티에스넥스젠 (043220)

티에스넥스젠은 2025년 매출이 145억원으로 전년 대비 32.4% 급감하는 가운데, 영업손실 58.7억원과 순손실 377억원을 기록하며 재무 건전성이 크게 악화됐다. 특히 상장폐지 관련 가처분 신청 및 정리매매 개시 등 경영상의 중대한 변수가 발생한 상황이다.

• 2025년 매출은 215억원에서 145억원으로 32.4% 급감했다.
• 2025년 영업손실은 58.7억원, 순손실은 377억원으로 대폭 확대됐다.
• 영업이익률은 -6.5%에서 -40.4%로 지속적으로 악화되는 추세다.
• 상장폐지 결정 효력정지 가처분 신청 및 정리매매 개시 등 경영 리스크가 부각됐다.
• 자본총계가 2024년 636억원에서 2025년 187억원으로 급격히 감소했다.

사업 구조

티에스넥스젠은 발전플랜트설비 댐퍼(Damper), 선박용 탈황설비(SOx Damper), 전력배전설비 부스웨이(Busway) 제조 및 판매, 그리고 의료기기 판매를 주요 사업으로 영위하고 있다. 회사는 현재 추진 중인 신규 사업이 없다고 밝히고 있으며, 기존 사업의 효율성 제고와 안정적인 수주 확보가 핵심 과제다. 사업 구조상 발전 및 선박용 설비는 대규모 프로젝트 기반의 수주 산업 성격이 강해, 매출 변동성이 크고 수주 잔고 및 공정률에 따른 수익성 변화가 뚜렷하게 나타나는 특징이 있다. 특히 2025년 매출이 215억원에서 145억원으로 감소한 것은 주요 프로젝트의 수주 공백이나 단가 하락, 혹은 생산 원가 상승 등의 요인이 복합적으로 작용했을 가능성을 시사한다. 의료기기 부문이 전체 매출에서 차지하는 비중과 기여도를 확인해야 하며, 기존 설비 사업의 수익성 개선 여부가 향후 재무 구조 회복의 핵심이다. 현재는 외형 성장보다는 기존 사업의 내실화와 비용 구조 개선이 시급한 시점으로 판단된다.

실적 분석

재무 실적은 외형과 수익성 모두에서 하향 곡선을 그리고 있다. 2023년 매출 265억원, 영업손실 17.2억원, 순이익 39,148,357원에서 2024년 매출 215억원, 영업손실 57.3억원, 순손실 197억원으로 전환되었으며, 2025년에는 매출이 145억원으로 32.4% 감소하고 영업손실은 58.7억원, 순손실은 377억원으로 확대됐다. 매출 감소폭보다 손실 확대폭이 가파른 것은 고정비 부담과 원가 상승 압박이 가중되고 있음을 보여준다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 50.1억원, 영업손실 13.7억원에서 2025Q1 매출 43.1억원, 영업손실 17.8억원으로 감소세가 이어졌고, 2025Q2 매출 38.1억원, 영업손실 13.0억원, 2025Q3 매출 29.1억원, 영업손실 9.2억원, 2025Q4 매출 35.1억원, 영업손실 18.8억원을 기록했다. 분기별로 매출이 줄어드는 가운데 영업손실은 변동성을 보이고 있으나, 연간 누적 기준으로는 수익성 악화가 뚜렷하다. 특히 영업이익률은 -6.5%, -26.6%, -40.4%로 지속적으로 하락하며 수익 구조의 한계를 드러내고 있다.

전망

향후 전망은 실적 회복보다는 상장 유지와 관련된 법적·경영적 리스크 해소가 우선적인 과제다. 매출이 2025년 145억원 수준에서 반등하기 위해서는 대규모 수주 프로젝트의 확보가 필수적이며, 특히 발전 및 선박용 설비 부문에서 고부가가치 수주가 이어져야 한다. 만약 매출 회복이 지연되거나 영업손실이 58.7억원 수준을 상회하는 흐름이 지속된다면 재무적 부담은 더욱 가중될 수 있다. 또한, 최근 공시된 상장폐지 관련 가처분 신청 및 정리매매 개시 등은 기업의 경영 연속성에 중대한 변수다. 이와 관련된 법적 분쟁의 결과나 개선계획서의 실효성이 향후 주가 및 기업 가치 판단의 핵심이 될 것이다. 단기적으로는 매출 회복보다는 비용 절감을 통한 영업손실 폭 축소와 자본 구조의 안정화 여부를 지켜봐야 하며, 신규 사업 부재 상황에서 기존 사업의 효율성 개선이 실질적인 성과로 이어지는지가 관건이다.

밸류에이션

현재 주가는 1,710원이며 시가총액은 282억원이다. 적자 지속으로 인해 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. PBR은 1.55배로 제시되었으나, 이는 자본총계가 2024년 636억원에서 2025년 187억원으로 급감한 상황을 반영한 수치이므로 주의가 필요하다. BPS는 1,101원이며, PSR은 1.94배이다. ROE는 -201.5%로 극심한 수익성 악화를 보여준다. 특히 자본총계가 2024년 대비 2025년에 약 70% 이상 급감한 점은 재무적 건전성에 심각한 경고 신호를 보내고 있다. 낮은 PBR과 PSR이 저평가를 의미하기보다는 자본 잠식에 가까운 재무 구조와 상장 유지 리스크가 가격에 선반영된 결과로 해석해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

티에스넥스젠은 현재 재무적, 경영적 측면에서 매우 엄중한 상황에 처해 있다. 첫 번째 확인 변수는 상장 유지와 관련된 법적 리스크다. 가처분 신청과 정리매매 개시 등은 기업의 존속과 직결된 문제이므로 이와 관련된 법적 결과가 최우선 확인 대상이다. 두 번째는 재무 구조의 붕괴를 막는 자본 확충과 비용 절감이다. 자본총계가 636억원에서 187억원으로 급감한 상황에서 매출이 32.4% 감소하는 흐름은 매우 위험한 신호이며, 개선계획서에 따른 실질적인 수익성 개선이 수반되어야 한다. 세 번째는 수주 경쟁력의 회복이다. 매출 감소세가 멈추고 영업이익률 -40.4%의 악화 추세가 꺾이는 지점을 확인해야 한다. 현재 주가는 1,710원이며 시가총액 282억원 수준이나, 이는 재무 건전성 악화와 상장 리스크가 강하게 반영된 결과로 보인다. 따라서 실적 회복이나 자본 안정화에 대한 구체적인 증거가 확인되기 전까지는 극도의 불확실성이 지속될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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