서원인텍 (093920)

전기·전자 · 종가 4820원 · 등락 3.66%

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AI 리포트 — 매출 감소와 수익성 악화의 동반 진행

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER13.74

PBR0.42

PSR0.46

배당7.19%

서원인텍은 2025년 매출이 1,949억원으로 전년 대비 13.0% 감소했고, 영업이익은 34.3억원으로 64.3% 급감하며 실적 하방 압력이 뚜렷해졌다. 특히 2025년 4분기에는 영업손실로 전환되며 수익성 회복에 경고등이 켜진 상황이다.

2025년 매출은 1,949억원으로 전년 대비 13.0% 감소했다.
2025년 영업이익은 34.3억원으로 전년 대비 64.3% 급감했다.
2025Q4 매출은 379억원으로 전분기 대비 25.2% 감소했으며, 영업이익은 -28.5억원의 적자를 기록했다.
영업이익률은 4.8%에서 4.3%, 1.8%로 매년 하락하며 수익성 악화가 지속되고 있다.
PBR 0.42배 수준의 저평가 구간이나, 매출 및 이익의 하락세가 주요 리스크로 작용한다.

사업 구조

서원인텍은 휴대폰 키패드, 부자재, Accessory를 생산하는 휴대폰 부품 사업과 초정밀 가공설비를 보유한 정밀기계 사업을 영위한다. 연결 대상에는 국내의 (주)서원인텍과 코론 주식회사, 베트남의 하노이서원인텍이 포함된다. 사업부문은 Manufacturing, Sourcing, 기타 부문으로 구분되며, Manufacturing 부문이 총수익의 대부분을 차지하는 구조다. 2025년 연결 총수익은 1,949억원이며, 이 중 Manufacturing 부문 수익은 2,256억원으로 집계된다. 다만 부문 간 조정액이 -313억원 발생하며 연결 실적에 영향을 미친다. 재고자산은 140억원 수준이며, 자산총계는 2498억원 규모다. 사업 구조상 휴대폰 부품의 안정적인 공급과 정밀기계 가공 기술이 핵심이나, 최근 매출 감소세와 영업이익률 하락(-1.8%)은 주요 제품군의 수요 변화나 원가 구조의 변화를 시사한다. 향후 사업 경쟁력은 베트남 법인을 포함한 생산 거점의 효율성과 정밀기계 부문의 신규 수주 성과에 달려 있다.

실적 분석

연간 실적은 3년 연속 하락세를 보이고 있다. 매출은 2023년 2,507억원에서 2024년 2,240억원, 2025년 1,949억원으로 매년 감소했다. 영업이익 또한 2023년 121억원에서 2024년 96.2억원, 2025년 34.3억원으로 급격히 축소되었다. 특히 영업이익률은 4.8%에서 4.3%, 1.8%로 매년 하락하며 수익성이 크게 훼손되었다. 분기별 흐름은 2025년 4분기에 최악의 성적을 기록했다. 2025Q1 매출 548억원(영업이익 12.5억원), 2025Q2 매출 520억원(영업이익 36.0억원)으로 견조했던 흐름이 2025Q3 매출 507억원(영업이익 13.6억원)을 거쳐 2025Q4 매출 379억원(영업손실 28.5억원)으로 꺾였다. 4분기 매출은 전분기 대비 25.2% 감소했고, 영업이익은 308.9% 급감하며 적자로 전환되었다. 순이익 또한 2023년 145억원에서 2025년 55.3억원으로 감소하며 외형과 내실이 동시에 위축되는 양상을 보이고 있다.

전망

향후 실적은 2025년 4분기에 나타난 영업손실(-28.5억원)의 원인 규명과 해결이 최우선 과제다. 매출이 전분기 대비 25.2% 감소한 원인이 수요 위축인지, 생산 단가 상승인지에 따라 대응 시나리오가 달라진다. 만약 2025년 4분기의 적자 구조가 지속된다면 2025년 연간 영업이익률 1.8%는 추가 하락할 가능성이 크다. 반대로 Manufacturing 부문의 생산 효율을 개선하거나 Sourcing 부문의 비용 절감을 통해 영업이익을 방어한다면 반등의 실마리를 찾을 수 있다. 또한, 기업가치제고계획(밸류업) 공시와 연계하여 주주환원 정책이나 자본 효율성 개선이 실질적인 재무 지표로 나타나는지 확인해야 한다. 매출 감소세가 멈추고 영업이익률이 4%대 이상으로 회복되는 시점이 향후 주가 및 기업 가치 회복의 분기점이 될 것이다.

밸류에이션

서원인텍의 주가는 4,865원이며 시가총액은 905억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 13.74배, EPS는 354원이며 PBR은 0.42배, BPS는 11,528원이다. ROE는 2.5%로 낮은 수준이며, 배당수익률은 7.19%로 제시된다. PBR 0.42배는 장부가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 매출과 영업이익의 지속적인 감소세가 반영된 결과로 해석해야 한다. PER 13.74배는 과거 대비 높은 편이나, 이익 급감으로 인한 착시 효과가 포함되어 있다. 52주 범위 내 22.6% 위치에 있으며, 20일 수익률 -0.51%, 60일 수익률 -6.26%로 단기 및 중기 흐름이 정체된 상태다. 낮은 PBR과 높은 배당수익률은 매력적 요소이나, 실적 하락세가 멈추지 않는다면 저평가 매력은 제한적일 수 있다.

강세 요인

높은 배당수익률배당수익률이 7.19%로 제시되어, 실적 하락세에도 불구하고 주주환원에 대한 의지가 확인된다면 하방 경직성을 확보하는 요소가 될 수 있다.

저PBR 구간의 매력PBR 0.42배는 장부가치 대비 매우 낮은 수준이다. 실적 회복의 신호가 포착될 경우 자산 가치 대비 저평가 매력이 부각될 수 있는 구간이다.

정밀기계 기술력초정밀 가공설비를 보유한 코론 주식회사 등 정밀기계 부문의 기술력은 향후 신규 수주나 사업 다각화의 기초 체력으로 작용할 수 있다.

약세 요인

수익성 악화 가속영업이익률이 4.8%에서 1.8%로 급락하며 수익 구조가 훼손되고 있다. 매출 감소와 비용 상승이 동시에 발생하는 구조적 문제가 해결되지 않으면 실적 회복이 어렵다.

분기 적자 전환2025Q4에 영업손실 -28.5억원을 기록하며 적자로 전환했다. 분기별 매출 감소 폭이 커지면서 수익성 방어가 어려운 상황이 지속되고 있다.

매출 감소세 지속3년 연속 매출이 감소하고 있으며, 특히 최근 분기 매출 감소 폭이 커지고 있어 시장 수요 위축이나 경쟁 심화가 우려되는 상황이다.

리스크

수익성영업이익률의 지속적인 하락은 원가 경쟁력 약화나 제품 믹스 악화를 의미한다. 특히 2025Q4 적자 전환은 수익 구조의 한계를 보여준다.

수요 위축휴대폰 부품 시장의 수요 둔화가 매출 감소로 직결되고 있다. 신규 수요처 확보나 고부가가치 제품으로의 전환이 늦어질 경우 하락세는 지속될 수 있다.

재무 구조매출과 영업이익이 동시에 급감하는 상황에서 고정비 부담이 커질 수 있으며, 이는 향후 현금흐름과 재무 건전성에 부담으로 작용할 수 있다.

종합 의견

서원인텍은 현재 매출과 영업이익이 동시에 급감하는 실적 부진의 정점에 놓여 있다. 2025년 매출이 1,949억원으로 감소하고 영업이익률이 1.8%까지 하락한 점은 수익 구조의 심각한 훼손을 의미한다. 특히 2025Q4에 발생한 영업손실 -28.5억원은 향후 실적 회복을 위해 반드시 해결해야 할 핵심 과제다. PBR 0.42배라는 낮은 수치는 자산 가치 측면에서 매력적일 수 있으나, 실적 하락세가 멈추지 않는다면 저평가 매력은 제한적이다. 향후 판단의 핵심은 2025Q4의 적자 원인 규명과 Manufacturing 부문의 수익성 회복 여부다. 매출 감소 폭이 줄어들고 영업이익률이 반등하는 신호가 확인될 때 비로소 실적 바닥을 논할 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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