CS (065770)

전기·전자 · 종가 1463원 · 등락 8.45%

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AI 리포트 — 외형 축소 속 분기 흑자 전환과 수급 변동성

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR1.16

PSR0.86

배당—

CS는 2025년 매출이 236억원으로 전년 대비 36.4% 감소하며 외형적 위축을 겪었으나, 2025Q4에는 매출 103억원과 영업이익 1.4억원을 기록하며 분기 흑자 전환에 성공했다. 최근 유상증자와 단기차입금 증가 등 자금 조달과 자기주식 처분 등 수급 관련 공시가 집중되는 시점이다.

2025년 매출은 236억원으로 전년 대비 36.4% 감소하며 외형적 위축을 겪었다.
2025년 영업이익은 -11.8억원, 순이익은 -10.0억원을 기록하며 적자 구조를 보였다.
2025Q4 매출 103억원, 영업이익 1.4억원을 기록하며 분기 흑자 전환에 성공했다.
PBR 1.16배, PSR 0.86배로 자산 및 매출 대비 낮은 평가 배수를 유지하고 있다.
최근 유상증자 결정 및 단기차입금 증가 등 자금 조달과 관련된 공시가 집중되었다.

사업 구조

CS는 이동통신 중계기 분야의 전문 기업으로, 전파 음영 지역에서 기지국 신호를 증폭하여 재방사하는 이동통신중계기를 단일 사업 부문으로 영위한다. 고도의 신뢰성과 안정성이 요구되는 분야 특성상 소수의 업체가 선정받는 구조이며, 국내에서는 SK텔레콤(SKT), 일본에서는 NTT DoCoMo와 Toshiba를 주요 고객으로 확보하고 있다. 특히 2019년부터 5G 광 중계기 공급 업체로 선정되어 꾸준한 수주를 이어왔으며, 2021년 5G RF 중계기 공급업체로 선정된 이후 자체 개발 제품을 납품 중이다. 향후 통신 사업자의 5G 투자 확대 시 수혜가 예상되며, 일본 시장의 기존 거래선 확대와 미국 시장 진입을 목표로 마케팅 역량을 집중하고 있다. 사업 구조상 통신 인프라의 기술적 신뢰성이 핵심 경쟁력이며, 5G 기술을 활용한 신규 제품군 제안이 향후 성장의 주요 동력이다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두 변동성이 큰 흐름을 보였다. 매출은 2023년 337억원에서 2024년 372억원으로 증가했으나, 2025년에는 236억원으로 36.4% 급감했다. 영업이익은 2023년 -15.8억원에서 2024년 -2.0억원으로 개선되는 듯했으나, 2025년에는 -11.8억원으로 다시 적자 폭이 확대됐다. 순이익 역시 2024년 11.0억원 흑자에서 2025년 -10.0억원으로 적자 전환했다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 27.4억원(영업손실 -7.7억원)에서 2025Q2 매출 46.7억원(영업손실 -3.9억원)으로 개선되었고, 2025Q3 매출 59.5억원(영업손실 -1.6억원)을 거쳐 2025Q4에는 매출 103억원과 영업이익 1.4억원을 기록하며 분기 흑자 전환에 성공했다. 연간 영업이익률은 -4.7%, -0.5%, -5.0%로 낮은 수준에서 정체되어 있으며, 매출 감소와 영업손실 확대가 동시에 나타난 2025년 실적은 분기별 회복세와 대조를 이룬다.

전망

향후 전망은 2025Q4에 확인된 분기 흑자 전환이 지속 가능한 구조인지에 달려 있다. 2025Q4 매출 103억원이 일회성 수주인지, 혹은 일본 및 미국 시장 진입을 통한 지속적인 매출 확대의 시작인지를 확인해야 한다. 또한, 통신 사업자의 5G 투자 확대 정책과 연동되어 수주 잔고가 어떻게 확보되는지가 핵심이다. 재무적으로는 최근 공시된 유상증자 결정과 단기차입금 증가 결정이 자금 조달을 통해 연구개발이나 생산능력 확대로 이어지는지, 아니면 단순 운영비용 충당에 그치는지 확인이 필요하다. 2025년 매출이 36.4% 감소한 상황에서 분기별 회복세가 연간 실적으로 안착하기 위해서는 신규 제품군의 공급 협의가 가시적인 수주로 연결되어야 한다.

밸류에이션

CS는 현재 적자 상태로 PER 산출이 불가능하며, EPS 또한 null이다. 주가는 2090원이며 시가총액은 203억원이다. PBR은 1.16배로 자산 가치 대비 저평가 구간에 위치해 있으며, PSR은 0.86배로 매출 대비 시가총액도 낮은 수준이다. ROE는 -5.7%로 수익성 부재를 보여주지만, PBR과 PSR이 낮은 수준이라는 점은 자산 대비 저평가 요인으로 작용할 수 있다. 다만 2025년 매출이 36.4% 감소하고 영업손실이 확대된 점을 고려할 때, 낮은 배수 자체가 매력적인 것은 아니며 실적 반등의 확실성이 전제되어야 한다.

강세 요인

분기 흑자 전환 성공2025Q4에 매출 103억원과 영업이익 1.4억원을 기록하며 분기 흑자 전환에 성공했다. 이는 2025Q1부터 이어져 온 분기별 영업손실 축소 흐름이 가시화된 결과로, 수익성 개선의 신호탄으로 해석될 수 있다.

글로벌 고객사 확보국내 SKT뿐만 아니라 일본 NTT DoCoMo, Toshiba 등 글로벌 주요 통신사와 거래 관계를 유지하고 있으며, 5G 기술력을 바탕으로 한 일본 시장의 지속적인 공급 증가와 미국 시장 진입 목표는 중장기적 성장 동력이 될 수 있다.

저평가된 자산 가치PBR 1.16배, PSR 0.86배로 업종 내에서 매우 낮은 평가 배수를 기록하고 있다. 실적 반등이 확인될 경우 자산 가치 대비 저평가 매력이 부각될 수 있는 구간이다.

약세 요인

연간 매출 급감2025년 매출이 전년 대비 36.4% 감소하며 외형적 성장세가 꺾였다. 분기별 회복세에도 불구하고 연간 실적이 부진한 것은 수주 환경의 악화나 비용 구조의 한계를 시사할 수 있다.

수익성 개선 정체연간 영업이익률이 -4.7%, -0.5%, -5.0%로 매우 낮은 수준에서 정체되어 있다. 분기 흑자 전환이 일회성 수주에 그친다면 지속적인 수익성 확보는 어려운 과제로 남을 수 있다.

재무적 불확실성최근 유상증자 결정과 단기차입금 증가 결정이 잇따르고 있다. 이는 자금 조달 필요성을 시사하며, 조달된 자금이 생산성 향상으로 이어지지 못할 경우 재무적 부담으로 작용할 수 있다.

리스크

수주 환경통신 사업자의 5G 투자 규모에 따라 매출 변동성이 크다. 특히 글로벌 시장 진입이 지연되거나 기존 고객사의 투자 축소 시 매출 타격이 클 수 있다.

재무 구조유상증자와 단기차입금 증가 등 자금 조달이 빈번해지는 상황에서, 조달 비용 상승과 자본 구조 변화가 수익성에 미치는 영향을 지속적으로 모니터링해야 한다.

경쟁 심화이동통신중계기 분야는 소수 업체가 공급하는 구조이나, 기술 표준 변화나 신규 경쟁자의 진입에 따른 기술적 우위 유지 여부가 중요한 리스크 요인이다.

종합 의견

CS의 핵심 확인 변수는 '분기 흑자 전환의 지속성'과 '외형 회복의 실체'다. 2025년 매출이 36.4% 감소하며 부진한 가운데 2025Q4에 기록한 분기 흑자 전환은 긍정적이나, 이것이 일회성 수주인지 지속적인 구조적 개선인지는 다음 분기 실적에서 명확히 드러나야 한다. 재무적으로는 유상증자와 단기차입금 등 자금 조달이 활발한 만큼, 확보된 자금이 5G 기술 고도화 및 글로벌 시장(일본, 미국) 점유율 확대에 실질적으로 기여하는지 확인이 필요하다. PBR 1.16배, PSR 0.86배의 낮은 배수는 실적 반등 시 가격 매력으로 작용할 수 있으나, 현재의 영업이익률 정체와 매출 감소세를 고려할 때 실적 회복의 가시성이 확보되는 시점이 중요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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