새론오토모티브 (075180)

새론오토모티브는 2025년 영업손실 폭을 대폭 줄이며 수익성 개선 흐름을 보였으나, 매출은 전년 대비 2.3% 감소하며 외형 성장이 정체된 모습이다. 영업이익률이 -0.5%까지 올라오며 흑자 전환에 근접했으나, 순이익은 적자로 전환된 만큼 비용 구조와 매출 질에 대한 정밀한 확인이 요구된다.

• 2025년 영업손실은 -7.4억원으로 전년 대비 87.2% 개선되며 흑자 전환에 근접했다.
• 2025년 매출은 1,387억원으로 전년 대비 2.3% 감소하며 외형 성장이 정체되었다.
• 영업이익률 흐름은 -5.4%에서 -0.5%까지 꾸준히 개선되는 추세를 보이고 있다.
• 2025년 순이익은 -5.2억원으로 적자 전환하며 영업외비용 등의 부담이 확인된다.
• PBR 0.23배, PSR 0.41배로 업종 내 낮은 평가 배수 구간에 위치해 있다.

사업 구조

새론오토모티브는 운송장비·부품 업종 내에서 자동차 브레이크 마찰재를 주력으로 하는 기업이다. 브레이크 시스템은 운동에너지를 열에너지로 전환하는 핵심 장치로, 마찰재는 적정 마찰계수 유지, 온도 안정성, 내 FADE성(온도 내구성), 낮은 마모량, 기계적 강도, 저소음(NVH) 등 매우 까다로운 기술적 조건을 충족해야 한다. 회사는 석면 대체재인 Semi-Metallic 마찰재부터 Low-Steel 마찰재에 이르기까지 기술적 변천사를 거치며 복합재료를 활용한 재질 개발에 주력해 왔다. 특히 자동차의 온도, 습도, 속도, 중량 등 다양한 주행 조건에 대응하는 안전성과 내구성을 확보하는 것이 핵심 경쟁력이다. 현재 매출은 1,387억원 수준으로 유지되고 있으며, 업종 내 시가총액 순위는 93위다. 사업의 지속성을 위해서는 기술적 우위를 바탕으로 한 신규 수주 확보와 더불어, 마찰재의 고부가가치화 및 생산 효율성 개선을 통한 수익성 확보가 필수적이다.

실적 분석

연간 실적은 수익성 개선과 외형 정체의 교차를 보여준다. 매출은 2023년 1,403억원에서 2024년 1,420억원으로 소폭 증가했으나, 2025년에는 1,387억원으로 전년 대비 2.3% 감소했다. 반면 영업손실은 2023년 -76.2억원에서 2024년 -57.8억원으로 개선되었고, 2025년에는 -7.4억원까지 줄어들며 흑자 전환에 매우 근접했다. 영업이익률 흐름 또한 -5.4%, -4.1%, -0.5%로 꾸준히 상승하며 긍정적인 궤적을 그리고 있다. 그러나 순이익은 2023년 33.3억원, 2024년 96.9억원으로 증가했다가 2025년에는 -5.2억원으로 적자 전환했다. 이는 영업이익 개선에도 불구하고 영업외비용이나 기타 비용 항목에서 손실이 발생했음을 시사한다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1에 2.0억원의 영업이익을 기록하며 흑자를 달성했으나, 2025Q2(-3.0억원), 2025Q3(-5.3억원), 2025Q4(-1.1억원)로 이어지며 변동성이 큰 모습을 보였다. 특히 2025Q4 매출은 362억원으로 전분기 대비 6.0% 증가했으나 영업이익은 -1.1억원을 기록해, 외형 확대가 즉각적인 수익성으로 연결되지 않는 구조적 과제를 안고 있다.

전망

향후 전망은 영업이익률 -0.5% 수준의 흑자 전환을 확정 짓는 실적과 매출 회복의 동반 여부에 달려 있다. 첫 번째 조건은 2025년 영업이익률 개선 흐름이 2026년에도 지속되어 영업이익이 플러스로 전환되는지 여부다. 두 번째 조건은 매출 감소세의 반전이다. 2025년 매출이 전년 대비 2.3% 감소한 상황에서, 신규 수주나 제품 고도화를 통해 매출 규모를 다시 확대해야만 외형 성장이 뒷받침될 수 있다. 세 번째 조건은 순이익 적자 요인의 제거다. 영업이익은 개선되고 있으나 순이익이 -5.2억원으로 적자를 기록한 원인(금융비용, 기타비용 등)이 해소되는지가 중요하다. 만약 영업외비용이 지속적으로 발생한다면 영업이익 개선의 효과가 상쇄될 수 있다. 마지막으로 재무 건전성 측면에서 자본총계 2,449억원 대비 부채 302억원의 수준을 유지하며 안정적인 재무 구조를 지속하는지가 사업 지속성의 핵심 변수다.

밸류에이션

새론오토모티브는 주가 2,930원, 시가총액 563억원 수준에서 거래되고 있다. PER은 산출 불가(적자)이나, 영업이익률이 -0.5%까지 개선된 점을 고려할 때 흑자 전환 시점의 멀티플 변화를 주시해야 한다. PBR은 0.23배로 매우 낮은 수준이며, 이는 PBR 밴드(min 0.21, med 0.25, max 0.29) 내에서 하단에 위치해 있다. PSR은 0.41배로 PSR 밴드(min 0.37, med 0.44, max 0.5.1) 내에서도 하단에 머물러 있다. ROE는 -0.2%로 낮으며, 배당수익률은 4.78%로 제시된다. 현재의 낮은 PBR과 PSR은 자산 및 매출 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, 이는 순이익 적자 지속과 매출 정체라는 기초 체력의 한계가 반영된 결과이기도 하다. 따라서 단순 배수보다는 영업이익률의 개선 속도와 매출 회복 여부를 결합하여 가치를 재평가해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

새론오토모티브는 수익성 개선과 외형 정체라는 상반된 흐름 속에 있다. 영업이익률이 -0.5%까지 올라온 점은 긍정적인 신호이나, 매출이 전년 대비 2.3% 감소하고 순이익이 적자로 전환된 점은 해결해야 할 과제다. 판단의 핵심은 영업이익 개선이 실질적인 순이익 흑자로 이어지는지, 그리고 정체된 매출 규모를 회복할 수 있는 신규 수주나 기술적 우위가 확인되는지 여부다. PBR 0.23배 수준의 저평가는 현재의 수익성 한계를 반영하고 있으므로, 흑자 전환과 매출 반등이 동시에 확인될 때 비로소 가치 재평가의 근거가 마련될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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