시너지이노베이션 (048870)

시너지이노베이션은 2025년 매출 1,131억원, 영업이익 192억원을 기록하며 견조한 외형 성장과 수익성을 동시에 확보했다. 특히 의료사업 부문이 매출의 66.6%를 견인하는 가운데, 자본총계 확대와 부채 감소를 통한 재무 구조 개선이 돋보이는 시점이다.

• 2025년 매출 1,131억원, 영업이익 192억원을 기록하며 전년 대비 외형과 수익성이 동반 성장했다.
• 의료사업 부문이 매출의 66.6%를 차지하며 핵심적인 수익원으로 자리 잡고 있다.
• 자본총계는 2,724억원으로 증가하고 부채는 645억원으로 관리되며 재무 건전성이 강화되는 추세다.
• 뉴로바이오젠을 통한 신약 연구개발 및 바이오 사업 투자가 미래 성장 동력으로 작용하고 있다.
• PBR 0.67배, PSR 1.25배 수준으로 자산 및 매출 대비 시가총액이 낮은 저평가 구간에 위치한다.

사업 구조

시너지이노베이션은 미생물 배양배지 제조 및 판매를 주력으로 하는 의료·정밀기기 기업이다. 연결대상 7개사를 통해 바이오기술, 의료, 건강기능식품 사업을 전개하며, 특히 의료사업 부문이 전체 매출의 66.6%를 차지하는 핵심 동력이다. 의료사업은 ㈜엠아이텍과 ㈜바스노바를 통해 의료기기 제조 및 수입판매를 수행하며, 바이오기술사업은 ㈜시너지이노베이션이 미생물 배양배지 및 기타 화학제품을 제조한다. 건강기능식품사업은 노비스바이오㈜를 통해 OEM, ODM 및 제품 개발을 담당한다. 또한 뉴로바이오젠㈜을 중심으로 신약 연구개발 등 제약 및 바이오 사업에 투자하며 포트폴리오를 다변화하고 있다. 2025년 누적 매출액 1,131억원 중 의료사업(753억원)의 비중이 압도적이며, 이는 병원, 검사센터, 제약회사 등 전국적인 공급망을 기반으로 한 결과로 풀이된다. 제품들은 ISO13485 및 의료기기 KGMP 인증을 획득한 환경에서 생산되어 품질 신뢰성을 확보하고 있다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익 모두 가파른 성장세를 기록했다. 2023년 매출 832억원, 영업이익 150억원에서 2024년 매출 906억원, 영업이익 161억원으로 성장했으며, 2025년에는 매출 1,131억원, 영업이익 192억원을 달성했다. 매출은 전년 대비 24.8% 증가했으나, 영업이익은 19.0% 증가하며 외형 성장과 수익성 개선이 조화를 이루고 있다. 다만 순이익은 2023년 75.5억원에서 2025년 112억원으로 증가하는 과정에서 변동성을 보였다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 272억원, 영업이익 47.9억원에서 2025Q3 매출 304억원, 영업이익 63.7억원으로 분기별 성장이 뚜렷하게 나타났다. 2025Q4 매출은 278억원, 영업이익은 33.1억원을 기록하며 전분기 대비 매출은 -8.6%, 영업이익은 -48.1% 감소했으나, 연간 누적 실적 측면에서는 견조한 흐름을 유지하고 있다. 영업이익률은 18.0%, 17.8%, 17.0%로 안정적인 수준을 유지하고 있다.

전망

향후 전망은 의료사업 부문의 시장 지배력 유지와 뉴로바이오젠을 통한 바이오 파이프라인의 가치 현실화에 달려 있다. 첫째, 의료사업 매출 비중이 66.6%로 높은 만큼, 국내외 의료기기 및 배양배지 수요의 지속적인 증가가 실적의 하방을 지지할 것이다. 둘째, 뉴로바이오젠의 신약 연구개발 성과가 구체적인 라이선스 계약이나 임상 결과로 이어질 경우, 현재의 의료기기 중심 구조에서 고부가가치 바이오 사업으로의 체질 개선이 가속화될 수 있다. 셋째, 재무적 측면에서는 자본총계가 2,226억원(2023년)에서 2,724억원(2025년)으로 증가하고 부채가 633억원(2023년)에서 645억원(2025년)으로 관리되는 흐름이 지속된다면, 향후 공격적인 투자나 M&A를 위한 재무적 여력이 충분할 것으로 보인다. 분기별 변동성을 고려할 때, 2025Q4의 일시적 둔화가 연간 성장세의 훼손인지, 혹은 계절적 요인인지에 대한 확인이 필요하다.

밸류에이션

시너지이노베이션은 주가 1,599원, 시가총액 1,409억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 45.69배, EPS는 35원이며, PBR은 0.67배, BPS는 2,401원이다. 특히 PBR 0.67배는 자산 가치 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 시사하며, PSR 1.25배 또한 매출 대비 시가총액이 낮은 편에 속한다. ROE는 4.1%로 나타나며, 이는 높은 성장세에 비해 아직은 낮은 수익 효율성을 보여준다. 주가는 52주 범위의 0.2% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -13.89%, 60일 수익률 -21.62%로 단기 및 중기 조정이 진행된 상태다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 및 매출 규모 대비 저평가 영역에 있음을 보여주지만, 높은 PER은 시장이 향후 바이오 파이프라인의 불확실성을 반영하고 있는 것으로 해석될 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

시너지이노베이션은 의료사업을 중심으로 한 견조한 외형 성장과 수익성 유지라는 긍정적 펀더멘털을 보유하고 있다. 2025년 매출 1,131억원과 영업이익 192억원은 전년 대비 유의미한 성장을 보여주며, 특히 자본총계가 2,724억원으로 확대되는 과정에서 부채를 효과적으로 관리하고 있다는 점은 긍정적이다. 다만, 분기별 영업이익 변동성이 크고 ROE가 4.1%로 낮은 수준이라는 점은 수익 효율성 측면에서 해결해야 할 과제다. 주가는 PBR 0.67배, PSR 1.25배 수준으로 자산 및 매출 대비 저평가 영역에 있으나, 이는 바이오 파이프라인의 불확실성과 단기 가격 조정 흐름이 반영된 결과로 보인다. 향후 핵심 확인 변수는 의료사업의 지속적인 수요 확보와 뉴로바이오젠을 통한 바이오 사업의 가치 현실화 여부다. 실적 성장세가 재무 건전성과 결합되어 나타날 때 저평가 해소의 동력이 확보될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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