테라사이언스 (073640)

테라사이언스는 2025년 매출이 141억원으로 전년 대비 18.2% 감소하며 외형 축소와 영업손실 101억원이 지속되는 어려운 상황에 직면했다. 특히 자본총계가 286억원으로 급감하고 부채비율이 높아진 재무 구조 속에서 유상증자와 타법인 주식 처분 등 자금 조달 및 구조 개편이 핵심 변수다.

• 2025년 매출은 141억원으로 전년 대비 18.2% 감소하며 외형이 축소되었다.
• 2025년 영업손실은 101억원으로 전년 대비 8.3% 확대되며 적자 구조가 심화되었다.
• 자본총계가 2023년 552억원에서 2025년 286억원으로 급감하며 재무적 압박이 가중되었다.
• 영업이익률은 -19.3%에서 -71.7%로 매년 악화되는 추세를 보이고 있다.
• 최근 유상증자 결정 및 타법인 주식 처분 등 자금 조달과 구조 개편 공시가 이어지고 있다.

사업 구조

테라사이언스는 금속 업종으로 분류되며, 주요 사업은 Fitting/유압 부문의 관이음쇠 생산 및 판매다. 관이음쇠는 건설중장비, 산업차량, 군장비, 농업용 기계 등 다양한 장비의 유압 시스템에 체결되어 유체가 흐르도록 하는 핵심 부품이다. 회사는 주로 고압용 유압 관이음쇠를 생산하며, 제품은 일자형, ㄱ자형, T자형, 십자형 등 형상과 탄소강, 스테인리스강, 황동 등 재질에 따라 다양하게 구성된다. 사업 내용에 따르면 회사는 수익 창출을 위한 재화와 용역의 성격을 고려하여 사업부문을 구분하고 있으며, 현재 관이음쇠 사업이 주요 생산 및 판매 제품으로 자리 잡고 있다. 다만, 최근 공시와 뉴스에 따르면 자회사 신안리튬을 통한 리튬 생산 및 판매, 탄소배출권 사업 등 사업 영역의 확장 시도가 있었으나, 현재 재무제표상으로는 유압 관이음쇠 중심의 사업 구조가 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조다. 매출이 감소하는 상황에서 사업부문별 수익성 개선 여부와 신규 사업의 실제 기여도를 확인하는 것이 향후 사업 분석의 핵심이다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보이고 있다. 매출은 2023년 231억원에서 2024년 173억원, 2025년 141억원으로 매년 감소했다. 영업이익 또한 2023년 -44.5억원에서 2024년 -93.6억원, 2025년 -101억원으로 적자 폭이 확대되는 양상을 보였다. 영업이익률 흐름은 -19.3%, -54.2%, -71.7%로 지속적으로 악화되고 있다. 순이익은 2023년 -50.5억원에서 2024년 -282억원으로 확대됐으나, 2025년에는 -172억원으로 전년 대비 다소 축소되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 33.9억원, 영업손실 -23.3억원에서 시작해 2025Q1 매출 37.5억원, 영업손실 -29.7억원으로 이어졌고, 2025Q2 매출 36.5억원, 영업손실 -26.3억원, 2025Q3 매출 33.0억원, 영업손실 -25.1억원, 2025Q4 매출 34.4억원, 영업손실 -20.2억원을 기록했다. 분기별 매출은 30억원대에서 정체된 가운데 영업손실은 매 분기 20억원대에서 30억원대 사이를 오가며 고착화된 양상을 띠고 있다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 영업손실 폭의 유의미한 축소 여부에 달려 있다. 현재 매출이 141억원으로 감소하고 영업이익률이 -71.7%에 달하는 상황에서, 외형 성장이 동반되지 않는다면 수익성 개선은 제한적일 수밖에 없다. 첫 번째 조건은 유압 관이음쇠 시장 내 점유율 회복이나 신규 수요처 확보를 통한 매출 반등이다. 두 번째 조건은 영업손실 폭을 20억원대 이하로 줄일 수 있는 비용 구조 개선이다. 세 번째 조건은 재무적 안정성 확보다. 자본총계가 552억원(2023년)에서 286억원(2025년)으로 급감하고 부채가 285억원으로 늘어난 상황에서, 최근 공시된 유상증자 결정이 성공적으로 자금 조달로 이어져 재무 건전성을 확보하는지가 관건이다. 또한, 자회사 신안리튬을 통한 리튬 사업이나 탄소배출권 사업 등 비주력 사업의 실제 수익 기여도가 확인된다면 새로운 성장 동력으로 작용할 수 있다.

밸류에이션

테라사이언스는 현재 적자 상태로 PER을 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 654원이며 시가총액은 696억원이다. PBR은 2.31배로, 이는 과거 PBR 밴드 상단(2.31)에 위치해 있어 자산 가치 대비 주가가 높은 수준임을 시사한다. PSR은 4.92배로 제시되었으며, ROE는 -60.2%로 수익성 부재를 명확히 보여준다. 매출이 매년 감소하고 영업손실이 확대되는 상황에서 PBR 2.31배는 자본 감소 속도와 부채 증가를 고려할 때 신중한 접근이 필요하다. 특히 자본총계가 286억원으로 줄어든 상황에서 시가총액 696억원의 적정성을 판단하려면 향후 유상증자를 통한 자본 확충과 매출 회복세가 반드시 동반되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

테라사이언스는 현재 매출 감소와 영업손실 확대라는 이중고를 겪고 있으며, 특히 자본총계의 급격한 감소로 인한 재무적 압박이 가중된 상태다. 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 최근 공시된 유상증자와 자금 조달이 성공적으로 완료되어 자본 구조를 안정화할 수 있는가이다. 둘째, 매출이 매년 감소하는 구조적 문제를 해결하고 영업손실 폭을 줄일 수 있는 실질적인 사업 경쟁력을 확보할 수 있는가이다. 현재 영업이익률 -71.7%와 자본총계 286억원은 매우 엄중한 상황을 보여주며, 단순한 외형 유지보다는 손실 폭의 유의미한 축소가 선행되어야 한다. 또한, 리튬 등 신규 사업의 실제 수익 기여도가 확인되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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