선진뷰티사이언스 (086710)

선진뷰티사이언스는 2025년 매출 808억원으로 전년 대비 1.8% 성장했으나, 영업이익은 60.6억원으로 43.0% 감소하며 수익성 지표가 둔화됐다. 해외 수출 비중이 82% 이상인 구조 속에서 비용 통제와 고부가가치 제품의 매출 기여도가 향후 핵심 과제다.

• 2025년 매출은 808억원으로 전년 대비 1.8% 증가하며 완만한 외형 성장을 지속했다.
• 2025년 영업이익은 60.6억원으로 전년 대비 43.0% 급감하며 수익성 지표가 크게 둔화됐다.
• 2025년 4분기 영업이익은 -4.1억원을 기록하며 분기 기준 적자로 전환했다.
• 해외 수출 비중이 82% 이상이며, FDA NAI 등급을 획득한 글로벌 품질 경쟁력을 보유하고 있다.
• PBR 0.99배, PER 14.03배 수준으로 자산 가치 대비 낮은 주가 수준을 형성하고 있다.

사업 구조

선진뷰티사이언스는 화장품 소재 제조 전문 기업으로, 글로벌 Beauty Care 및 Health Care 산업의 성장과 궤를 같이하는 B2B 부품소재 사업을 영위한다. 특히 해외 수출이 전체 매출의 82% 이상을 차지하는 수출 주도형 구조를 갖추고 있으며, 2007년부터 2023년까지 수출액이 300만불에서 4천만불로 13배 성장한 이력이 있다. 기술적 경쟁력 측면에서는 국내 최초 화장품 소재 업체로서 FDA NAI(무결점) 등급을 획득했으며, 아시아에서 일본을 제외하고 첫 번째로 FDA 승인을 받은 무기계 자외선 차단제 소재 공장을 보유하고 있다. 2025년에도 FDA 재심사 인증을 통과하며 글로벌 품질 표준을 확보했다. 사업 모델은 높은 진입 장벽을 가진 선진국형 B2B 산업의 특성을 따르며, R&D 파이프라인을 통해 세계 최초 및 유일 생산(GLOBAL FIRST & ONLY)을 목표로 하는 기술 중심의 사업 구조를 구축하고 있다. 다만, 매출 규모 대비 영업이익률이 하락하는 추세이므로, 수출 물량 확대가 실제 수익성 개선으로 이어지는 구조적 효율성을 점검할 필요가 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형의 완만한 성장과 수익성의 가파른 하락이 공존하는 양상을 보인다. 매출은 2023년 726억원에서 2024년 794억원, 2025년 808억원으로 매년 증가세를 유지했다. 그러나 영업이익은 2023년 90.4억원에서 2024년 106억원으로 늘었다가, 2025년에는 60.6억원으로 43.0% 급감했다. 순이익 또한 2024년 104억원에서 2025년 73.2억원으로 29.9% 감소했다. 영업이익률 흐름은 12.5%, 13.4%, 7.5%로 하락하며 수익 구조가 약화되었음을 보여준다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 225억원에 영업이익 37.3억원을 기록하며 견조한 출발을 보였으나, 2분기 매출 216억원에 영업이익 20.3억원으로 하락했고, 3분기 매출 189억원에 영업이익 7.0억원으로 추가 하락했다. 4분기에는 매출 178억원에 영업이익 -4.1억원을 기록하며 분기 기준 적자 전환했다. 이는 상반기 대비 하반기 수익성 악화가 뚜렷함을 시사한다.

전망

향후 전망은 하반기 수익성 회복 여부와 수출 단가 방어 능력에 달려 있다. 2025년 4분기 영업이익 -4.1억원을 기록하며 분기 적자로 전환한 만큼, 다음 분기에서 매출 규모를 유지하면서도 비용 구조를 개선해 흑자 전환을 이뤄내는지가 최우선 확인 변수다. 또한, 매출액의 82% 이상이 해외 수출에서 발생하는 구조이므로, 글로벌 시장의 수요 변화와 환율 변동이 영업이익에 미치는 영향력을 모니터링해야 한다. 특히 FDA 인증을 보유한 고부가가치 소재의 판매 비중이 확대된다면 영업이익률 7.5% 수준을 상회하는 회복이 가능할 수 있다. 반대로 원재료비 상승이나 물류비 등 외부 비용 압박이 지속될 경우, 외형 성장에도 불구하고 수익성 저하가 고착화될 가능성이 존재한다. 따라서 향후 공시를 통해 수출 지역별 성장세와 신규 R&D 파이프라인의 상용화 시점을 파악하는 것이 중요하다.

밸류에이션

현재 주가는 6960원이며 시가총액은 849억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 14.03배, EPS는 496원이며 PBR은 0.99배, BPS는 7045원이다. ROE는 8.2%를 기록 중이다. PBR 0.99배는 장부 가치 대비 주가가 낮게 형성되어 있음을 의미하며, PER 14.03배는 업종 평균 대비 낮은 수준이나, 최근 영업이익이 43.0% 급감하며 수익성이 둔화된 점이 밸류에이션에 반영된 것으로 보인다. PSR은 1.05배로 매출 대비 시가총액이 낮은 편이다. 주가는 52주 범위의 9.8% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -13.43%, 60일 수익률 -31.96%로 단기 및 중기 가격 조정이 진행된 상태다. 낮은 PBR과 PER은 매력적일 수 있으나, 수익성 하락세가 멈추는 시점이 확인되어야 밸류에이션의 하방 경직성을 확보할 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

선진뷰티사이언스는 강력한 글로벌 품질 인증과 수출 기반이라는 확실한 강점을 보유하고 있으나, 최근 수익성 지표의 급격한 둔화가 가장 큰 과제다. 2025년 매출은 808억원으로 성장했음에도 영업이익이 43.0% 급감하고 4분기에는 적자로 전환한 점은 외형 성장이 내실로 이어지지 못하고 있음을 시사한다. 따라서 향후 판단의 핵심은 '수익성 회복'이다. FDA 인증을 바탕으로 한 고부가가치 제품의 판매 비중이 확대되어 영업이익률이 반등하는지, 그리고 4분기 적자가 일시적인 비용 발생에 의한 것인지 아니면 구조적인 수익성 악화인지를 확인해야 한다. PBR 0.99배 수준의 저평가 구간에 진입해 있으나, 이는 수익성 둔화에 대한 시장의 우려가 반영된 결과이므로 실적 개선 확인이 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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