해성옵틱스 (076610)

의료·정밀기기 · 종가 998원 · 등락 5.94%

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AI 리포트 — OIS 기술 고도화와 신규 모델 수주 경쟁

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR2.32

PSR0.33

배당—

해성옵틱스는 모바일용 OIS 액츄에이터를 주력으로 하며, 2025년 매출 1,603억원을 기록하며 외형 성장을 이뤘으나 영업손실 67.4억원을 기록했다. 최근 분기에서는 영업이익 흑자 전환을 달성하며 수익성 개선의 변곡점을 맞이했다.

2025년 매출은 1,603억원으로 전년 대비 47.7% 증가하며 외형 성장을 달성했다.
2025Q4 영업이익 6.8억원을 기록하며 분기 기준 흑자 전환에 성공했다.
신구동방식 저가 액츄에이터 개발을 통해 중화향 등 고객 다변화를 추진 중이다.
자본총계 283억원 대비 부채총계 1,175억원으로 재무적 레버리지가 높은 구조다.
주가는 52주 범위의 17.5% 위치에 있으며 단기 수익률은 -26.94%를 기록했다.

사업 구조

해성옵틱스는 스마트폰 카메라의 고화질 촬영을 가능케 하는 핵심 부품인 OIS(광학식 손떨림 방지) 액츄에이터 제조를 주력 사업으로 영위한다. 전방 산업의 정체 속에서도 스마트폰 내 카메라 개수 증가에 힘입어 지속 성장하는 분야다. 당사는 국내 대기업 및 종속기업을 대상으로 2022년 1,500억원의 매출을 기록했으며, 현재는 원가절감을 통한 경쟁력 확보와 신모델 수주에 총력을 기울이고 있다. 특히 스마트폰 해상도 증가에 따른 고성능 OIS 기술 개발과 더불어, 특허 이슈를 회피한 신구동방식의 저가 액츄에이터 개발을 통해 중화향 스마트폰 메이커 등 고객 다변화를 추진 중이다. 현재 국내 대기업에 OEM으로 생산 중인 제품은 고객사 개발 방식이라 타사 납품이 제한적이나, 중저가 모델로의 OIS 탑재 비율이 증가하는 추세는 기회 요인이다. 연구소 인력과 관계사 협업을 통해 신구동방식뿐만 아니라 신기술 기반의 액츄에이터 개발 역량을 강화하고 있으며, 이를 통해 매출 및 수익 증대를 목표로 하고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장과 수익성 변동이 공존하는 양상을 보인다. 2023년 매출 1,212억원, 영업손실 39.9억원에서 2024년 매출 1,085억원, 영업손실 134억원으로 감소했다. 2025년 매출은 1,603억원으로 전년 대비 47.7% 증가했으나, 영업손실은 67.4억원으로 집계됐다. 분기별 흐름을 보면 수익성 개선의 신호가 포착된다. 2024Q4 영업손실 88.2억원에서 2025Q1 -32.4억원, 2025Q2 -21.2억원, 2025Q3 -20.5억원으로 손실 폭이 점진적으로 줄어들었다. 특히 2025Q4에는 영업이익 6.8억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 이는 전분기 대비 영업이익이 132.9% 증가한 수치로, 최근 분기 실적은 외형 성장과 더불어 수익 구조의 긍정적 변화를 시사한다. 다만 연간 영업손실이 지속되는 상황에서 분기별 흑자 전환이 구조적 수익성 개선으로 이어지는지 확인이 필요하다.

전망

향후 전망은 신규 모델 수주와 고객 다변화 성공 여부에 달려 있다. 첫째, 신구동방식의 저가 액츄에이터 상용화가 중화향 스마트폰 메이커 등 신규 고객사 확보로 이어지는지가 핵심이다. 현재 OEM 방식의 한계를 극복하고 독자적인 저가 모델로 시장 점유율을 확대한다면 매출 성장의 가속화가 기대된다. 둘째, 고성능 OIS 기술력 강화가 플래그십 모델 수주로 연결되는지 확인해야 한다. 스마트폰 해상도 증가에 따른 고사양 요구를 충족하는 기술력이 확보된다면 수익성 개선 폭이 커질 수 있다. 셋째, 최근 2025Q4에 달성한 영업이익 흑자 전환이 지속되는지가 중요하다. 분기별 영업이익 개선세가 유지된다면 연간 손실 폭을 빠르게 줄이며 재무 건전성을 회복할 가능성이 있다. 마지막으로 유상증자 및 전환청구권 행사 등 자금 조달과 관련된 공시 내용이 실제 설비 투자나 연구개발로 이어져 생산 능력을 뒷받침하는지 살펴야 한다.

밸류에이션

해성옵틱스는 현재 주가 895원이며 시가총액은 530억원이다. 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, PBR은 2.32배, PSR은 0.33배 수준이다. PBR은 하단 1.42배에서 상단 7.23배 사이의 범위 중 52.4% 위치에 있으며, PSR은 0.14배에서 0.92배 사이의 53.6% 위치에 있다. ROE는 현재 null이며, 배당은 0.0%이다. 주가는 52주 범위의 17.5% 위치에 있으며, 20일 수익률 -26.94%, 60일 수익률 -38.23%를 기록하며 단기적으로 약세를 보이고 있다. 낮은 PSR과 PBR 위치는 저평가 요인으로 작용할 수 있으나, 영업손실 지속과 자본 구조(부채 1,175억원 대비 자본 283억원)를 고려할 때 재무적 리스크를 함께 반영한 평가가 필요하다.

강세 요인

수익성 개선의 변곡점2025Q4 영업이익 6.8억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다. 전분기 대비 영업이익이 132.9% 증가한 점은 수익 구조 개선의 강력한 신호로 해석될 수 있다.

강력한 외형 성장2025년 매출이 1,603억원으로 전년 대비 47.7% 급증했다. OIS 액츄에이터의 중저가 모델 탑재 확대와 신모델 수주 총력이 매출 증대로 이어지고 있다.

고객 다변화 기회특허 이슈를 회피한 신구동방식 저가 액츄에이터 개발을 통해 중화향 스마트폰 메이커 등 신규 고객사 확보 및 시장 점유율 확대 가능성이 존재한다.

약세 요인

재무 구조의 취약성자본총계 283억원 대비 부채총계 1,175억원으로 부채 비율이 매우 높다. 영업손실이 지속되는 상황에서 높은 부채 수준은 재무적 부담으로 작용할 수 있다.

단기 주가 약세20일 수익률 -26.94%, 60일 수익률 -38.23%로 단기 및 중기 가격 흐름이 부진하다. 실적 개선이 주가에 즉각 반영되지 못하는 구간이다.

OEM 방식의 한계현재 국내 대기업에 공급하는 제품은 고객사 개발 방식이므로 타 고객사로의 납품이 제한적이다. 신규 모델의 독자적 기술 확보와 수주가 필수적인 상황이다.

리스크

재무부채총계가 자본총계를 크게 상회하는 구조에서 영업손실이 지속될 경우 유동성 리스크가 발생할 수 있다. 자금 조달 및 부채 상환 계획에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.

기술/경쟁OIS 기술은 고도화되는 추세이며, 경쟁사 대비 기술 우위 확보가 늦어질 경우 신모델 수주 경쟁에서 밀릴 수 있다. 특히 저가형 모델의 원가 경쟁력 확보가 관건이다.

수급최근 유상증자 및 전환청구권 행사 등 자본 변동이 잦은 상황이다. 증자 규모와 목적, 그리고 전환가액 조정에 따른 잠재적 매도 물량(오버행) 발생 여부를 확인해야 한다.

종합 의견

해성옵틱스는 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 가지 과제를 동시에 수행 중이다. 2025년 매출이 47.7% 증가하며 외형을 확장했고, 특히 2025Q4에 영업이익 흑자 전환을 달성한 점은 긍정적인 변곡점이다. 다만 자본총계 283억원 대비 부채총계 1,175억원이라는 재무적 구조는 영업손실이 지속될 경우 리스크 요인이 될 수 있다. 향후 관전 포인트는 신구동방식 저가 액츄에이터를 통한 고객 다변화 성공 여부와 고성능 OIS 기술을 통한 플래그십 모델 수주 확대다. 주가는 52주 범위의 17.5% 위치에서 단기적 약세를 보이고 있으나, 분기별 영업이익 개선세가 구조적으로 정착된다면 재무 건전성 회복과 함께 주가 흐름의 변화를 기대할 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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