이건홀딩스 (039020)

종이·목재 · 종가 2355원 · 등락 3.29%

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AI 리포트 — 매출 감소와 수익성 둔화 속 자산 가치 재평가

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR0.3

PSR0.12

배당2.04%

이건홀딩스는 2025년 매출이 4,471억원으로 전년 대비 10.1% 감소하며 외형 축소세를 보였다. 분기별로도 매출이 하락세에 있으며, 영업이익과 순이익의 변동성이 커진 상황에서 PBR 0.3배 수준의 자산 가치와 배당 수익이 주요 확인 변수다.

2025년 매출은 4,471억원으로 전년 대비 10.1% 감소하며 외형 축소세를 보였다.
2025Q3 영업이익은 -6.2억원으로 적자 전환했으며, 순손실은 -52.7억원을 기록했다.
목재부문 매출은 3,068억원(60.2%)으로 전체 매출의 과반을 차지하며 수출 비중이 50.8%에 달한다.
PBR은 0.3배로 시장 중간값(0.46배)보다 낮으며, 배당수익률은 2.04% 수준이다.
주가는 52주 범위의 1.2% 지점에 위치하며, 60일 수익률은 -28.99%로 하락세가 뚜렷하다.

사업 구조

이건홀딩스는 지주, 창호, 목재, 조림, 에너지, 파레트 등 다각화된 사업 구조를 보유하고 있다. 핵심 사업인 목재부문은 합판과 마루를 제조·판매하며, 특히 목재부문 매출은 3,068억(60.2%)으로 전체 매출의 과반 이상을 차지한다. 이 중 1,559억(50.8%)이 수출 판매이며, 내수 판매는 1,509억(49.2%)이다. 창호부문은 시스템창호와 커튼월창호를 제조·판매·시공하며 매출액 1,250억(24.5%)을 기록하고 있다. 조림 부문은 솔로몬 제도에서 원목 판매를, 에너지 부문은 열병합 발전을 통한 전기 및 증기 공급을 수행한다. 파레트 부문은 폐목재를 활용한 그린파레트를 제조한다. 지주부문은 자회사로부터 받는 배당금, 경영자문수수료, 임대수익 등을 주수입원으로 한다. 연결회사의 매출은 목재와 창호부문에 집중되어 있으며, 글로벌 수출과 국내 건설사 납품이 주요 판매 경로다. 특히 칠레 생산 제품의 북미/남미/유럽 수출과 국내 생산 마루의 내수 공급이 사업의 핵심 동력이다.

실적 분석

최근 연간 실적은 외형적 성장세가 둔화되는 양상을 보인다. 매출은 2023년 4,585억원에서 2024년 4,974억원으로 증가했으나, 2025년에는 4,471억원으로 전년 대비 10.1% 감소했다. 분기별 흐름을 보면 매출은 2024Q4 1,540억원에서 2025Q1 1,234억원, 2025Q2 1,147억원, 2025Q3 1,114억원으로 지속적으로 하락했으며, 2025Q4는 976억원으로 집계됐다. 영업이익은 2024Q4 78.2억원, 2025Q1 41.2억원, 2025Q2 23.5억원, 2025Q3 -6.2억원을 기록하며 수익성이 급격히 악화되는 추세를 보였다. 지배주주순이익은 2024Q4 -52.6억원, 2025Q1 8.6억원, 2025Q2 -10.6억원, 2025Q3 -52.7억원을 기록하며 변동성이 매우 큰 상황이다. 매출 감소와 영업이익의 마이너스 전환이 겹치며 수익성 방어에 어려움을 겪고 있는 것으로 판단된다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 하락세의 멈춤과 영업이익의 흑자 전환 여부다. 2025Q4 매출이 976억원으로 하락세를 이어가는 상황에서, 다음 분기 매출이 반등하거나 최소한 하락 폭이 둔화되는지가 우선적인 확인 변수다. 특히 2025Q3에 발생한 영업손실(-6.2억원)과 순손실(-52.7억원)이 2025Q4 실적에서 회복되는지가 중요하다. 사업 구조상 목재부문의 수출 물량과 창호부문의 내수 수주 잔고가 향후 매출을 견인할 핵심 동력이다. 또한, 지주사로서 자회사들로부터 받는 배당금 및 수수료 수익이 영업손실을 얼마나 상쇄할 수 있는지도 살펴야 한다. 재무적으로는 부채총계 3,756억원 대비 자본총계 3,588억원의 수준을 유지하며 재무 건전성을 방어할 수 있는지가 관건이다.

밸류에이션

이건홀딩스는 현재 주가 2,450원, 시가총액 553억원 수준에서 거래되고 있다. PER은 산출 불가이나, PBR은 0.3배로 매우 낮은 수준이며 이는 시장 평균(중간값 0.46배)보다도 낮은 위치다. PSR은 0.12배로 역시 낮은 수준이다. BPS는 8,206원이며, 배당수익률은 2.04%로 제시된다. 주가는 52주 범위의 1.2% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -20.45%, 60일 수익률 -28.99%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하게 나타나고 있다. 낮은 PBR과 배당 수익은 자산 가치 측면에서 하방 경직성을 제공할 수 있으나, 매출 감소와 영업손실 확대라는 펀더멘털 약화 요인이 이를 상쇄하고 있는 상황이다.

강세 요인

낮은 자산 가치 매력PBR 0.3배는 시장 중간값보다도 낮은 수준으로, 보유 자산 및 지배 구조 대비 주가가 저평가되어 있다는 인식이 존재할 수 있다. 배당수익률 2.04% 또한 하방 경직성을 지지하는 요소다.

수출 및 내수 기반 확보목재부문의 수출 비중이 50.8%에 달하며 칠레 등 글로벌 생산 거점을 보유하고 있다. 글로벌 수요 회복 시 매출 반등의 기회가 될 수 있다.

사업 다각화 시너지창호, 에너지, 파레트 등 다양한 사업 부문을 보유하고 있어 특정 산업의 부진을 다른 부문의 수익으로 상쇄할 수 있는 구조적 기반을 갖추고 있다.

약세 요인

지속적인 매출 하락2024Q4부터 2025Q3까지 매출이 매 분기 감소하는 추세가 뚜렷하다. 특히 2025Q4 매출이 976억원으로 하락세가 지속되는 점은 우려 요인이다.

수익성 악화 및 적자 지속2025Q3에 영업손실과 순손실이 발생했으며, 최근 분기 영업이익이 급격히 둔화되는 흐름은 비용 구조 개선이 시급함을 시사한다.

가격 하락 압력60일 수익률 -28.99%로 주가 하락세가 가파르며, 52주 범위 최저점 부근에 위치해 있어 추가적인 가격 조정 가능성을 배제할 수 없다.

리스크

수익성영업이익이 분기별로 변동성이 크고 최근 적자 전환되는 흐름이 있어, 매출 감소 속도보다 비용 증가 속도가 빠를 경우 수익성 회복이 지연될 수 있다.

시장 환경목재 및 창호 부문은 건설 경기와 글로벌 원자재 가격에 민감하다. 건설 경기 둔화나 원자재 가격 변동은 매출과 수익성에 직접적인 타격을 줄 수 있다.

재무 건전성부채총계가 자본총계보다 높은 수준(부채 3,756억원 vs 자본 3,588억원)으로, 매출 감소와 영업손실이 지속될 경우 재무적 부담이 가중될 수 있다.

종합 의견

이건홀딩스는 현재 매출 감소와 수익성 악화라는 이중고를 겪고 있다. 2025년 매출이 전년 대비 10.1% 감소하고, 2025Q3에 영업손실과 순손실이 발생한 점은 펀더멘털의 약화를 보여주는 지표다. 판단의 핵심은 매출 하락세의 멈춤과 영업이익의 흑자 전환 여부다. 특히 목재부문의 수출 경쟁력과 창호부문의 내수 수주가 실적 반등의 핵심 동력이 될 것이다. 재무적으로는 부채총계가 자본총계를 상회하는 상황에서 매출 감소가 지속될 경우 재무적 부담이 커질 수 있으므로, 영업활동을 통한 현금 창출력 회복이 시급하다. 주가는 PBR 0.3배 수준으로 자산 가치 측면에서 저평가 영역에 있으나, 실적 개선이 동반되지 않는다면 가격 조정 압력은 지속될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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