엑스큐어 (070300)

IT 서비스 · 종가 1480원 · 등락 4.82%

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AI 리포트 — 적자 늪 탈피와 신사업 확장성 검증

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER95.0

PBR1.11

PSR2.91

배당—

엑스큐어는 2025년 매출 185억원, 영업이익 19.0억원을 기록하며 2년 만에 흑자 전환에 성공했다. 기존 임베디드 기술력을 바탕으로 AED용 IoT 플랫폼 등 신사업을 확장 중이나, 분기별 실적 변동성과 전환사채 등 자금 조달 구조에 대한 모니터링이 필요하다.

2025년 매출 185억원, 영업이익 19.0억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했다.
2025년 매출은 전년 대비 72.5% 증가했으며, 영업이익은 187.4% 증가했다.
AED용 IoT 플랫폼 등 신사업을 통해 헬스케어 등 다양한 분야로 확장 중이다.
2025Q2와 Q3에 영업이익을 기록했으나 2025Q4에 다시 영업손실로 전환되는 변동성을 보였다.
최근 전환사채권 발행 결정 및 전환가액 조정 등 자금 조달 관련 공시가 지속되고 있다.

사업 구조

엑스큐어는 IT 서비스 업종 내에서 임베디드 기술력과 통신 분야의 비즈니스 네트워크를 보유한 기업이다. 주요 사업은 크게 두 축으로 나뉜다. 첫째는 AED(자동심장충격기)용 IoT 플랫폼 개발 사업이다. 2008년부터 의무화된 AED 시장의 사후 관리 중요성이 높아짐에 따라, 원격관제시스템을 개발하여 IoT 플랫폼 시장에 진출했다. 2021년부터 용역 매출이 발생하고 있으며, 서버 프로그램, 안드로이드 앱, 통신모듈 등을 상용화했다. 둘째는 AED 보관함 사업이다. 회사는 기존의 통신, 보안 솔루션, 시스템 개발 역량을 결합하여 헬스케어를 비롯한 다양한 분야로 IoT 플랫폼을 확대 추진 중이다. 특히 USIM 개발을 통해 확보한 임베디드 기술력과 통신/교통 시스템화 노하우는 신규 사업과의 연계성을 높이는 핵심 요소다. 다만, 사업 요약에 따르면 신규 사업의 매출 발생 여부와 구체적인 시장 점유율은 지속적인 확인이 필요하며, 기존 사업과의 시너지 효과가 실질적인 수익성 개선으로 이어지는 속도가 관건이다.

실적 분석

재무적 성과는 2025년을 기점으로 뚜렷한 변곡점을 맞이했다. 2023년 매출 348억원, 영업손실 1.2억원, 순손실 27.9억원을 기록한 데 이어, 2024년에는 매출이 107억원으로 급감하며 영업손실 21.8억원, 순손실 163억원을 기록하며 고전했다. 그러나 2025년에는 매출이 185억원으로 반등하며 영업이익 19.0억원, 순손실 -5.0억원을 기록, 흑자 전환의 기틀을 마련했다. 연간 기준 매출은 전년 대비 72.5% 증가했고, 영업이익은 187.4% 증가, 순이익은 96.9% 증가하며 가파른 회복세를 보였다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 29.0억원(영업손실 -69,889,192원), 2025Q2 매출 52.2억원(영업이익 11.8억원), 2025Q3 매출 56.2억원(영업이익 12.9억원), 2025Q4 매출 48.0억원(영업손실 -5.0억원)으로 나타났다. 2025Q2와 Q3에 집중된 영업이익이 2025Q4에 다시 손실로 전환된 점은 분기별 실적 변동성이 크다는 것을 시사한다. 영업이익률 흐름 또한 -0.3%, -20.3%에서 10.3%로 개선되며 수익 구조의 변화를 보여주고 있다.

전망

향후 전망은 신사업의 매출 기여도 확대와 분기별 실적 안정화에 달려 있다. 2025년 흑자 전환에 성공했으나, 2025Q4에 다시 영업손실이 발생한 점을 고려할 때, 분기별 매출과 이익의 변동성을 줄이는 것이 우선 과제다. 첫 번째 조건은 AED용 IoT 플랫폼 및 헬스케어 확장 사업이 2025년 매출 185억원을 넘어 지속적인 성장을 견인하는지 여부다. 두 번째 조건은 자금 조달 구조의 안정성이다. 최근 전환사채권 발행 결정과 전환가액 조정 공시는 자금 확보를 위한 움직임이나, 이는 향후 주식 수 변화 및 재무 구조에 영향을 줄 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요하다. 세 번째 조건은 기존 임베디드 기술력과 통신 네트워크를 활용한 융합 보안 기술이 실제 매출로 연결되는 속도다. 신규 사업이 단순 용역을 넘어 플랫폼 기반의 반복적 수익 구조를 형성하는지가 향후 밸류에이션의 핵심이 될 것이다.

밸류에이션

엑스큐어의 주가는 1,520원이며 시가총액은 540억원이다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 95.0배, EPS는 16원이며 PBR은 1.11배, BPS는 1,365원이다. ROE는 -1.6%로 나타난다. PER 95.0배는 현재의 영업이익 19.0억원 규모 대비 높은 수준이나, 이는 흑자 전환 초기 단계의 수치이므로 향후 이익 성장세에 따라 재평가될 여지가 있다. PBR 1.11배는 장부 가치 대비 저평가 구간에 근접해 있으며, PSR은 2.91배로 매출 대비 시가총액 수준을 보여준다. 52주 범위 내 위치는 19.0%이며, 20일 수익률 -11.88%, 60일 수익률 -47.77%로 최근 주가 흐름은 약세에 있다. 거래량 급증 지표 0.18은 뚜렷한 수급 변화를 나타내지 않으므로, 실적 개선이 주가에 반영되기까지는 시간이 소요될 수 있다.

강세 요인

흑자 전환 및 수익성 개선2025년 영업이익 19.0억원으로 흑자 전환에 성공했으며, 영업이익률이 -20.3%에서 10.3%로 개선된 점은 수익 구조의 긍정적 변화를 시사한다.

신사업 확장성기존 임베디드 기술력을 바탕으로 AED용 IoT 플랫폼 및 헬스케어 분야로 사업을 확장하며 새로운 성장 동력을 확보하고 있다.

매출 성장세2025년 매출이 전년 대비 72.5% 증가하며 외형 성장이 가속화되고 있으며, 이는 신사업의 시장 안착 가능성을 보여준다.

약세 요인

분기별 실적 변동성2025Q2, Q3에 이어 2025Q4에 다시 영업손실이 발생하는 등 분기별 실적 변동성이 커 수익의 지속성에 대한 의문이 존재한다.

자금 조달 부담전환사채권 발행 및 전환가액 조정 등 지속적인 자금 조달 과정은 향후 주식 수 변화 및 재무 구조에 부담으로 작용할 수 있다.

주가 흐름 약세60일 수익률 -47.77%로 최근 주가 흐름이 매우 약세이며, 거래량 급증 지표가 낮아 수급 개선이 뚜렷하지 않다.

리스크

재무전환사채 발행 및 주식 담보 제공 계약 등 복잡한 자금 조달 구조는 향후 재무 건전성과 주주 가치에 영향을 미칠 수 있는 변수다.

사업신규 사업인 IoT 플랫폼이 목표로 하는 헬스케어 등 다양한 분야에서 실제 매출로 연결되는 속도가 예상보다 늦어질 위험이 있다.

수급최근 주가 흐름이 약세인 가운데 거래량 변화가 미미하여, 실적 개선이 주가로 전이되는 과정에서 수급 불균형이 발생할 수 있다.

종합 의견

엑스큐어의 핵심은 흑자 전환의 지속성이다. 2025년 매출 185억원과 영업이익 19.0억원을 기록하며 흑자 전환에 성공한 것은 긍정적이나, 2025Q4에 다시 영업손실이 발생한 점은 분기별 실적 변동성을 주의 깊게 살펴야 하는 대목이다. 첫 번째 확인 변수는 신사업의 매출 기여도다. AED용 IoT 플랫폼과 헬스케어 확장 사업이 단순 용역을 넘어 플랫폼 기반의 반복적 수익을 창출하는지 확인해야 한다. 두 번째 변수는 자금 조달 구조의 안정성이다. 전환사채 발행과 주식 담보 제공 등 복잡한 자금 조달 과정이 재무 건전성에 미치는 영향을 모니터링해야 한다. 세 번째 변수는 수익 구조의 고착화다. 영업이익률이 10.3%까지 개선된 흐름이 유지되는지, 아니면 일시적인 비용 절감 효과인지 확인이 필요하다. 주가는 현재 약세 흐름을 보이고 있으나, 실적 개선세와 신사업의 안착 여부가 확인될 경우 재평가 논리가 형성될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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