모나용평 (070960)

일반서비스 · 종가 2120원 · 등락 1.19%

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AI 리포트 — 매출 감소와 순이익 적자 전환의 압박

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR0.28

PSR0.4

배당—

모나용평은 2025년 매출이 2,501억원으로 전년 대비 6.6% 감소하며 외형 성장이 둔화됐다. 특히 영업이익은 233억원으로 13.7% 줄었고, 순이익은 -306억원으로 적자 전환하며 수익성 지표가 악화된 상황이다.

2025년 매출은 2,501억원으로 전년 대비 6.6% 감소했다.
2025년 영업이익은 233억원으로 전년 대비 13.7% 감소했다.
2025년 순이익은 -306억원으로 적자 전환하며 수익성이 악화됐다.
분양수입이 전년 대비 크게 감소하며 전체 매출 성장을 저해했다.
PBR 0.28배, PSR 0.4로 자산 및 매출 대비 저평가 구간에 위치한다.

사업 구조

모나용평은 리조트 운영 및 개발 전문 기업으로, 스키장, 골프장, 워터파크 등 다양한 레저시설을 통해 종합 관광 휴양지를 운영한다. 사업 구조는 크게 운영부문과 분양부문으로 나뉜다. 운영부문은 호텔, 콘도, 스키, 골프, 워터파크, 테마파크 등을 포함하며, 분양부문은 콘도 건설 및 분양 사업을 영위한다. 2025년 연결 기준 매출 현황을 보면 운영수입은 156,359백만원으로 전년(148,550백만원) 대비 증가했으나, 분양수입이 93,791백만원으로 전년(119,233백만원) 대비 크게 감소하며 전체 매출을 2,501억원으로 끌어내렸다. 지배기업은 강원도 평창군 대관령면과 충청남도 보령시 웅천읍에 주요 거점을 두고 있으며, 2024년 5월 사명을 모나용평 주식회사로 변경했다. 사업의 핵심은 운영수입의 꾸준한 유지와 분양수입의 변동성 관리이며, 현재는 분양 부문의 실적 하락이 전체 수익성에 미치는 영향이 큰 구조다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보였다. 매출은 2023년 2,116억원에서 2024년 2,678억원으로 증가했으나, 2025년에는 2,501억원으로 6.6% 감소했다. 영업이익은 2023년 214억원, 2024년 270억원으로 성장세를 보였으나 2025년에는 233억원으로 13.7% 감소했다. 가장 큰 문제는 순이익으로, 2023년 100억원, 2024년 79.5억원으로 감소하다가 2025년에는 -306억원으로 적자 전환했다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 707억원, 영업이익 133억원으로 견조했으나, 2분기 매출 893억원, 영업이익 59.2억원으로 이익이 감소했다. 3분기 매출 481억원, 영업이익 45.2억원으로 하락세가 이어졌고, 4분기에는 매출 421억원에 영업이익 -4.9억원을 기록하며 분기별 수익성 변동성이 커지는 양상을 보였다. 영업이익률은 10.1%, 10.1%, 9.3%로 완만한 하락세를 보이고 있다.

전망

향후 실적은 분양수입의 회복과 운영수입의 질적 성장에 달려 있다. 2025년 분양수입이 전년 대비 크게 감소하며 전체 매출과 순이익에 타격을 준 만큼, 향후 분양 사업의 수주 잔고와 건설 진행 상황이 수익성 회복의 핵심 변수다. 또한 2025년 4분기 영업이익이 -4.9억원으로 적자를 기록한 만큼, 내년 초 관광 성수기인 1분기와 2분기에 운영수입이 얼마나 견조하게 유지되는지가 중요하다. 만약 운영수입이 2025년 수준(156,359백만원)을 상회하면서 분양수입의 회복세가 가시화된다면 순이익 적자 폭을 줄일 수 있다. 반대로 분양 사업의 둔화가 지속되고 운영 비용이 상승한다면 수익성 악화가 장기화될 가능성이 있다. 재무적으로는 부채총계 6,651억원 대비 자본총계 3,627억원의 비율을 고려할 때, 현금흐름을 통한 부채 상환 및 자본 건전성 확보가 중요한 과제다.

밸류에이션

모나용평은 현재 주가 2,095원, 시가총액 1,008억원 수준이다. PER은 null로 산출되지 않으며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.28배로 매우 낮은 수준이며, 이는 업종 내 PBR 하단(0.28)에 위치한다. PSR은 0.4로 역시 하단에 위치한다. ROE는 -8.4%로 적자 상태를 반영하고 있다. 주가는 52주 범위의 0.0% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -21.54%, 60일 수익률 -33.7%를 기록하며 단기 및 중기적으로 하락 압력을 받고 있다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 가치 대비 저평가로 해석될 수 있으나, 순이익 적자 전환과 매출 감소라는 실적 부진이 가격에 반영된 결과이기도 하다. 따라서 단순 배수보다는 분양 사업의 회복 여부와 운영 수익의 안정성을 통한 턴어라운드 가능성을 함께 검토해야 한다.

강세 요인

운영수입의 견조한 유지2025년 운영수입은 156,359백만원으로 전년(148,550백만원) 대비 증가했다. 리조트 운영 부문의 기초 체력이 유지되고 있다는 점은 향후 수익성 회복의 기반이 될 수 있다.

자산 가치 대비 저평가PBR 0.28배, PSR 0.4로 업종 내 매우 낮은 수준에 위치한다. 리조트 보유 자산과 운영 기반이 견고하다는 점이 확인될 경우 자산 가치에 기반한 재평가 논리가 가능할 수 있다.

분기별 이익 회복 가능성2025년 1분기 영업이익 133억원을 기록하며 견조한 흐름을 보였다. 관광 성수기인 상반기 운영 효율이 개선된다면 하반기 실적 반등을 기대할 수 있는 요소다.

약세 요인

분양 사업의 부진2025년 분양수입이 전년 대비 크게 감소하며 전체 매출과 순이익에 부정적인 영향을 미쳤다. 분양 사업의 회복세가 뚜렷하지 않을 경우 수익성 개선은 지연될 수 있다.

순이익 적자 전환2025년 순이익이 -306억원으로 적자 전환하며 수익 구조에 경고등이 켜졌다. 영업이익 감소와 비용 부담이 동시에 작용하고 있어 단기적인 실적 개선이 어려울 수 있다.

단기 가격 하락세20일 수익률 -21.54%, 60일 수익률 -33.7%로 주가가 하락세를 보이고 있다. 실적 부진과 시장의 우려가 반영된 결과로, 추가적인 하락 압력이 존재할 수 있다.

리스크

수익성분양수입의 변동성이 크고 2025년에는 큰 폭으로 감소했다. 분양 시장 상황에 따라 전체 매출과 순이익이 크게 휘둘릴 수 있는 구조적 위험이 존재한다.

재무부채총계 6,651억원이 자본총계 3,627억원을 상회하는 상황에서 순이익 적자가 발생했다. 이는 재무 건전성 확보를 위한 현금흐름 관리가 시급함을 시사한다.

거버넌스주요 주주 구성과 지배구조 보고서 공시 내용 등을 통해 지배구조의 안정성을 확인해야 한다. 특히 특정 주주의 지분율이 높은 만큼 의사결정 구조가 경영에 미치는 영향을 살펴야 한다.

종합 의견

모나용평은 현재 운영 부문의 견조한 기초 체력에도 불구하고, 분양 부문의 실적 부진으로 인해 2025년 순이익이 적자로 전환되는 등 수익성 위기를 겪고 있다. 판단의 핵심은 분양수입의 회복 여부와 운영수입의 질적 성장이다. 분양수입이 전년 대비 크게 감소하며 전체 매출과 순이익을 갉아먹고 있는 상황이므로, 향후 분양 사업의 수주 잔고와 건설 진행 상황이 개선되는지가 가장 중요한 확인 변수다. 또한, 부채총계가 자본총계를 상회하는 상황에서 순이익 적자가 발생한 만큼, 현금흐름을 통한 부채 관리와 자본 건전성 확보가 시급하다. 주가는 PBR 0.28배 수준으로 자산 가치 대비 매우 저평가되어 있으나, 이는 실적 부진이 반영된 결과이기도 하다. 따라서 실적 턴어라운드 신호가 확인되기 전까지는 보수적인 접근이 필요하며, 운영수입의 지속적인 증가와 분양 사업의 회복세가 동시에 확인될 때 비로소 재평가의 근거가 마련될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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