코스맥스비티아이 (044820)

코스맥스비티아이는 2025년 매출 6,452억원을 기록하며 전년 대비 8.0% 성장했다. 영업이익은 270억원으로 60.7% 늘었고, 순이익은 187억원으로 132.0% 증가했다. 특히 4분기에는 매출 1,737억원과 영업이익 73.6억원을 올리며 순이익 205억원을 달성해 연간 실적의 절반 이상을 차지했다.

• 2025년 매출은 6,452억원으로 전년보다 8.0% 증가했고, 영업이익은 270억원으로 60.7% 확대됐다.
• 순이익은 187억원으로 전년 대비 132.0% 늘었으며, 자기자본이익률(ROE)은 6.3%를 기록했다.
• 2025년 4분기 매출은 1,737억원으로 전분기보다 13.2% 증가했고, 영업이익은 131.4% 늘어난 73.6억원이었다.
• 주가수익비율(PER)은 6.76배로 52주 밴드 하단 17.2% 지점에 있으나, 주가순자산비율(PBR)은 0.72배로 밴드 상단 81.6% 지점이다.
• 주가는 52주 범위의 68.0% 지점에 있으며, 20일 수익률 14.79%, 60일 수익률 16.4%를 기록해 상승 모멘텀을 보이고 있다.

사업 구조

코스맥스비티아이는 2014년 지주회사로 전환한 코스맥스 그룹의 사업지주회사로, 2025년 12월 31일 기준 총 14개의 종속회사를 보유하고 있다. 그룹의 성장 전략 수립과 신사업 방향성 제시, 효율적인 경영 관리가 주요 역할이며, 자회사의 글로벌 원료 구매 및 수출 대행, 화장품(마스크팩) 제조사업을 영위한다. 연결대상 회사는 총 15개사로, 주요 사업부문은 건강기능식품과 기타(경영 및 지원서비스, 화장품 제조, 의약품, 원료 등)로 나뉜다. 건강기능식품 부문은 코스맥스엔비티와 코스맥스바이오가 핵심으로, 코스맥스바이오는 국내 건강기능식품 ODM 기업 중 다양한 제형 생산 능력을 갖춘 강점을 보유하고 있다. 코스맥스엔비티는 미국, 호주, 중국, 싱가포르 등 글로벌 네트워크를 통해 사업을 확장하고 있다. 기타 부문에는 코스맥스비티아이 본사와 코스맥스파마 등이 포함되며, 마스크팩 제조와 원료 사업 등을 수행한다. 최근 공시에는 신규시설투자 결정과 타인에 대한 채무보증, 담보제공 결정이 포함되어 있어, 자회사의 사업 확장 및 자금 조달 활동이 활발함을 시사한다. 또한 최대주주 변경 공시가 있어 지배구조 변화도 주목된다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 매출과 이익이 모두 증가하는 양호한 흐름을 보였다. 매출은 6,452억원으로 전년(5,976억원) 대비 8.0% 늘었고, 영업이익은 270억원으로 60.7% 증가했다. 순이익은 187억원으로 132.0% 급증했다. 영업이익률은 2023년 3.2%, 2024년 2.8%에서 2025년 4.2%로 개선되며 수익성도 함께 높아졌다. 분기별 흐름을 보면, 2025년 1분기 매출은 1,543억원, 영업이익 65.4억원이었으나 순이익은 -14.4억원의 손실을 기록했다. 2분기에는 매출 1,637억원, 영업이익 99.0억원, 순이익 72.9억원을 달성했다. 3분기에는 매출이 1,535억원으로 소폭 감소하고 영업이익이 31.8억원으로 줄어든 반면, 순이익은 -76.9억원의 손실을 기록했다. 이는 비영업적요인이나 일회성 비용의 영향으로 추정된다. 4분기에는 매출이 1,737억원으로 전분기 대비 13.2% 증가했고, 영업이익은 73.6억원으로 131.4% 늘었다. 순이익은 205억원을 기록하며 전분기 대비 366.6% 증가했다. 4분기 실적이 연간 순이익의 대부분을 차지하며, 분기별 순이익 변동성이 크다는 점이 특징이다.

전망

향후 전망은 건강기능식품과 화장품 사업의 성장세 유지와 수익성 개선 지속 여부에 달려 있다. 매출이 6,452억원을 넘어설 경우, 영업이익률 4.2%가 유지되거나 개선된다면 영업이익은 270억원을 상회할 가능성이 있다. 특히 4분기 매출 1,737억원과 영업이익 73.6억원이 분기별 기준선으로 작용할 수 있으며, 이 수준을 상회하는 실적이 이어진다면 성장 모멘텀이 지속되고 있다고 볼 수 있다. 다만 분기별 순이익 변동성이 크므로, 3분기의 순손실 -76.9억원과 같은 비정상적 요인이 재발하지 않는지 확인해야 한다. 신규시설투자 공시는 향후 생산 능력 확대와 매출 성장의 기반이 될 수 있으나, 투자 비용이 당기 비용에 미치는 영향도 살펴봐야 한다. 최대주주 변경과 지배구조 변화는 경영 전략의 연속성이나 변화에 영향을 줄 수 있으므로, 후속 공시를 통해 구체적인 방향성을 점검할 필요가 있다. 주가는 52주 범위의 68.0% 지점에 있고 20일 수익률 14.79%, 60일 수익률 16.4%를 기록해 상승세를 보이고 있으나, 거래량 급증 지표 1.04가 수급 변화를 시사하므로 가격 안정성도 함께 봐야 한다.

밸류에이션

코스맥스비티아이는 주가수익비율(PER) 6.76배로 52주 밴드 하단 17.2% 지점에 있어 저평가 구간으로 볼 수 있다. 주가순자산비율(PBR)은 0.72배로 밴드 상단 81.6% 지점이며, 주가매출비율(PSR)은 0.31배로 밴드 상단 93.2% 지점에 있다. 자기자본이익률(ROE)은 6.3%로, PER 대비 ROE가 낮은 편이나 PBR이 1배 미만인 점을 고려하면 자산 대비 주가는 낮은 수준이다. 시가총액은 1,983억원이며, 부채는 7,107억원으로 자본총계 2,957억원보다 훨씬 크다. 높은 부채 수준은 재무 리스크로 작용할 수 있으나, 영업이익 270억원과 순이익 187억원의 흑자 유지로 부채 상환 능력은 확보된 것으로 보인다. PER의 저평가와 PBR, PSR의 상대적 고가는 이익 성장성에 대한 시장의 기대와 자산 가치 평가의 괴리를 시사할 수 있다. 향후 영업이익률이 4.2% 이상으로 개선된다면 PER 기반의 재평가 가능성이 있으나, 부채 비율과 순이익 변동성도 함께 고려해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

코스맥스비티아이는 2025년 매출 6,452억원과 영업이익 270억원을 기록하며 성장세를 보였다. 영업이익률 4.2%의 개선과 4분기 순이익 205억원의 호조는 긍정적 신호이나, 부채 7,107억원의 높은 수준과 분기별 순이익 변동성은 주의가 필요하다. PER 6.76배의 저평가와 PBR 0.72배의 자산 대비 저가는 매력적이나, 부채 비율과 순이익 불확실성을 고려해야 한다. 향후 분기 실적이 4분기 수준을 유지하거나 상회하며, 부채 구조가 개선되고 지배구조 변화가 안정적으로 진행될 경우 재평가 가능성이 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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