KT나스미디어 (089600)

KT나스미디어는 KT의 빅데이터와 AI 기술을 결합한 'K-Deal'을 통해 폐쇄형 문자 커머스 시장을 공략하고 있다. 2025년 매출은 13.5% 증가했으나 영업이익은 29.5% 감소하며 외형 성장과 수익성 사이의 괴리가 나타났으며, 향후 커머스 거래액 확대와 비용 구조 효율화가 핵심 과제다.

• 2025년 매출은 1,179억원으로 전년 대비 13.5% 증가하며 외형 성장을 기록했다.
• 2025년 영업이익은 123억원으로 전년 대비 29.5% 감소하며 수익성 하락세를 보였다.
• 2025년 순이익은 68.0억원으로 전년 -46.4억원의 적자에서 흑자 전환에 성공했다.
• 영업이익률은 14.0%에서 16.8%를 거쳐 10.4%로 하락하며 비용 부담이 가중되는 양상이다.
• 주가는 52주 범위의 6.5% 지점에 있으며 PBR 0.55배 수준에서 거래되고 있다.

사업 구조

KT나스미디어는 KT의 통신사 빅데이터와 자사의 광고 집행 데이터 및 AI 기술을 결합한 신규 폐쇄형 문자 커머스 사업 'K-Deal'을 핵심 동력으로 삼고 있다. K-Deal은 별도의 가입 절차 없이 통신사 인증만으로 상품 구매가 가능한 구조로, AI와 빅데이터 기반의 고객 행동 패턴 분석을 통해 최적의 상품을 MMS 문자로 추천하는 방식을 취한다.이 사업은 시장분석부터 고객 분석까지 정교한 타기팅을 통해 온라인 쇼핑 이용자의 구매 패턴과 관심사를 도출하며, 문자 클릭률, 상품구매 및 재구매율, 고객 만족도 등 입점업체의 성과 극대화를 지원한다.현재 국내 온라인쇼핑 시장은 모바일 거래 비중이 74% 이상을 차지하며, 특히 폐쇄형 문자 커머스 시장은 2020년 SKT의 T-Deal 출시 이후 활성화되어 이동통신 3사의 AI/빅데이터 기술 고도화와 함께 지속적인 성장세를 유지하고 있다.KT나스미디어는 커머스 사업 전담 조직을 설립하여 운영 중이며, K-Deal은 2021년 2월 런칭 이후 매출이 지속적으로 발생하고 있다.특히 위탁운영 방식을 채택하여 별도의 투자 자금소요 없이 사업을 추진한다는 점이 특징이다.향후 이동통신 3사의 쇼핑몰 기능 고도화와 커머스 거래액의 지속적 증가 전망은 KT나스미디어의 사업 확장성을 뒷받침하는 주요 환경이다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장과 수익성 하락이 동시에 나타난 특징을 보인다. 매출은 2023년 1,468억원에서 2024년 1,038억원으로 감소했다가 2025년 1,179억원으로 회복하며 전년 대비 13.5% 증가했다. 반면 영업이익은 2023년 205억원에서 2024년 175억원으로 줄었고, 2025년에는 123억원으로 급감하며 전년 대비 29.5% 감소했다. 순이익은 2023년 177억원에서 2024년 -46.4억원으로 적자 전환했다가 2025년 68.0억원으로 흑자 전환했다.분기별 흐름을 보면 매출은 2024Q4 391억원, 2025Q1 235억원, 2025Q2 263억원, 2025Q3 312억원, 2025Q4 369억원으로 변동을 거치며 최근 상승세를 보이고 있다.영업이익은 2024Q4 46.9억원, 2025Q1 24.2억원, 2025Q2 26.1억원, 2025Q3 37.5억원, 2025Q4 35.3억원으로 집계됐다.2025Q4 매출은 전분기 대비 18.5% 늘었으나 영업이익은 6.0% 감소하며 수익성 개선 속도가 외형 성장 속도를 따라가지 못하는 양상을 보였다.영업이익률 흐름은 14.0%, 16.8%, 10.4%로 하락세를 보이고 있어 비용 구조의 효율적 관리가 시급한 상황이다.

전망

향후 성과는 K-Deal을 통한 커머스 거래액의 실질적 확대와 영업이익률의 방어 여부에 달려 있다. 첫 번째 조건은 매출 성장세의 지속성이다. 2025Q4 매출이 369억원으로 회복세를 보인 만큼, 향후 분기에서도 이 흐름이 유지되면서 커머스 거래액이 사업 초기 대비 2배 이상 증가할 것이라는 전망이 실현되는지가 중요하다.두 번째 조건은 수익성 구조의 개선이다. 영업이익률이 16.8%에서 10.4%로 하락한 상황에서, 매출 증가가 영업비용의 효율적 통제를 동반하지 못한다면 외형 성장이 수익으로 직결되지 않을 수 있다. 따라서 향후 공시에서 영업이익률의 반등이나 비용 구조의 효율화가 확인되는지가 핵심이다.세 번째 조건은 재무적 안정성이다. 자본총계는 2023년 2,510억원에서 2025년 2,017억원으로 감소했고 부채총계는 2,623억원에서 2,386억원으로 소폭 감소했다. 자본 소진 속도와 부채 관리 수준이 안정적으로 유지되는지 확인해야 한다.마지막으로 신규 사업인 K-Deal의 고객 행동 패턴 분석을 통한 재구매율 및 고객 만족도 지표가 구체적으로 제시될 경우, 사업의 질적 성장을 판단하는 중요한 근거가 될 것이다.

밸류에이션

KT나스미디어의 현재 주가는 9,770원이며 시가총액은 1,130억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 16.39배, EPS는 596원이며 PBR은 0.55배, BPS는 17,839원이다. ROE는 3.4%이며 배당수익률은 7.16%로 제시됐다. 특히 PBR 0.55배는 자산 가치 대비 주가가 낮은 수준임을 시사하지만, 영업이익률 하락과 자본총계 감소가 동반된 상황임을 고려해야 한다.PSR은 0.96배로 매출 대비 시가총액 수준을 보여준다. 주가는 52주 범위의 6.5% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률은 -6.24%, 60일 수익률은 -16.71%를 기록하며 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 0.58로 뚜렷한 수급 변화는 나타나지 않았다. 낮은 PBR과 배당수익률은 매력적 요소이나, 수익성 하락세와 자본 감소 흐름이 이 배수들을 정당화할 수 있는지에 대한 확인이 필요하다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

KT나스미디어의 핵심은 K-Deal을 통한 커머스 시장의 외형 확장과 그에 따른 수익성 확보의 균형이다.2025년 매출이 13.5% 증가하며 외형 성장을 이뤘고 순이익 흑자 전환에 성공한 점은 긍정적이나, 영업이익이 29.5% 감소하며 영업이익률이 10.4%까지 하락한 점은 수익 구조의 효율성 문제를 시사한다. 향후 판단의 핵심은 매출 성장이 비용 통제를 동반하며 영업이익률을 반등시킬 수 있는지 여부다. 또한 자본총계가 2,017억원으로 감소한 상황에서 매출 성장과 부채 관리의 균형이 유지되는지 확인해야 한다. 주가는 52주 범위의 6.5% 지점에 위치해 있으며 PBR 0.55배 수준으로 자산 가치 대비 저평가 구간에 있으나, 수익성 개선이 뒷받침되지 않는다면 가격 회복은 제한적일 수 있다. 결국 커머스 거래액의 실질적 증가와 영업이익률의 회복이 동시에 확인되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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