크린앤사이언스 (045520)

크린앤사이언스는 2025년 매출 861억원으로 전년 대비 1.7% 소폭 성장했으나, 영업손실 9.7억원과 순손실 33.7억원을 기록하며 수익성 확보에 어려움을 겪고 있다. 특히 부채비율이 높은 재무 구조 속에서 매출 성장이 이익으로 연결되는 구조적 개선이 시급한 시점이다.

• 2025년 매출은 861억원으로 전년 대비 1.7% 소폭 증가했다.
• 2025년 영업손실은 9.7억원으로 전년 대비 적자 폭이 확대되었다.
• 2025년 순손실은 33.7억원으로 전년 대비 적자 폭이 축소되었으나 여전히 적자 상태다.
• 2025Q1~Q2에는 영업이익 흑자를 기록했으나 3~4분기 연속 적자로 전환되었다.
• PBR 1.07배, PSR 0.22배로 저평가 구간에 있으나 ROE -20.0%로 수익성 개선이 시급하다.

사업 구조

크린앤사이언스는 1979년 설립 이후 자동차용 및 산업용 Filter 소재와 응용품을 전문적으로 생산해 온 친환경 Filtration 전문기업이다. 과거 일본과 독일산 수입 여과지에 의존하던 시장에서 기술력을 축적하여 국내 자동차 제조사의 OE업체에 공급하는 수준까지 성장했다. 특히 독일 J. C. Binzer사와 7년간의 기술제휴를 통해 일반 자동차 용도의 모든 여과지 제조 및 응용기술을 습득하며 자체 기술력의 기반을 구축한 것이 주요 성장 동력이었다. 현재는 국내 OE업체와 대형 수출업체를 대상으로 품질과 가격 경쟁력을 바탕으로 수입지를 국산으로 대체하는 데 기여하고 있다. 사업 구조상 신규 차종 개발 시 공동개발 참여 등 기술적 협력이 중요하며, 정읍공단 내 신규 공장과 첨산 생산 라인을 통해 생산 선진화를 추진해 왔다. 그러나 현재는 매출 규모 대비 영업이익률이 -1.1% 수준에 머물러 있으며, 생산 기술력은 확보했으나 고부가가치 제품의 수익성 확보나 원가 구조 개선이 사업의 핵심 과제로 남아 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 유지와 수익성 악화가 공존하는 양상을 보인다. 매출은 2023년 925억원에서 2024년 846억원으로 감소했다가, 2025년에는 861억원으로 전년 대비 1.7% 소폭 반등했다. 반면 영업이익은 2023년 9.4억원에서 2024년 -8.5억원으로 적자 전환되었고, 2025년에는 -9.7억원으로 적자 폭이 확대됐다. 순이익 또한 2023년 9.0억원에서 2024년 -74.1억원으로 급락한 후, 2025년에는 -33.7억원으로 적자 상태를 지속하고 있다. 분기별 흐름을 보면 변동성이 뚜렷하다. 2025Q1에는 매출 263억원에 영업이익 11.3억원을 기록하며 흑자를 달성했으나, 2025Q2(매출 248억원, 영업이익 11.4억원) 이후 2025Q3(매출 173억원, 영업이익 -18.2억원)와 2025Q4(매출 177억원, 영업이익 -14.2억원)에 들어서며 다시 적자 구조로 돌아섰다. 특히 2025Q4 지배주주순손실은 25.2억원으로 전분기 대비 -146.7% 감소하며 수익성 회복이 정체된 모습을 보였다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 성장이 영업이익 흑자로 전환되는 변곡점을 찾는 것이다. 2025년 매출이 861억원으로 소폭 회복되었으나 영업이익률이 -1.1%에 머물고 있는 상황에서, 향후 매출이 2025년 수준을 상회하면서도 영업이익이 2025Q1~Q2 수준인 10억원 이상을 유지할 수 있는지가 관건이다. 만약 매출이 늘어남에도 불구하고 영업이익이 2025Q3~Q4와 같은 적자 구조를 반복한다면, 원가 상승 압박이나 생산 효율성 저하 문제를 해결해야 한다. 재무적으로는 부채총계 580억원 대비 자본총계 169억원의 구조를 개선하는 것이 중요하다. 부채 규모가 큰 상황에서 순손실이 지속될 경우 재무 건전성에 부담이 될 수 있으므로, 신규 수주를 통한 현금흐름 확보와 부채 상환 능력이 향후 사업 지속성을 결정할 것이다. 또한, 기술제휴를 통해 확보한 기술력이 실제 고수익 제품군으로 연결되는지 공시를 통해 확인해야 한다.

밸류에이션

크린앤사이언스는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2960원이며 시가총액은 192억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 1.07배로 하단 범위(0.79)에 근접해 있으며, 주가매출비율(PSR)은 0.22배로 매우 낮은 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 -20.0%로 수익성 부재를 명확히 보여준다. 시가총액 순위는 207위로 하위권에 위치해 있으며, 52주 범위 내 34.1% 지점에 주가가 형성되어 있다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 가치 대비 저평가로 해석될 여지가 있으나, 지속적인 순손실과 높은 부채비율을 고려할 때 단순 배수보다는 영업이익 흑자 전환 시점과 부채 구조 개선 여부를 우선적으로 고려해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

크린앤사이언스는 기술적 기반은 탄탄하게 구축했으나, 이를 수익으로 연결하는 과정에서 수익성 확보라는 큰 숙제를 안고 있다. 2025년 매출이 861억원으로 소폭 반등하며 외형을 유지하고 있지만, 영업손실 9.7억원과 순손실 33.7억원은 사업 구조의 효율성 개선이 시급함을 시사한다. 특히 2025Q1과 Q2에 보여준 흑자 달성 능력이 일회성인지, 아니면 구조적 개선의 시작인지를 판단하는 것이 핵심이다. 재무적으로는 자본총계 169억원 대비 부채총계 580억원의 높은 비율을 관리하며 순손실을 줄여나가는 과정이 필수적이다. PBR 1.07배, PSR 0.22배라는 낮은 밸류에이션은 매력적일 수 있으나, 이는 수익성 부재에 따른 결과이기도 하므로 실적 개선이 동반되지 않는다면 저평가 매력은 제한적일 수 있다. 향후 영업이익률이 플러스로 전환되고 부채 비율이 안정화되는 지점이 투자 판단의 핵심 변수가 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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