한라IMS (092460)

운송장비·부품 · 종가 17200원 · 등락 12.42%

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AI 리포트 — 매출 28% 성장과 영업이익률 16.7%의 질적 개선

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER10.16

PBR1.32

PSR1.97

배당4.04%

한라IMS는 2025년 매출 1,335억원, 영업이익 223억원을 기록하며 전년 대비 매출 28.1%, 영업이익 39.5% 증가했다. 영업이익률이 16.7%로 상승하고 자기자본이익률이 12.8%를 유지하는 가운데, 주가는 52주 범위의 51.4% 지점에 위치해 있다.

2025년 매출은 1,335억원으로 전년보다 28.1% 늘었고, 영업이익은 223억원으로 39.5% 증가했다.
영업이익률은 2023년 6.8%, 2024년 15.3%에서 2025년 16.7%로 상승하며 수익성 구조가 개선됐다.
2025년 4분기 매출은 396억원으로 전분기보다 25.0% 늘었으나, 영업이익은 1.9% 증가에 그쳤다.
주가수익비율 10.16배는 52주 밴드 하단(9.11배) 근처이며, 주가순자산비율 1.32배는 밴드 하단(0.83배)에서 중간(1.51배) 사이다.
업종 시가총액 순위는 32위이며, 20일 수익률은 -22.28%, 60일 수익률은 -7.97%를 기록했다.

사업 구조

한라IMS는 계측기 전문 제조 기업으로, 선박 운항의 안전성과 효율성을 높이는 '원스톱 제어 및 모니터링 솔루션'을 제공한다. 주요 사업 부문은 정밀 계측 시스템(HX-GAUGING), 가스 감지 및 안전 시스템(HX-GAS&SAFETY), 통합 제어 및 모니터링 시스템(HX-CONTROL), 친환경 시스템(HX-ECO), 고성능 기계 시스템(HX-MACHINERY), 그리고 선박 및 조선소 수리업(HX-REPAIR YARD)으로 구성된다. 부산본사 사업장은 조선기자재 및 산업플랜트 관련 제품(HX-GAUGING 등)을 생산하고, 광양사업장은 선박 수리 서비스와 시설 임대를 담당한다. 이러한 다각화된 브랜드 라인업은 독립적으로 운영되면서도 통합적인 기술력을 바탕으로 고객 니즈에 부합하는 솔루션을 제공한다. 최근 공시에는 단일 판매·공급 계약 체결과 기업가치제고계획이 포함되어 있어, 대형 수주와 경영 효율화 노력이 병행되고 있음을 알 수 있다. 또한 대선조선 영도 조선소 매각 우선협상대상자 결정 소식과 같은 시장 소문(buzz)은 조선 산업의 구조 조정과 수리 수요 증가라는 산업적 맥락과 연결될 수 있으나, 공식 공시와의 괴리를 확인해야 한다. 업종 내 시가총액 32위라는 위치는 중소형 조선기자재 기업 중에서도 안정적 입지를 확보하고 있음을 시사한다.

실적 분석

2025년 실적으로는 외형 성장과 내실화가 동시에 진행됐다. 매출은 2023년 789억원, 2024년 1,042억원에서 2025년 1,335억원으로 28.1% 증가했다. 영업이익은 같은 기간 53.7억원, 160억원에서 223억원으로 39.5% 늘었고, 순이익은 716억원(2023년, 비정상적 항목 영향 추정), 137억원에서 255억원으로 85.8% 증가했다. 영업이익률은 6.8%, 15.3%, 16.7%로 꾸준히 상승하며 비용 효율성이 개선된 것으로 보인다. 분기 흐름을 보면, 2025년 1분기 매출 266억원, 영업이익 51.3억원에서 2분기 매출 357억원, 영업이익 61.6억원으로 확대됐다. 3분기 매출은 317억원, 영업이익 54.4억원이었으며, 4분기에는 매출 396억원, 영업이익 55.4억원을 기록했다. 4분기 매출은 전분기보다 25.0% 늘었지만, 영업이익은 1.9% 증가에 그쳐 매출 증가분이 이익으로 완전히 전환되지 않았다. 지배주주순이익은 4분기 54.7억원으로 전분기 78.3억원보다 -30.2% 감소했다. 이는 매출은 늘었으나 순이익은 줄어든 분기적 변동성을 보여준다. 다만 연간 기준으로는 매출과 영업이익, 순이익이 모두 증가하며 성장 모멘텀을 유지했다.

전망

향후 전망은 조선 산업의 사이클과 수리 수요의 지속성에 달려 있다. 매출이 1,335억원을 넘어 28.1% 성장세를 유지하면서 영업이익률 16.7%가 안정되거나 상승한다면, 성장의 질이 입증될 가능성이 있다. 반면 4분기처럼 매출은 늘지만 영업이익 증가율이 낮은(1.9%) 상황이 반복된다면, 원가 부담이나 마진 압박이 존재할 수 있어 주의가 필요하다. 분기 순이익의 변동성(4분기 -30.2%)도 관리해야 할 변수다. 재무 구조 측면에서는 자본총계 1,987억원과 부채 430억원의 비율이 건전하며, 자기자본이익률 12.8%가 유지되는지가 중요하다. 최근 기업가치제고계획 공시는 주주 환원이나 경영 효율화 방안이 구체화될 수 있음을 시사하므로, 후속 실행 여부를 살필 필요가 있다. 주가는 52주 범위의 51.4% 지점에 있으며, 20일 수익률 -22.28%의 하락세를 보이고 있다. 실적 호조세 지속 전망과 저평가 분석(buzz)이 실제 재무 지표로 연결될 경우 재평가 논의가 나올 수 있으나, 단기 조정 국면임을 고려해야 한다.

밸류에이션

한라IMS는 주가수익비율 10.16배, 주가순자산비율 1.32배, 매출배수 1.97배를 기록한다. 주가수익비율 10.16배는 52주 밴드 하단(9.11배)에서 중간(18.11배) 사이로, 하단 부근에서 거래되고 있다. 주가순자산비율 1.32배는 밴드 하단(0.83배)에서 중간(1.51배) 사이이며, 매출배수 1.97배는 하단(1.12배)에서 중간(2.03배) 사이다. 자기자본이익률 12.8%는 자본 효율성을 보여주는 지표다. 적자가 아닌 만큼 이익 배수 평가가 가능하며, 낮은 주가수익비율은 성장성(매출 28.1%, 영업이익 39.5% 증가) 대비 저평가될 수 있다는 해석이 가능하다. 다만 4분기 순이익 감소(-30.2%)와 주가 하락(20일 -22.28%)은 단기적 우려를 반영하므로, 저평가가 지속될지 아니면 실적 변동성으로 인한 할인인지 확인해야 한다.

강세 요인

수익성 구조 개선영업이익률이 2023년 6.8%에서 2025년 16.7%로 상승하며 수익성 구조가 개선됐다. 매출 1,335억원의 성장이 영업이익 223억원의 증가로 이어진 만큼, 고수익 제품군 비중 확대나 비용 효율화가 지속될 경우 주가 재평가 동력이 될 수 있다.

저평가된 밸류에이션주가수익비율 10.16배는 52주 밴드 하단(9.11배) 근처이며, 매출배수 1.97배도 하단 부근이다. 매출 28.1% 성장과 영업이익 39.5% 증가라는 성장 모멘텀을 고려할 때, 현재 가격 수준은 저평가될 가능성이 있어 관찰 대상이다.

조선 산업 수리 수요HX-REPAIR YARD를 통한 선박 수리 서비스와 HX-GAUGING 등 정밀 계측 시스템은 조선 산업의 수리 및 유지보수 수요와 직결된다. 대선조선 영도 조선소 매각 소식(buzz)과 같은 산업 구조 조정 흐름이 수리 수요 증가로 이어질 경우, 관련 매출 성장이 가속화될 수 있다.

약세 요인

분기 순이익 변동성2025년 4분기 매출은 25.0% 늘었지만 지배주주순이익은 30.2% 감소했다. 매출 증가가 순이익으로 완전히 전환되지 않는 분기적 변동성이 존재하므로, 실적 예측의 불확실성이 주가 부담으로 작용할 수 있다.

단기 주가 하락20일 수익률 -22.28%, 60일 수익률 -7.97%로 단기 주가 하락세가 뚜렷하다. 실적 호조세에도 불구하고 주가가 조정된 것은 시장 심리나 수급 요인이 작용했을 수 있으며, 추가 하락 압력이 남을 가능성이 있다.

영업이익 증가율 둔화4분기 영업이익은 전분기보다 1.9% 증가에 그쳐 매출 증가율(25.0%)을 크게 밑돌았다. 매출 성장이 이익 증가로 이어지지 않는다면, 마진 개선의 한계가 있다는 우려가 커져 주가 상승을 제약할 수 있다.

리스크

산업 사이클조선 및 해양 산업은 경기 사이클에 민감하다. 글로벌 경기 침체나 조선 활동 위축이 발생할 경우, HX-GAUGING 및 HX-REPAIR YARD 관련 매출과 수주가 감소할 위험이 있다.

고객 집중도단일 판매·공급 계약 체결 공시가 있는 만큼, 주요 고객사 의존도가 높을 수 있다. 특정 고객사의 수주 감소나 계약 갱신 실패는 매출 변동성을 키울 수 있다.

원가 부담원자재 가격 상승이나 인건비 증가는 영업이익률 16.7%의 유지에 부담이 될 수 있다. 비용 상승이 매출 증가로 흡수되지 않을 경우 수익성 악화가 발생할 수 있다.

종합 의견

한라IMS는 매출 28.1% 성장과 영업이익률 16.7% 상승으로 성장과 수익성 개선이 동시에 진행되고 있다. 주가수익비율 10.16배는 52주 밴드 하단 부근으로 저평가될 가능성이 있으나, 4분기 순이익 감소(-30.2%)와 주가 하락(20일 -22.28%)은 단기적 변동성과 우려를 반영한다. 향후 확인해야 할 핵심 변수는 세 가지다. 첫째, 매출 성장이 영업이익 증가로 지속적으로 이어지는지(4분기 1.9% 증가율 개선 여부). 둘째, 조선 산업 수리 수요와 고객 수주가 안정적으로 유지되는지. 셋째, 기업가치제고계획의 실행이 주주 가치 제고로 연결되는지. 이러한 변수들이 긍정적으로 해결될 경우 저평가된 밸류에이션이 재평가될 수 있으나, 단기 변동성과 산업 사이클 리스크를 고려해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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