KH바텍 (060720)

전기·전자 · 종가 9710원 · 등락 11.87%

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AI 리포트 — 매출 급증에도 순이익 감소, 4분기 실적 급락

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER10.13

PBR0.75

PSR0.52

배당3.9%

KH바텍은 2025년 매출이 4,249억원으로 전년 대비 36.6% 늘었지만 순이익은 204억원으로 4.3% 줄었다. 특히 4분기 매출과 영업이익이 전분기 대비 65.3%, 83.3% 급감하며 분기별 변동성이 부각됐다. 주가는 52주 최저치에 머물며 실적 불안감이 반영된 상태다.

2025년 매출은 4,249억원으로 36.6% 증가했으나 순이익은 204억원으로 4.3% 감소해 외형 성장과 수익성 간 괴리가 나타났다.
4분기 매출은 전분기 대비 65.3% 줄어든 585억원, 영업이익은 83.3% 감소한 23.5억원으로 분기별 실적 변동성이 컸다.
영업이익률은 2023년 9.2%, 2024년 7.0%에서 2025년 7.5%로 소폭 개선됐으나 순이익 감소로 자기자본이익률(ROE)은 7.4%에 그쳤다.
주가는 52주 범위의 0.0% 지점(최저치)에 위치하며, 20일 수익률 -25.4%, 60일 수익률 -33.73%를 기록해 하락세가 지속되고 있다.
시가총액은 2,219억원으로 주가수익비율(PER) 10.13배, 주가순자산비율(PBR) 0.75배로 52주 밴드 하단을 기록 중이다.

사업 구조

KH바텍은 스마트폰, 노트북, 태블릿 등 휴대용 IT 디바이스의 내외장 부품 제조를 핵심 사업으로 한다. 주요 제품으로는 폴더블 힌지, IDC 기술 기반 외장 케이스, 중저가 스마트폰용 브래킷 등이 있으며, 하이엔드부터 중저가 모델까지 폭넓게 공급하고 있다. 또한 저가 메탈 솔루션인 VAW 공법을 개발해 원가 경쟁력을 강화하고 있다. 자동차 부품 사업도 내연기관과 친환경 차량(전기차, 하이브리드) 모두를 대상으로 확대 중이다. 차량용 디스플레이 브라켓, PDU 하우징, 무빙 메커니즘 부품 등을 생산하며, 칙소몰딩(Thixomolding) 공법과 박막 캐스팅 기술을 적용해 사업 영역을 넓히고 있다. 최근에는 레인보우로보틱스와 협동 로봇 외장 케이스 부품 53종에 대한 수주 계약을 체결하며 로봇 부품 시장 진출도 가속화하고 있다. ESG 경영 측면에서는 사내 태양광 설치를 통해 재생에너지 대체율을 높이고 있으며, 동종 업계 대비 높은 배당 정책도 유지하고 있다. 이러한 다각화된 사업 포트폴리오는 IT와 자동차, 로봇 세 가지 축에서 성장 동력을 확보하려는 전략으로 읽힌다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 매출 4,249억원으로 전년 대비 36.6% 증가했으나, 영업이익은 318억원으로 45.3% 늘어난 반면 순이익은 204억원으로 4.3% 감소했다. 이는 비영업적요나 세제 영향 등으로 추정되나, 매출 증가분이 순이익으로 완전히 전환되지 못했음을 보여준다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 615억원, 영업이익 37.2억원에서 2분기 매출 1,365억원, 영업이익 116억원으로 급증했다. 3분기에는 매출 1,684억원, 영업이익 141억원으로 정점을 찍었으나, 4분기에는 매출 585억원, 영업이익 23.5억원으로 전분기 대비 각각 65.3%, 83.3% 급감했다. 순이익도 4분기 17.7억원으로 전분기 대비 84.4% 줄었다. 이러한 분기별 변동성은 스마트폰 출시 사이클이나 자동차 부품 납품 패턴에 따른 것으로 보이나, 4분기 실적 급락은 연간 성장률의 질에 대한 의문을 남긴다. 영업이익률은 2023년 9.2%, 2024년 7.0%, 2025년 7.5%로 소폭 개선 추세이나, 순이익 감소와 4분기 급락은 수익성 안정성에 대한 우려를 키운다.

전망

향후 전망은 4분기 실적 급락의 원인이 일시적인지 구조적인지에 달려 있다. 만약 스마트폰 신제품 출시나 자동차 부품 수주 증가로 1분기 매출이 2025년 4분기 585억원을 크게 상회하며 영업이익도 회복된다면, 분기별 변동성이 완화되고 성장 모멘텀이 재가속될 가능성이 있다. 특히 폴더블 힌지 수요 증가와 협동 로봇 부품 공급 계약 이행이 매출에 기여할 경우 외형 성장이 지속될 수 있다. 반면, 4분기 급락이 원가 상승이나 수요 부진 등 구조적 요인에서 비롯되었다면, 영업이익률 7.5%의 개선 추세가 멈출 수 있다. 순이익 204억원의 감소 요인이 해소되지 않고 지속될 경우, ROE 7.4%의 추가 하락 압력도 예상된다. 주가는 52주 최저치에 머물며 시장이 실적 불안감을 반영하고 있으므로, 분기별 실적의 일관성 회복이 가격 재평가의 핵심 조건이 될 것이다.

밸류에이션

KH바텍의 주가는 9,370원, 시가총액은 2,219억원이다. 주가수익비율(PER)은 10.13배로 52주 밴드 하단(10.13~19.92배)에 위치하며, 주가순자산비율(PBR)은 0.75배로 밴드 하단(0.75~1.6배)이다. 주가매출비율(PSR)도 0.52배로 밴드 하단(0.52~1.07배)이다. 이는 주가가 역사적 저평가 지대에 있음을 시사하나, 순이익 감소와 4분기 실적 급락이 반영된 결과일 수 있다. 자기자본이익률(ROE)은 7.4%로, PBR 0.75배 대비 수익성 수준이 낮은 편이다. 배당수익률은 3.9%로 동종 업계 대비 높은 편이나, 순이익 감소로 배당 지속성도 점검해야 한다. 저평가 지표는 실적 회복 신호가 명확해질 때 의미를 가질 수 있으며, 현재는 분기별 변동성과 순이익 감소 요인이 해소되는지 확인하는 것이 중요하다.

강세 요인

다각화된 성장 동력스마트폰 폴더블 힌지, 자동차 부품, 협동 로봇 부품 등 세 가지 축에서 사업이 확대되고 있다. 특히 레인보우로보틱스와 체결한 협동 로봇 부품 수주 계약은 새로운 성장 엔진이 될 수 있어, 이러한 신규 사업이 매출에 기여한다면 외형 성장이 지속될 가능성이 있다.

저평가 지표PER 10.13배, PBR 0.75배, PSR 0.52배 모두 52주 밴드 하단에 위치해 있다. 만약 분기별 실적 변동성이 완화되고 순이익이 회복된다면, 현재 저평가 수준이 재평가의 계기가 될 수 있어 가격 상승 여지가 있다는 관점도 있다.

기술 경쟁력 강화VAW 공법, 칙소몰딩, 박막 캐스팅 등 원가 경쟁력과 고부가가치 기술을 보유하며, ESG 경영을 통한 재생에너지 활용도 강화하고 있다. 이러한 기술적 우위와 지속가능성 경영이 장기적인 고객 확보와 마진 개선에 기여할 수 있다는 점이 강세 논거다.

약세 요인

순이익 감소와 4분기 급락매출 36.6% 증가에도 순이익은 4.3% 줄었고, 4분기 매출과 영업이익이 전분기 대비 65.3%, 83.3% 급감했다. 이러한 실적 불안정성과 순이익 감소 요인이 지속될 경우, 저평가 지표에도 불구하고 주가 회복이 지연될 수 있어 부담 요인이다.

분기별 변동성2025년 분기별 매출과 영업이익이 크게 요동쳤다. 3분기 정점 대비 4분기 급락은 스마트폰 출시 사이클이나 자동차 납품 패턴에 따른 것이지만, 이러한 변동성이 지속되면 투자자들이 위험 프리미엄을 요구하며 주가 부담으로 작용할 수 있다.

ROE 개선 부진PBR 0.75배 대비 ROE 7.4%는 낮은 편이다. 순이익 감소로 ROE가 더 낮아질 경우, 주주 자본 효율성에 대한 의문이 커져 PBR 재평가에 부정적 영향을 줄 수 있어, 수익성 개선이 주가 상승의 선행 조건이 될 수 있다.

리스크

수익성매출 증가에도 순이익이 감소하고 4분기 영업이익이 급락했다. 원가 상승이나 수요 부진이 지속될 경우 영업이익률 7.5%의 개선 추세가 멈추고, 순이익이 더 줄어 수익성 악화가 장기화될 위험이 있다.

수급주가는 52주 최저치에 머물며 20일 수익률 -25.4%, 60일 수익률 -33.73%를 기록했다. 거래량 급증 지표 0.85는 변동성 확대를 시사하나, 하락 추세에서 매도 압력이 지속될 경우 추가 하락 위험이 있다.

사업스마트폰과 자동차 부품 수요는 경기 사이클에 민감하다. 글로벌 경기 둔화나 고객사 수주 감소가 발생할 경우, 매출 4,249억원의 성장이 멈추고 분기별 변동성이 더 커질 수 있어 사업 안정성에 리스크가 있다.

종합 의견

KH바텍은 매출 36.6% 증가로 외형 성장을 기록했으나, 순이익 4.3% 감소와 4분기 실적 급락(매출 -65.3%, 영업이익 -83.3%)으로 수익성 불안감이 부각됐다. 주가는 52주 최저치에 머물며 PER 10.13배, PBR 0.75배로 저평가 지대에 있으나, 이는 실적 변동성과 순이익 감소가 반영된 결과일 수 있다. 향후 판단의 핵심은 ① 분기별 실적 변동성 완화 여부, ② 순이익 감소 요인 해소 및 ROE 7.4% 개선 가능성, ③ 폴더블 힌지와 협동 로봇 부품 등 신규 사업의 매출 기여도다. 만약 1분기 실적이 4분기 급락을 반전시키며 순이익이 회복된다면 저평가 지표가 재평가의 계기가 될 수 있으나, 변동성이 지속되거나 순이익이 더 줄어든다면 주가 부담은 유지될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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