크레오에스지 (040350)

IT 서비스 · 종가 6540원 · 등락 12.37%

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AI 리포트 — 솔루션 매출 33% 성장, 바이오 적자 지속

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR3.38

PSR14.77

배당—

크레오에스지는 2025년 매출이 109억원으로 전년 대비 33.1% 늘었으나, 영업손실은 64.1억원으로 13.4% 확대됐다. 솔루션 사업의 외형 성장이 바이오 사업의 연구개발 비용과 함께 순손실 85.5억원을 기록하게 했다. 주가는 60일 수익률 1022.95%로 급등했으나, 적자 구조와 높은 평가배수는 여전히 확인 변수로 남아 있다.

2025년 매출은 109억원으로 전년 대비 33.1% 증가했으나, 영업손실은 64.1억원으로 13.4% 커졌다.
순손실은 85.5억원으로 전년 대비 38.4% 줄었지만, 여전히 적자 상태이며 자기자본이익률은 -18.1%다.
솔루션 사업부문 매출은 99.2억원(전체 91.3%)으로 핵심 수익원이나, 바이오 사업부문은 매출이 0원이다.
주가는 52주 범위의 68.2% 지점에 있으며, 주가순자산비율 3.38배는 업종 밴드의 93.2% 수준이다.
2025년 4분기 매출은 32.1억원으로 전분기 대비 11.4% 늘었지만, 영업손실은 19.4억원으로 110.0% 확대됐다.

사업 구조

크레오에스지는 솔루션, 바이오, 부동산 운영 세 부문으로 사업을 영위한다. 솔루션 사업부문은 지배회사인 크레오에스지가 담당하며, 은행 계정계시스템 'BANCS-K'를 중심으로 금융기관에 코어뱅킹 솔루션과 컨설팅을 공급한다. 또한 자동차, 의류 유통, 제지산업 등의 전산시스템 구축과 마이그레이션 사업을 통해 수익을 창출한다. 2025년 기준 솔루션 사업의 매출액은 99.2억원으로 전체 매출의 91.3%를 차지하며, 매출총이익은 28.3억원(75.0%)을 기록했다. 이는 회사의 주요 현금흐름 원천이다. 바이오 사업부문은 AIDS 백신, COVID19 백신, 감염성 질환 백신 및 슈퍼항생제 연구개발을 수행한다. 종속회사인 SUMAGEN CANADA INC.와 INFERREX LTD.가 관련 업무를 담당하지만, 2025년 기준 매출액은 0원이다. 이는 연구개발 단계에 머물러 있어 비용만 발생하고 수익은 창출하지 못하고 있음을 의미한다. 부동산 운영사업부문은 종속회사 (주)크레오에스테이트가 부동산 운영 및 임대를 주사업으로 한다. 다만 제공된 팩트상 구체적인 매출 비중은 명시되지 않았다. 전체적으로 솔루션 사업의 외형 성장이 회사 매출을 견인하고 있으나, 바이오 사업의 장기적인 연구개발 비용 부담이 순이익을 잠식하는 구조다.

실적 분석

2025년 연간 실적을 보면 매출은 109억원으로 전년(81.6억원) 대비 33.1% 증가했다. 그러나 영업이익은 -64.1억원으로 전년(-56.5억원) 대비 13.4% 손실이 확대됐다. 순이익은 -85.5억원으로 전년(-139억원) 대비 38.4% 개선(손실 축소)했으나, 여전히 적자다. 영업이익률은 -59.0%로 전년(-69.3%)보다 개선됐으나, 여전히 마이너스다. 분기 흐름을 살펴보면, 2025년 1분기 매출 20.2억원, 영업이익 -20.1억원, 2분기 매출 27.4억원, 영업이익 -15.4억원, 3분기 매출 28.9억원, 영업이익 -9.2억원을 기록했다. 4분기에는 매출이 32.1억원으로 전분기 대비 11.4% 증가했으나, 영업이익은 -19.4억원으로 전분기 대비 110.0% 악화됐다. 이는 4분기 비용 부담이 커졌음을 시사한다. 지배주주순손실도 4분기 -21.5억원으로 전분기(-9.1억원) 대비 136.2% 확대됐다. 매출은 증가 추세이나, 분기별 영업이익 변동성이 크고 4분기에는 손실이 급증한 점이 주목된다. 자본총계는 2025년 472억원으로 전년(504억원)보다 감소했고, 부채는 417억원으로 전년(411억원)보다 증가했다.

전망

향후 전망은 솔루션 사업의 수익성 개선과 바이오 사업의 개발 진척도에 달려 있다. 솔루션 사업의 매출이 109억원을 넘어서며 성장세를 이어가더라도, 영업이익률이 -59.0%에서 흑자 전환으로 이어지기 위해서는 비용 구조 개선이 선행되어야 한다. 특히 4분기 영업이익이 -19.4억원으로 급증한 원인이 일시적 비용인지 구조적 문제인지 확인해야 한다. 만약 솔루션 사업의 매출총이익률 75.0%가 유지되거나 개선되면서 판매비와 관리비 부담이 줄어든다면, 영업이익 흑자 전환 가능성이 높아질 수 있다. 바이오 사업부문은 현재 매출이 0원이나, AIDS 백신이나 항생제 개발이 임상 시험 단계를 넘어 상용화 단계로 진입할 경우 새로운 성장 동력이 될 수 있다. 다만 연구개발 비용이 지속적으로 발생한다면 순손실 축소에 제약을 줄 수 있다. 재무 측면에서는 자본총계 472억원의 추가 감소와 부채 417억원의 증가 추세를 모니터링해야 한다. 전환사채 발행 결과(제24회차 CB)와 최대주주 변경 관련 공시는 자본 구조 변화에 영향을 줄 수 있으므로, 후속 공시를 통해 자본 안정성이 확보되는지 확인해야 한다.

밸류에이션

크레오에스지는 적자라 주가수익비율(PER)과 주당순이익(EPS)은 산출할 수 없다. 주가는 8,220원, 시가총액은 1,605억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 3.38배로, 업종 밴드(최소 0.9배, 중간 1.51배, 최대 4.92배)에서 93.2% 수준으로 높은 편이다. 주가매출비율(PSR)은 14.77배로, 업종 밴드(최소 4.24배, 중간 6.96배, 최대 21.48배)에서 93.2% 수준이다. 주가는 52주 범위의 68.2% 지점에 있으며, 60일 수익률은 1022.95%로 급등했다. 높은 PBR과 PSR은 시장이 바이오 사업의 미래 성장성이나 솔루션 사업의 흑자 전환을 기대하고 있음을 반영할 수 있으나, 현재 적자 구조와 높은 부채(417억원)를 고려할 때 평가배수의 지속성은 실적 개선에 달려 있다. 자기자본이익률(ROE)은 -18.1%로 자본 효율성이 낮다.

강세 요인

솔루션 사업의 외형 성장2025년 매출은 109억원으로 전년 대비 33.1% 증가했다. 솔루션 사업의 매출총이익률 75.0%가 유지되면서 비용 효율이 개선된다면, 영업이익 흑자 전환과 함께 주가 재평가의 근거가 될 수 있다.

순손실의 급격한 축소순손실은 85.5억원으로 전년 대비 38.4% 줄었다. 이는 비영업적자 감소나 기타 수익 증가 등 일시적 요인이 작용했을 수 있으나, 손실 폭이 좁아지고 있다는 점은 긍정적 신호로 해석될 수 있다.

바이오 사업의 개발 진전AIDS 백신 및 항생제 개발이 임상 시험에서 긍정적 결과를 보인다면, 현재 0원인 바이오 매출이 창출되어 새로운 성장 동력이 될 수 있다. 이는 높은 평가배수를 정당화하는 핵심 변수다.

약세 요인

영업손실의 지속적 확대매출이 33.1% 증가했음에도 영업손실은 64.1억원으로 13.4% 확대됐다. 4분기에는 영업이익이 -19.4억원으로 전분기 대비 110.0% 악화되며 비용 부담이 커지고 있어, 흑자 전환 시점이 불확실하다.

높은 평가배수주가순자산비율 3.38배와 주가매출비율 14.77배는 모두 업종 밴드의 93.2% 수준으로 매우 높다. 적자 기업에게 이러한 높은 배수는 실적 개선이 지연될 경우 조정 압력으로 작용할 수 있다.

자본 구조의 악화자본총계는 472억원으로 전년 대비 감소했고, 부채는 417억원으로 증가했다. 전환사채 발행과 최대주주 변경 등 자본 조달 활동이 이어지고 있어, 기존 주주의 희석 우려와 이자 부담 증가가 부담으로 남을 수 있다.

리스크

연구개발 실패바이오 사업의 AIDS 백신 및 항생제 개발이 임상 시험에서 실패하거나 지연될 경우, 막대한 연구개발 비용이 손실로 이어지고 미래 성장 기대감이 무너질 수 있다.

금융 규제 변화솔루션 사업의 주요 고객인 금융기관의 IT 예산 삭감이나 규제 강화는 BANCS-K 솔루션 수요에 부정적 영향을 줄 수 있으며, 이는 매출 성장세를 저해할 수 있다.

자본 조달 리스크부채 417억원과 자본총계 472억원의 격차가 좁혀지지 않고, 추가 자금 조달이 필요할 경우 전환사채 발행 등으로 인한 주식 희석과 이자 부담 증가가 재무 건전성을 악화시킬 수 있다.

종합 의견

크레오에스지는 솔루션 사업의 매출 성장(33.1%)과 순손실 축소(38.4%)라는 긍정적 신호를 보이지만, 영업손실 확대(13.4%)와 높은 평가배수(PBR 3.38배, PSR 14.77배)라는 부정적 요인이 공존한다. 핵심 확인 변수는 세 가지다. 첫째, 솔루션 사업의 매출 증가가 영업이익 흑자 전환으로 이어지는지, 특히 4분기 영업이익 악화(-19.4억원)가 개선되는지 여부다. 둘째, 바이오 사업의 연구개발 비용 부담이 순손실 축소를 저해하지 않고, 임상 시험 진전이 상용화 기대감으로 연결되는지다. 셋째, 자본총계 472억원과 부채 417억원의 구조가 전환사채 발행과 최대주주 변경을 통해 안정화되는지, 아니면 추가 희석과 이자 부담으로 악화되는지다. 주가는 60일 수익률 1022.95%로 급등했으나, 적자 구조와 높은 평가배수를 고려할 때 실적 개선의 구체적 증거가 필요할 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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