승일 (049830)

금속 · 종가 6200원 · 등락 -0.64%

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AI 리포트 — 매출 정체 속 수익성 방어와 자본 안정성

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER14.93

PBR0.25

PSR0.28

배당2.36%

승일은 2025년 매출 1,415억원으로 전년 대비 2.0% 감소했으나, 영업이익은 22.8억원으로 전년 대비 0.4% 감소하며 견조한 수익성을 유지했다. 에어졸과 일반관 중심의 OEM 사업 구조 속에서 원재료 가격 하락과 가동률 관리가 향후 수익성 개선의 핵심 변수다.

2025년 매출은 1,415억원으로 전년 대비 2.0% 감소하며 외형 성장이 정체되었다.
2025년 영업이익은 22.8억원으로 전년 대비 0.4% 감소하며 수익성을 방어했다.
에어졸관과 일반관 중심의 OEM 사업 구조에서 대기업 대상의 안정적 납품을 지속하고 있다.
주요 원재료인 석판 가격이 전기 대비 25.29원 감소하며 원가 절감 요인이 존재한다.
PBR 0.25배로 자산 가치 대비 저평가 구간에 위치하나, ROE 1.7%로 수익성은 낮은 편이다.

사업 구조

승일은 제관업을 주력으로 하며, 특히 에어졸관과 일반관 부문을 핵심 사업으로 영위한다. 에어졸관은 화장품, 살충제, 생활용품 등을 대상으로 생산과 판매가 분리된 OEM 방식으로 납품하며, 일반관은 식관, 공업용관, 참기름관 등 다양한 품목을 OEM 방식으로 공급한다. 당기말 기준 에어졸 매출은 84,019백만원, 일반관 매출은 57,529백만원을 기록해 총 141,548백만원의 매출을 달성했다. 주요 원재료인 석판 가격은 2,008.65/매로 전기 대비 25.29원 감소했으며, 캔 제품 매입 비중은 62%, 밸브 및 캡보턴 사출 매입 비중은 34%를 차지한다. 생산 능력 측면에서 에어졸은 706백만개(가동률 54%), 일반관은 28백만개(가동률 57%)를 기록하고 있으며, 실제 생산실적은 에어졸 384백만개, 일반관 16백만개 수준이다. 판매 경로는 주요 대기업 대상의 OEM 방식이며, ISO 검사 표준을 적용한 불량률 제로 전략을 추구한다. 유형자산은 80,855백만원으로 기초장부가액 대비 4,026백만원 증가하며 설비 투자가 지속되고 있음을 보여준다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장 정체 속에서 수익성을 방어하는 흐름을 보였다. 매출은 2023년 1,419억원에서 2024년 1,444억원으로 증가했다가, 2025년에는 1,415억원으로 2.0% 감소했다. 영업이익은 2023년 6.0억원에서 2024년 22.9억원으로 급증한 후, 2025년에는 22.8억원으로 0.4% 소폭 감소하며 안정화된 모습을 보였다. 순이익은 2023년 4.2억원에서 2024년 36.6억원으로 크게 늘었으나, 2025년에는 25.2억원으로 31.3% 감소했다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 356억원, 영업이익 10.2억원에서 2025Q2 매출 368억원, 영업이익 14.4억원으로 성장했으나, 2025Q3 매출 367억원, 영업이익 4.6억원으로 하락했고, 2025Q4 매출 324억원, 영업이익 -6.4억원으로 적자를 기록했다. 분기별 변동성이 크며, 특히 최근 분기에서 매출 감소와 영업이익 적자가 동시에 발생한 점은 수익성 방어에 대한 모니터링이 필요한 지점이다.

전망

향후 실적은 원재료 가격 추이와 가동률 효율화에 달려 있다. 석판 가격이 전기 대비 25.29원 감소한 상황이 지속된다면 매출 원가 절감을 통한 영업이익 개선이 가능할 수 있다. 다만 2025Q4에 발생한 영업이익 -6.4억원의 적자가 일시적 비용 발생인지, 혹은 수요 감소에 따른 구조적 문제인지를 확인해야 한다. 에어졸(가동률 54%)과 일반관(가동률 57%)의 생산 능력을 고려할 때, 가동률을 60% 이상으로 끌어올릴 수 있는 수주 확보가 수익성 개선의 핵심 조건이다. 또한, 유형자산이 4,026백만원 증가한 점을 고려할 때 신규 설비의 가동률이 실적에 반영되는 시점이 중요하며, 대기업 OEM 물량의 유지 여부가 매출의 하방 경직성을 결정할 것이다.

밸류에이션

주가는 6360원이며 시가총액은 390억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 14.93배, EPS는 426원이며 PBR은 0.25배, BPS는 25458원이다. PSR은 0.28배로 나타난다. PBR 0.25배는 업종 내 저평가 구간(PBR Band 하단 0.24배 근접)에 위치해 있어 자산 가치 대비 주가가 낮은 수준임을 시사한다. 다만 ROE는 1.7%로 낮고, 영업이익률 흐름이 0.4%, 1.6%, 1.6%로 낮은 수준에 머물러 있어 저PBR이 수익성 부재를 반영하는 측면도 고려해야 한다. 52주 범위 내 7.3% 위치에 있으며, 20일 수익률 -6.74%, 60일 수익률 -13.94%로 단기 및 중기적으로 하락세를 보이고 있다.

강세 요인

원재료 가격 하락 수혜주요 원재료인 석판 가격이 전기 대비 25.29원 감소했다. 원가 비중이 높은 제관업 특성상, 이러한 가격 하락이 지속될 경우 영업이익률 개선으로 이어질 가능성이 있다.

자산 가치 대비 저평가PBR 0.25배는 업종 내 하단 수준에 근접해 있어, 보유한 유형자산 및 사업 기반 대비 주가가 저평가되어 있다는 해석이 가능하다.

안정적인 OEM 기반대기업 대상의 OEM 방식을 통해 불량률 제로 전략을 유지하며 안정적인 판매 경로를 확보하고 있다는 점은 매출 하방을 지지하는 요소다.

약세 요인

분기 영업이익 적자 전환2025Q4 영업이익이 -6.4억원을 기록하며 적자로 전환되었다. 최근 분기 실적의 변동성이 커진 점은 수익성 방어에 대한 불확실성을 높이는 요인이다.

매출 성장 정체2025년 매출이 전년 대비 2.0% 감소하며 외형 성장이 둔화되었다. 시장 수요 위축이나 경쟁 심화에 따른 매출 정체는 주가 회복의 제약이 될 수 있다.

낮은 수익성 지표ROE 1.7%로 수익성이 낮고, 영업이익률이 1.6% 수준에 머물러 있어 이익 창출 능력이 제한적이라는 평가를 받을 수 있다.

리스크

수익성분기별 영업이익 변동성이 크며, 특히 최근 분기 적자 전환은 비용 구조나 수요 변화에 대한 민감도를 보여준다.

시장위험원재료 가격 변동 및 환위험 등 시장 위험에 노출되어 있으며, 석판 가격의 급격한 반등 시 수익성이 악화될 위험이 있다.

수급거래량 미달로 인한 관리종목 지정 우려가 공시된 바 있으며, 이는 주가 수급 및 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 요소다.

종합 의견

승일의 핵심은 '저평가된 자산'과 '불안정한 수익성' 사이의 균형이다. PBR 0.25배는 자산 가치 대비 매우 낮은 수준이나, ROE 1.7%와 최근 분기 영업이익 적자(-6.4억원)는 수익 창출의 어려움을 동시에 보여준다. 향후 주가 흐름의 핵심 변수는 두 가지다. 첫째, 원재료인 석판 가격 하락이 실제 영업이익률 개선으로 연결되는지 여부다. 둘째, 현재 50% 중반대에 머물러 있는 가동률을 끌어올릴 수 있는 대기업 OEM 수주가 지속되는지다. 특히 최근 분기 실적의 변동성이 커진 만큼, 다음 분기 실적에서 적자 폭이 축소되거나 흑자로 전환되는지 확인하는 것이 최우선이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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