예스24 (053280)

예스24는 2025년 매출이 6,265억원으로 전년 대비 6.7% 감소하며 외형적 위축을 보였고, 영업이익은 29.4억원으로 82.0% 급감하며 수익성 또한 크게 훼손됐다. 특히 순손실이 107억원으로 확대된 가운데, 낮은 PBR과 매출 감소세가 맞물리며 실적 회복을 위한 구조적 변화가 필요한 시점이다.

• 2025년 매출은 6,265억원으로 전년 대비 6.7% 감소하며 외형적 위축을 보였다.
• 2025년 영업이익은 29.4억원으로 전년 대비 82.0% 급감하며 수익성이 크게 훼손됐다.
• 2025년 순손실은 -107억원으로 확대되었으며, 2025Q4 순손실은 -98.9억원을 기록했다.
• PBR 0.45배, PSR 0.12배로 자산 및 매출 대비 매우 낮은 수준에서 거래되고 있다.
• 도서/eBook 매출이 전체의 92.0%를 차지하며, 공연수수료 매출은 증가 추세에 있다.

사업 구조

예스24는 1999년 창사된 대한민국 대표 온라인 서점으로서 도서, eBook, 음반, DVD 등 멀티미디어 상품군을 주력으로 판매한다. 사업 구조를 살펴보면 상품판매 매출이 전체의 92.0%를 차지하는 압도적인 비중을 보이며, 공연수수료매출 등 기타매출이 6.7%를 차지한다. 특히 공연시장 안정화에 따른 공연수수료 매출은 증가 추세에 있으며, 웹소설 및 웹툰 등 디지털 콘텐츠 서비스와 eBook 리더기 제공을 통해 사업을 다각화하고 있다. 자회사로는 예스이십사라이브홀, 와이앤케이미디어, 북팔, 아티피오 등을 보유하여 공연, 웹소설 제작, 미술품 조각 투자 등 콘텐츠 생태계를 구축하고 있다. 2025년 기준 상품매출은 5,764억원이며, 매출총이익은 92,441백만원으로 상품판매 부문의 수익성이 핵심이다. 또한 모바일 UX 통일 및 PDF 멀티 뷰 기능 추가 등 고객 서비스 향상을 위한 연구개발비용을 지속적으로 투입하고 있다. 하지만 최근 매출 감소와 영업이익 급감은 기존 도서 중심의 성장이 둔화되고 있음을 시사하며, 공연 및 디지털 콘텐츠 부문의 수익 기여도를 높이는 것이 향후 과제다.

실적 분석

최근 3년간의 실적은 외형 성장 정체와 수익성 변동성을 동시에 보여준다. 2023년 매출 6,571억원, 영업이익 72.2억원, 순손실 -42.1억원을 기록한 데 이어, 2024년에는 매출 6,711억원, 영업이익 163억원, 순이익 11.3억원을 기록하며 일시적인 실적 개선을 보였다. 그러나 2025년에는 매출이 6,265억원으로 전년 대비 6.7% 감소했고, 영업이익은 29.4억원으로 82.0% 급감했으며, 순손실은 -107억원으로 확대되며 수익성이 크게 악화됐다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 1,766억원, 영업이익 91.0억원을 기록했으나, 2025Q1 매출 1,815억원, 영업이익 63.4억원으로 감소하기 시작했다. 이후 2025Q2 매출 1,398억원, 영업이익 -42.8억원을 기록하며 적자 전환했고, 2025Q3 매출 1,539억원, 영업이익 7.2억원을 기록했다. 마지막 2025Q4 매출 1,513억원, 영업이익 1.7억원을 기록하며 영업이익률은 0.5% 수준에 머물렀다. 특히 2025Q4 순손실은 -98.9억원으로 집계되어, 매출 규모 대비 손실 폭이 커진 점이 우려되는 대목이다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 감소세의 둔화와 영업이익률의 회복 여부다. 2025년 매출이 전년 대비 6.7% 감소한 상황에서, 도서 중심의 상품판매 매출이 다시 반등하거나 공연수수료 등 기타매출 비중이 유의미하게 확대되어야 한다. 특히 2025Q4 영업이익이 1.7억원으로 극히 낮은 수준을 기록한 만큼, 다음 분기에서 영업이익률이 2024년 수준(약 2.4%) 이상으로 회복되는지가 관건이다. 또한 순손실이 107억원으로 확대된 만큼, 비용 구조 개선을 통한 순이익 흑자 전환이 시급한 과제다. 사업적으로는 자회사인 와이앤케이미디어나 북팔을 통한 웹소설 콘텐츠의 수익성 강화, 그리고 아티피오를 통한 미술품 조각 투자 등 신사업의 매출 기여도가 실질적으로 가시화되어야 한다. 재무적으로는 매출 감소와 영업이익 급감이 지속될 경우 자본 구조에 미치는 영향을 모니터링해야 하며, 최근 공시된 신규시설투자 등 자본 지출이 매출 증대로 이어지는지 확인이 필요하다.

밸류에이션

예스24는 현재 주가 3,090원, 시가총액 772억원으로 매우 낮은 수준에 위치해 있다. PER은 산출 불가(적자)이며, PBR은 0.45배로 업종 평균 및 과거 밴드(0.4~0.63) 내에서 매우 낮은 수준이다. PSR 또한 0.12배로 낮게 형성되어 있다. ROE는 -6.2%로 마이너스이며, 배당수익률은 8.09%로 제시된다. 주가는 52주 범위의 17.3% 지점에 위치해 있으며, 60일 수익률은 -10.56%, 20일 수익률은 -0.16%로 단기적으로는 보합세를 보이나 중기적으로는 하락세를 겪었다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 가치 대비 저평가된 측면을 보여주지만, 매출 감소와 영업이익 급감이라는 실적 악재가 이를 상쇄하고 있다. 따라서 단순 배수보다는 매출 회복과 수익성 개선의 속도를 우선적으로 고려해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

예스24는 현재 매출 감소와 영업이익 급감이라는 이중고를 겪고 있다. 2025년 매출이 6.7% 감소하고 영업이익이 82.0% 급감하며 순손실이 -107억원으로 확대된 점은 핵심적인 리스크다. 다만 PBR 0.45배, PSR 0.12배라는 극심한 저평가 구간에 위치해 있어, 실적 회복의 신호가 포착될 경우 반등의 폭이 클 수 있는 구조다. 향후 판단의 핵심은 2025Q4에 확인된 영업이익 1.7억원이 일시적 현상인지, 아니면 수익성 개선의 시작점인지를 가려내는 것이다. 또한 도서 중심의 매출 구조에서 공연 및 디지털 콘텐츠 부문의 기여도가 얼마나 빠르게 확대되는지가 실적 반등의 핵심 변수가 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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