APS (054620)

APS는 2025년 매출이 전년 대비 9.7% 감소했으나, 영업손실은 69.7% 대폭 축소되며 수익성 개선의 신호를 보였다. 분기별로도 영업손실 폭이 줄어드는 추세이나, 순이익은 여전히 마이너스를 기록하고 있어 외형 성장과 내실 강화의 균형이 향후 과제다.

• 2025년 영업손실은 -68.5억원으로 전년 대비 69.7% 대폭 개선되었다.
• 2025Q4 영업손실은 -3.0억원으로 분기별 손실 축소세가 뚜렷하게 나타났다.
• 2025년 매출은 849억원으로 전년 대비 9.7% 감소했으나 수익성 지표는 개선 중이다.
• PBR 0.37배 수준으로 자산 대비 저평가되어 있으나 순이익은 -86.8억원으로 적자다.
• 60일 수익률 -45.02%를 기록하며 단기 가격 조정 구간에 진입해 있다.

사업 구조

APS는 지주부문과 신소재 사업부, 그리고 소프트웨어, 피부미용의료기기, 반도체 부품 및 설비 부문으로 구성된 다각화된 사업 구조를 보유하고 있다. 지주부문은 경영컨설팅과 부동산 관리를 담당하며, 신소재 사업부는 부품 및 소재 공급과 포장운송 서비스를 통합 제공한다. 소프트웨어 부문은 코닉오토메이션(주)을 통해 장비 컨트롤용 소프트웨어를 공급하고, 피부미용의료기기 부문은 비손메디칼(주)을 통해 관련 기기 및 서비스를 제공한다. 또한 반도체 부문은 제니스월드(주)를 통해 정밀 부품을, 코닉세미텍(주)을 통해 절단 장비 등 설비를 공급하는 구조다. 2025년 1월에는 Origo lab 사업부를 분사하여 에이피에스디앤엘을 신설했으며, 관련 사업은 계열사에서 독립적으로 진행된다. 사업부문별 손익을 살펴보면 소프트웨어 사업부와 피부미용의료기기 사업부에서 상당한 영업손실이 발생하고 있으나, 지주 사업부에서 수익을 창출하며 전체 손실을 상쇄하는 구조다. 특히 반도체 부품 및 설비 부문은 매출 기여도와 수익성 측면에서 핵심적인 역할을 수행할 것으로 보이며, 향후 이들 부문의 효율성 개선이 전체 연결 실적의 핵심 변수가 될 것이다.

실적 분석

연간 실적은 외형은 다소 위축되었으나 수익성 지표는 긍정적으로 변화했다. 매출은 2023년 410억원에서 2024년 940억원으로 급증했다가, 2025년에는 849억원으로 전년 대비 9.7% 감소했다. 반면 영업손실은 2023년 -186억원, 2024년 -226억원에서 2025년 -68.5억원으로 69.7% 대폭 개선되었다. 순이익은 2023년 140억원에서 2024년 -34.5억원, 2025년 -86.8억원으로 하락세를 보였다. 분기별 흐름을 보면 수익성 개선세가 뚜렷하다. 2024Q4 영업손실 -42.4억원에서 시작해 2025Q1 -28.8억원, 2025Q2 -26.5억원으로 줄어들었고, 2025Q3 -10.2억원, 2025Q4 -3.0억원으로 이어지며 영업손실 폭이 지속적으로 축소되었다. 특히 2025Q4에는 영업손실이 3.0억원 수준까지 좁혀지며 흑자 전환에 근접한 모습을 보였다. 다만 지배주주순이익은 2025Q3 3.6억원, 2025Q4 1.5억원을 기록하며 소폭 흑자 전환에 성공했으나, 연간 순이익은 -86.8억원으로 여전히 적자 상태다. 이는 영업이익 개선 속도에 비해 기타 비용이나 재무적 요인이 여전히 부담으로 작용하고 있음을 시사한다.

전망

향후 전망의 핵심은 영업손실 축소세의 지속성과 순이익 흑자 전환 여부다. 2025Q4에 확인된 영업손실 -3.0억원 수준이 유지되거나 개선된다면, 2025년의 영업손실 개선 흐름이 내년에도 이어질 가능성이 높다. 특히 소프트웨어 및 피부미용의료기기 부문의 손실 폭이 줄어들고, 반도체 부품 및 설비 부문의 매출 기여도가 확대된다면 실적 반등의 가속화가 기대된다. 재무적으로는 2025년 자본총계 2,185억원과 부채총계 1,587억원의 규모를 유지하면서, 영업이익 개선을 통한 현금흐름 확보가 관건이다. 최근 공시된 타법인 주식 취득 결정이나 합병 종료 보고서는 사업 확장이나 구조 개편의 일환으로 해석될 수 있으며, 이러한 변화가 실제 수익성 개선으로 연결되는지 확인해야 한다. 또한, 2025년 매출이 전년 대비 감소한 원인이 시장 수요 위축인지, 혹은 사업 구조 재편에 따른 일시적 현상인지를 파악하는 것이 향후 성장을 가늠하는 중요한 변수가 될 것이다.

밸류에이션

APS는 현재 주가 4360원이며, 시가총액은 802억원이다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 산출 불가(적자)이며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.37배로 매우 낮은 수준이며, BPS는 11700원이다. PSR은 0.94배로 제시되었다. ROE는 -4.0%를 기록하고 있다. 주가는 52주 범위의 12.6% 지점에 위치하고 있으며, 20일 수익률은 -4.28%, 60일 수익률은 -45.02%를 기록하며 단기적 조정을 겪고 있다. PBR 0.37배는 자산 가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, 지속적인 영업손실과 순이익 적자 구조가 이를 상쇄하고 있다. 따라서 낮은 PBR 수치 자체보다는 영업손실 축소 속도와 순이익 흑자 전환 시점이 밸류에이션 재평가의 핵심 트리거가 될 것이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

APS의 현재 상황은 '수익성 개선'과 '외형 정체'가 공존하는 과도기적 구간이다. 2025년 영업손실이 69.7% 대폭 축소되었고, 특히 2025Q4에 영업손실을 -3.0억원까지 좁히며 분기 순이익 흑자 전환을 달성한 점은 매우 긍정적인 신호다. 다만 매출이 전년 대비 9.7% 감소한 점과 연간 순이익이 여전히 -86.8억원으로 적자인 점은 내실 강화가 아직 진행 중임을 시사한다. 향후 판단의 핵심은 1) 2025Q4의 영업손실 축소세가 다음 분기에도 유지되는지, 2) 소프트웨어 및 피부미용의료기기 부문의 손실이 실질적으로 통제되는지, 3) 순이익이 연간 단위에서 흑자로 전환되는지 여부다. PBR 0.37배라는 낮은 밸류에이션은 이러한 실적 개선이 확인될 때 재평가의 기초가 될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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