티사이언티픽 (057680)

티사이언티픽은 2025년 매출이 364억원으로 전년 대비 15.5% 감소했으나, 영업이익은 2.6억원으로 흑자 전환에 성공했다. 다만 순이익은 -16.0억원을 기록하며 수익성 개선의 과제를 남겼으며, 최근 감자 및 유상증자 등 자본 구조 변화가 진행 중이다.

• 2025년 매출은 364억원으로 전년 대비 15.5% 감소했으나 영업이익은 2.6억원으로 흑자 전환했다.
• 영업이익률 흐름은 -21.0%, -22.9%에서 0.7%로 개선되며 수익성 회복을 시도 중이다.
• 2025년 순이익은 -16.0억원을 기록하며 영업이익 흑자에도 불구하고 순손실이 지속됐다.
• 최근 감자 완료 및 유상증자 결정 등 자본 구조 변화가 진행 중인 상황이다.
• 주가는 1849원이며 PBR 0.15배, PSR 0.8배로 자산 및 매출 대비 낮은 평가를 받고 있다.

사업 구조

티사이언티픽은 모바일 쿠폰, 정보보호·보안, 시스템 통합(SI), ITO 서비스 사업을 주요 부문으로 영위한다. 모바일 쿠폰 사업은 단순 판매를 넘어 시스템 운영 및 앱/웹 연동 서비스를 제공하며, 특히 전자금융업 라이선스를 취득해 신뢰도를 확보하고 있다. 정보보호·보안 사업은 B2B 및 B2G를 대상으로 보안 장비와 솔루션을 공급하며, InfraEye, BigEye, i-PMS 등 자체 개발한 고도화된 보안 솔루션을 제공하는 것이 특징이다. 또한 파트너 제휴를 통한 네트워크 보호 솔루션 공급과 정부 연구과제 수행 등 정보보호 전반을 아우르는 사업 구조를 갖추고 있다. 매출 규모는 2024년 430억원에서 2025년 364억원으로 감소했으나, 영업이익률이 -22.9%에서 0.7%로 개선된 점은 사업 효율화나 고부가가치 서비스 비중 확대의 결과로 해석될 수 있다. 다만 순이익이 여전히 마이너스인 점은 비용 구조의 근본적 개선이 더 필요함을 시사한다.

실적 분석

연간 실적은 매출 감소 속에서 영업이익 흑자 전환을 시도하는 양상을 보였다. 매출은 2023년 268억원에서 2024년 430억원으로 급증했으나, 2025년에는 364억원으로 15.5% 감소했다. 영업이익은 2023년 -56.2억원, 2024년 -98.5억원으로 적자 폭이 확대되었다가, 2025년에는 2.6억원으로 흑자 전환에 성공했다. 영업이익률 흐름도 -21.0%, -22.9%에서 0.7%로 개선되는 추세다. 순이익은 2023년 -487억원에서 2024년 22.9억원으로 반등했으나, 2025년에는 다시 -16.0억원으로 적자를 기록했다. 분기별 흐름을 보면 2025Q4 매출은 128억원, 영업이익은 11.6억원으로 흑자를 기록하며 연간 실적의 긍정적 신호를 보였다. 2025Q1 매출 70.5억원에 영업손실 -8.9억원, 2025Q2 매출 82.6억원에 영업이익 약 4000만원, 2025Q3 매출 84.7억원에 영업손실 약 5000만원을 기록하며 분기별 수익성 변동성이 큰 상황이다.

전망

향후 실적의 핵심은 2025년 달성한 영업이익 흑자 전환이 지속 가능한 구조인지 확인하는 것이다. 매출이 전년 대비 15.5% 감소한 상황에서 영업이익이 2.6억원으로 개선된 것은 비용 절감이나 고수익 사업부문의 기여도가 높았음을 의미한다. 따라서 다음 분기에도 매출이 2025Q4 수준인 128억원 이상을 유지하면서 영업이익이 흑자 폭을 확대하는지가 관건이다. 또한, 순이익이 -16.0억원으로 적자를 기록한 원인인 비영업손실이나 일회성 비용이 해소되는지도 중요하다. 재무적으로는 최근 공시된 감자 완료와 유상증자 결정이 자본 구조를 어떻게 재편하고, 운영 자금 확보에 어떤 영향을 미치는지 지켜봐야 한다. 특히 모바일 쿠폰 사업의 라이선스 활용도와 자체 보안 솔루션의 B2G/B2B 수주 확대 여부가 외형 성장의 핵심 동력이 될 것이다.

밸류에이션

티사이언티픽은 현재 적자 상태로 PER을 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 1849원이며 시가총액은 292억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.15배로 매우 낮은 수준이며, 주가매출비율(PSR)은 0.8배이다. 자기자본이익률(ROE)은 -0.9%로 낮은 수준이다. PBR 0.15배는 장부가치 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 보여주지만, 이는 지속적인 순손실과 낮은 수익성으로 인한 할인 요소가 반영된 결과로 해석된다. 52주 범위에서 53.4% 위치에 있으며, 60일 수익률은 198.71%로 급격한 변동성을 보였다. 이러한 높은 변동성과 낮은 PBR은 자본 구조 변화(감자, 유상증자)와 실적 턴어라운드 여부에 따라 극명하게 엇갈릴 수 있는 구간이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

티사이언티픽은 현재 수익성 개선을 위한 과도기에 있다. 2025년 영업이익 흑자 전환과 영업이익률 개선은 긍정적인 신호이나, 매출 감소와 순이익 적자 지속은 해결해야 할 과제다. 특히 매출이 전년 대비 15.5% 감소한 상황에서 영업이익 흑자가 지속 가능한지는 향후 분기 실적에서 가장 중요한 확인 변수다. 또한, 최근 진행 중인 감자 및 유상증자 등 자본 구조의 변화가 재무 건전성 확보와 주식 가치에 어떤 영향을 미치는지 후속 공시를 통해 면밀히 살펴야 한다. PBR 0.15배라는 낮은 평가 수준은 현재의 실적 부진과 재무적 불확실성을 반영하고 있으며, 향후 실적 턴어라운드와 자본 구조 안정화가 동시에 확인될 때 평가의 재조명이 가능할 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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