제이티 (089790)

제이티는 2025년 매출이 384억원으로 전년 대비 21.6% 감소하고 영업손실 22.0억원을 기록하며 실적 부진을 겪었다. 반도체 검사장비 전문 기업으로서 글로벌 고객사와의 협력은 유지되고 있으나, 최근 분기별 수익성 저하와 외형 축소 흐름 속에서 신규 사업의 안착 여부가 관건이다.

• 2025년 매출은 384억원으로 전년 대비 21.6% 감소하며 외형 축소를 기록했다.
• 2025년 영업손실은 22.0억원으로 전년 대비 603.5% 급감하며 수익성이 크게 악화됐다.
• 분기별 영업이익률은 6.3%에서 0.9%, -5.7%로 지속적으로 하락하는 추세를 보였다.
• PBR 0.59배, PSR 1.11로 업종 내 평가 밴드 하단에 위치해 있으나 실적 부진이 반영된 수치다.
• HBM 및 자동차 전장 분야로의 사업 다각화와 글로벌 OSAT 업체 협력이 향후 핵심 과제다.

사업 구조

제이티는 반도체 제조 공정 중 후공정(Back-end)의 Assembly 공정에서 최종 검사 장비를 제조하는 전문 기업이다. 주요 제품으로는 Test Handler, Burn-In Sorter, LSI Test Handler 등이 있으며, 삼성전자, SK하이닉스, Micron 등 글로벌 메모리 반도체 선도 기업을 주요 고객사로 확보하고 있다. 특히 Burn-In 공정에서 기술 경쟁력과 품질 신뢰성을 검증받았으며, 최근에는 다양한 후공정 단계로 적용 범위를 확대하고 있다. 사업 다각화 측면에서는 협력사와의 콜라보레이션을 통한 Wafer Probe Station 장비 공동 개발, 자동차 전장(Automotive) 분야 진출, 그리고 차세대 고대역폭 메모리인 HBM 시장 대응을 위한 설비 개발 및 기술 협업을 추진 중이다. 글로벌 OSAT 업체들과의 협력을 기반으로 한 수주 기회 창출과 고부가가치 메모리 시장을 겨냥한 전략적 영업 활동이 현재의 사업 구조를 재편하는 핵심 동력으로 작용하고 있다. 다만, 최근 매출 구조의 다각화 시도와 신규 시장 진입 과정에서 발생하는 비용 구조의 변화가 단기적인 수익성에 미치는 영향을 면밀히 살펴야 한다.

실적 분석

최근 3년간의 연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하향 곡선을 그리고 있다. 2023년 매출 472억원, 영업이익 29.6억원, 순이익 54.9억원에서 2024년 매출 489억원, 영업이익 4.4억원, 순이익 41.7억원으로 감소했다. 2025년에는 매출이 384억원으로 전년 대비 21.6% 감소했으며, 영업손실 22.0억원, 순손실 3.9억원을 기록하며 수익성이 크게 악화됐다. 영업이익률 흐름도 6.3%, 0.9%, -5.7%로 급격히 하락했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 207억원, 영업이익 20.8억원으로 견조했으나, 2025Q1 매출 28.7억원, 영업손실 18.2억원으로 급락했다. 2025Q2 매출 104억원, 영업손실 4.5억원을 기록한 후, 2025Q3 매출 129억원, 영업이익 44,276,128원을 기록하며 소폭 회복하는 듯했으나, 2025Q4 매출 122억원, 영업이익 31,493,998원으로 다시 수익성이 저하되는 양상을 보였다. 분기별 매출 변동폭이 크고 영업이익이 마이너스로 전환되는 빈도가 높아지고 있어, 매출 규모 대비 고정비 부담이나 수주 단가 하락 여부를 점검해야 한다.

전망

향후 실적은 신규 수주 물량의 실제 매출 인식 시점과 신사업의 기여도에 달려 있다. 첫째, 2025년의 영업손실 22.0억원을 상쇄할 수 있는 대규모 수주가 단일판매·공급계약체결 공시를 통해 지속적으로 확인되어야 한다. 둘째, 자동차 전장 분야 및 HBM 관련 설비 개발이 단순 연구를 넘어 실제 양산 공급으로 이어지는지가 중요하다. 만약 HBM 공정 진입을 위한 설비가 글로벌 고객사의 요구사항을 충족하여 매출로 연결된다면, 현재의 수익성 저하를 극복할 강력한 성장 동력이 될 수 있다. 셋째, 최근 분기별로 나타나는 매출 변동성을 줄이고 안정적인 영업이익률을 확보하기 위한 비용 구조 개선이 필요하다. 2025Q3와 2025Q4에 나타난 미미한 영업이익 수치가 매출 규모 대비 적절한 수준인지, 아니면 비용 통제에 실패하고 있는 것인지를 후속 분기 실적에서 확인해야 한다. 마지막으로, Micron 등 기존 고객사와의 관계 유지와 신규 OSAT 업체들과의 협력 성과가 실질적인 매출 증대로 이어지는지가 향후 1~2년의 성패를 가를 조건이다.

밸류에이션

제이티의 주가는 4145원이며 시가총액은 428억원이다. 현재 PER은 산출 불가(적자)이며, EPS 역시 null이다. PBR은 0.59배로 업종 내 PBR 밴드(min 0.54, med 0.68, max 1.11) 중 하단에 위치해 있으며, PSR은 1.11로 PSR 밴드(min 1.03, med 1.28, max 2.1)의 최저 수준에 가깝다. ROE는 -0.6%로 수익성이 저하된 상태를 반영한다. PBR과 PSR이 모두 밴드 하단에 머물러 있다는 것은 자산 가치나 매출 규모 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 의미하지만, 이는 현재의 영업손실과 매출 감소라는 기초 체력 약화가 반영된 결과로 해석해야 한다. 따라서 낮은 배수 자체를 저평가로 단정하기보다, 영업이익률 -5.7%를 극복하고 매출 성장세를 회복하는 시점이 재평가의 시작점이 될 것이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

제이티의 현재 상황은 외형과 수익성 모두에서 상당한 하방 압력을 받고 있는 구간이다. 2025년 매출이 21.6% 감소하고 영업손실 22.0억원을 기록하며 영업이익률이 -5.7%까지 하락한 점은 현재의 사업 구조가 한계에 부딪혔거나 신규 사업으로의 전환 과정에서 겪는 진통임을 시사한다. 판단의 핵심은 첫째, 최근 분기별로 나타나는 매출 변동성을 줄이고 안정적인 영업이익을 확보할 수 있는 수주 물량의 확보 여부다. 둘째, HBM 및 자동차 전장 분야로의 사업 다각화가 단순한 계획을 넘어 실제 매출로 연결되는 시점이다. 셋째, Micron 등 기존 고객사와의 관계를 유지하면서도 신규 OSAT 업체들과의 협력을 통해 매출 기반을 얼마나 넓힐 수 있는지가 중요하다. 현재 PBR 0.59배, PSR 1.11이라는 낮은 배수는 실적 부진이 반영된 결과이므로, 실적 회복이 확인되지 않는 한 저평가 매력으로 작용하기는 어렵다. 따라서 향후 공시되는 수주 계약의 규모와 신규 사업의 양산화 속도를 핵심 확인 변수로 삼아야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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