씨큐브 (101240)

화학 · 종가 3030원 · 등락 3.59%

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AI 리포트 — 매출 감소 속 수익성 방어와 기술 장벽 확인

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER3.28

PBR0.28

PSR0.59

배당—

씨큐브는 2025년 매출이 565억원으로 전년 대비 6.0% 감소했으나, 영업이익은 102억원으로 전년과 동일한 수준을 유지하며 수익성을 방어했다. 진주광택안료 분야의 높은 기술적 진입장벽과 자동차용 제품의 신뢰성을 바탕으로 한 포지셔닝이 향후 성장의 핵심이다.

2025년 매출은 565억원으로 전년 대비 6.0% 감소했으나, 영업이익은 102억원으로 전년 수준을 유지했다.
영업이익률은 9.8%에서 18.0%로 매년 개선되며 수익 구조의 효율성이 높아지고 있다.
자동차용 진주광택안료 시장에서 합성운모 기질 제품으로 기술적 우위를 점하고 있다.
자본총계가 2023년 770억원에서 2025년 1,155억원으로 크게 증가하며 재무적 기초를 강화했다.
주가는 52주 범위의 4.0% 지점에 위치하며, PER 3.28배, PBR 0.28배의 낮은 평가 배수를 기록 중이다.

사업 구조

씨큐브는 진주광택안료 전문 기업으로, 운모 표면에 TiO2 등을 피복하여 화장품, 도료, 자동차용 소재 등 다양한 산업에 공급한다. 산업용 제품은 대규모 설비와 공정 기술이 필수적이며, 특히 화장품용은 중금속 및 미생물 등 까다로운 품질 요건을 충족해야 하므로 높은 공정 노하우가 진입장벽으로 작용한다. 자동차용 진주광택안료 시장은 10년 이상의 품질 보증이 필요해 높은 기술력이 요구되며, 씨큐브는 합성운모 기질의 자동차용 제품에서 우위를 점하고 있다. 최근 글로벌 자동차 및 도료사에서 판상 알루미나 펄 선호도가 높아지는 추세는 긍정적이다. 또한 컬러 알루미늄 및 알루미늄 페이스트 등 신규 사업을 통해 포트폴리오를 확장하고 있으며, 고도 산화철 제조 기술을 바탕으로 한 희토류 대체 페라이트 관련 기술력도 시장에서 주목받는 요소다.

실적 분석

연간 실적은 외형 축소와 수익성 유지의 양상을 보인다. 매출은 2023년 511억원에서 2024년 601억원으로 증가했으나, 2025년에는 565억원으로 6.0% 감소했다. 반면 영업이익은 2023년 50.3억원에서 2024년 102억원으로 크게 늘어난 후, 2025년에도 102억원 수준을 유지하며 견고한 수익성을 보여준다. 순이익은 2023년 34.3억원에서 2024년 92.6억원, 2025년 94.5억원으로 꾸준히 증가했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 149억원, 영업이익 22.6억원에서 2025Q1 매출 147억원, 영업이익 28.1억원으로 이어졌고, 2025Q2에는 매출 160억원, 영업이익 36.0억원으로 정점을 찍은 후 2025Q3 매출 140억원, 영업이익 22.9억원, 2025Q4 매출 118억원, 영업이익 14.8억원으로 하향 조정되는 추세다. 영업이익률은 9.8%, 17.0%, 18.0%로 매년 개선되는 흐름을 보이고 있다.

전망

향후 성과는 매출 회복과 수익성 유지의 균형에 달려 있다. 2025년 매출이 6.0% 감소한 상황에서, 2025Q4 매출 118억원 수준을 넘어설 수 있는 신규 수요 확보가 우선 과제다. 특히 자동차용 진주광택안료 시장에서 판상 알루미나 펄에 대한 선호도가 높아지는 추세가 실질적인 수주로 연결되는지가 중요하다. 또한, 화장품용 제품의 품질 관리 노하우를 바탕으로 한 고부가가치 제품 비중 확대가 수익성 방어의 핵심이 될 것이다. 재무적으로는 자본총계가 2023년 770억원에서 2025년 1,155억원으로 크게 늘어난 만큼, 이를 활용한 설비 투자나 신규 사업(알루미늄 페이스트 등)의 가동률이 향후 매출 반등의 촉매가 될 수 있다. 분기별 영업이익 변동성이 존재하는 만큼, 하반기 매출 회복세가 뚜렷하게 나타나는지 확인이 필요하다.

밸류에이션

씨큐브는 현재 주가 2935원, 시가총액 333억원 수준이다. 2025년 실적 기준 PER은 3.28배, EPS는 895원이며, PBR은 0.28배, BPS는 10637원이다. PSR은 0.59배로 나타난다. ROE는 10.4% 수준이며, PER 밴드(3.17~5.8) 내에서 하단에 위치해 있어 저평가 구간으로 해석될 여지가 있다. PBR 역시 밴드 하단(0.27~0.61)에 근접해 있다. 다만 매출이 전년 대비 감소한 상황이므로, 낮은 배수가 단순히 저평가인지 혹은 성장 둔화에 따른 조정인지는 매출 회복세와 연동하여 판단해야 한다. 52주 범위 내 4.0% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -12.52%, 60일 수익률 -30.37%를 기록하며 단기적 가격 조정이 진행된 상태다.

강세 요인

수익성 개선 및 방어영업이익률이 9.8%에서 18.0%로 매년 개선되는 흐름은 매출 감소에도 불구하고 효율적인 비용 관리와 고부가가치 제품 비중 확대가 이루어지고 있음을 시사한다.

기술적 진입장벽 우위화장품용 및 자동차용 진주광택안료 시장에서 요구되는 까다로운 품질 요건과 10년 이상의 품질 보증 능력을 갖춘 소수 업체 중 하나로서 강력한 기술적 해자를 보유하고 있다.

재무적 기초 강화자본총계가 2023년 대비 약 50% 이상 증가(770억원→1,155억원)하며 향후 신규 사업 확장이나 설비 투자를 위한 재무적 여력을 확보했다.

약세 요인

매출 성장 둔화2025년 매출이 전년 대비 6.0% 감소하며 외형 성장이 정체된 모습이다. 분기별 매출 흐름도 하향 조정되는 추세가 있어 신규 수요 확보가 시급하다.

단기 가격 조정 지속60일 수익률 -30.37%, 20일 수익률 -12.52%를 기록하며 단기적인 가격 하락 압력이 지속되고 있으며, 거래량 급증 지표(0.14)도 낮아 수급 개선이 더딘 상황이다.

신규 사업의 불확실성알루미늄 페이스트 등 신규 사업이 현재 매출에 기여하는 비중이 낮아, 실제 수익성 개선으로 이어지기까지는 시간이 소요될 수 있다는 점이 부담이다.

리스크

시장 경쟁산업용 제품은 기술적 진입장벽이 상대적으로 낮아 대규모 자본과 공정 기술을 가진 대형 업체와의 경쟁에서 지속적인 점유율 방어가 필요하다.

원재료 및 품질화장품용 제품은 중금속 등 엄격한 규제 요건을 충족해야 하므로, 원재료 수급이나 생산 공정상의 미세한 차이가 제품 품질에 큰 영향을 미칠 수 있다.

수급 변동성최근 전환청구권 행사 및 자기주식 관련 공시가 이어지고 있어, 향후 주식 수 변화나 수급 환경에 변화가 생길 가능성을 지속적으로 모니터링해야 한다.

종합 의견

씨큐브는 매출 감소라는 외형적 약세 속에서도 영업이익률을 매년 개선하며 수익 구조를 공고히 하는 모습을 보여주고 있다. 특히 진주광택안료 분야에서 확보한 기술적 해자와 자동차용 제품의 신뢰성은 강력한 경쟁 우위 요소다. 다만 2025년 매출이 6.0% 감소하며 성장 모멘텀이 둔화된 점은 해결해야 할 과제다. 향후 판단의 핵심은 1) 신규 사업의 매출 기여도 가시화, 2) 자동차용 판상 알루미나 펄 수요 확대에 따른 수주 확대, 3) 자본총계 1,155억원을 활용한 효율적인 설비 투자 및 생산성 향상 여부다. 현재 PER 3.28배, PBR 0.28배 수준의 낮은 평가 배수는 실적 회복과 외형 성장이 확인될 경우 재평가의 근거가 될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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