배와 PBR 3.11배는 역사적 저평가 구간이지만, 반도체 업황의 불확실성과 고객사 집중 리스크가 반영된 결과일 수 있다. 향후 판단의 핵심은 매출 성장의 지속성과 영업이익률 개선 폭이다. 2025년 4분기 매출 636억원과 영업이익 133억원이 후속 분기에서도 유지되거나 확대된다면, 실적 모멘텀이 살아있음을 확인할 수 있다. 반대로 반도체 투자 둔화로 매출 성장이 둔화된다면, 배수 재평가 여지가 좁아질 수 있다. 자본총계 3,043억원과 부채 888억원의 구조는 건전하나, 후속 투자 계획이 자본 안정성에 영향을 줄 수 있어 공시 확인이 필요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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