세종텔레콤 (036630)

세종텔레콤은 2025년 매출이 2,842억원으로 전년 대비 23.5% 감소했으나, 영업손실은 108억원으로 전년(-121억원) 대비 개선되며 수익성 회복을 시도하고 있다. 유선통신 분할과 DX 사업 강화 등 구조적 변화 속에서 실질적인 이익 체력 확보가 관건이다.

• 2025년 매출은 2,842억원으로 전년 대비 23.5% 감소했으나 영업손실은 108억원으로 개선됐다.
• 2025년 순이익은 80.1억원을 기록하며 전년(-332억원) 대비 흑자 전환에 성공했다.
• 유선통신 부문 물적분할과 세종디엑스 설립을 통해 사업 구조 재편 및 DX 강화 추진 중이다.
• PBR 0.42배, PSR 0.25배 수준으로 자산 및 매출 대비 낮은 평가 배수를 형성하고 있다.
• 최근 20일 수익률 -18.18%, 60일 수익률 -35.89%를 기록하며 단기 및 중기 주가 흐름이 약세다.

사업 구조

세종텔레콤은 전기, 통신, 소방, 토목공사를 중심으로 국가 기간산업 인프라 구축을 수행하는 건설 기반의 융합 기업이다. 핵심 역량인 전기공사업을 통해 전력 플랜트, 공공 인프라, 주거 및 생산시설 등 다양한 분야에서 실적을 확보하고 있다. 사업 구조의 큰 변화로는 2024년 4월 유선통신사업 부문을 물적분할하여 세종네트웍스를 신설함으로써 통신사업의 전문성과 독립적 운영체계를 강화한 점을 들 수 있다. 또한, 디지털 전환(DX)을 미래 성장 동력으로 삼아 2025년 4월 세종디엑스(주)를 설립하여 토큰증권(STO) 플랫폼 비브릭(BBRIC) 운영 및 기업용 AI·DX 솔루션 사업을 본격화하고 있다. 방송 기술 분야에서는 (주)에어코드 지분 53.52%를 인수하여 T커머스 및 클라우드 UI/RBI 영역으로 사업을 확장했다. 현재 회사는 불확실성이 큰 사업 영역을 정리하는 선택과 집중 전략을 추진 중이며, 기존 인프라 건설 역량에 디지털 기술을 융합하여 신규 비즈니스 모델을 구축하는 과도기에 있다.

실적 분석

최근 3년간의 재무 흐름은 외형 축소와 수익성 개선이 교차하는 양상을 보인다. 2023년 매출 3,393억원, 영업손실 -31.1억원, 순이익 443억원에서 2024년 매출 3,714억원, 영업손실 -121억원, 순이익 -332억원으로 전환되었으나, 2025년 매출은 2,842억원으로 23.5% 감소하며 외형이 줄어들었다. 반면 영업손실은 108억원으로 전년 대비 11.4% 개선되었으며, 순이익은 80.1억원으로 흑자 전환에 성공했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 937억원, 영업손실 -7.1억원에서 2025Q1 매출 771억원, 영업손실 -22.7억원으로 변화했다. 2025Q2에는 매출 675억원, 영업손실 -40.3억원이었으나 2025Q3 매출 719억원, 영업손실 -35.8억원으로 소폭 회복세를 보였고, 2025Q4에는 매출 677억원, 영업손실 -8.6억원으로 마감했다. 영업이익률 흐름은 -0.9%, -3.3%, -3.8%로 여전히 마이너스권에 머물러 있으나, 매출 감소 폭 대비 영업손실 폭이 줄어든 점은 비용 구조 개선의 신호로 해석될 수 있다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 감소세의 둔화와 영업손실 폭의 지속적인 축소 여부다. 2025년 매출이 2,842억원으로 감소한 상황에서, 향후 공사 수주 및 DX 사업의 매출 기여도가 가시화되어야 한다. 특히 세종디엑스를 통한 기업용 AI 솔루션과 STO 플랫폼의 성과가 연결 실적에 반영되는 시점이 중요하다. 또한, 유선통신 분할 이후 세종네트웍스와의 시너지 및 독립적 운영 효율성이 실제 영업이익 개선으로 이어지는지 확인해야 한다. 재무적으로는 2025년 순이익 80.1억원을 달성한 흐름이 유지되는지가 관건이며, 최근 공시된 유상증자 결정과 증권 발행 결과가 자본 확충 및 사업 확장 자금으로 원활히 활용되는지도 중요한 변수다. 매출이 줄어드는 상황에서 영업손실이 줄어드는 구조적 개선이 확인된다면, 이는 내실 경영으로의 전환으로 평가될 수 있다.

밸류에이션

세종텔레콤의 주가는 7,200원이며, 시가총액은 720억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 22.78배, EPS는 316원이며, PBR은 0.42배, BPS는 17,031원이다. PSR은 0.25배로 나타난다. 특히 PBR 0.42배는 장부가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 영업손실이 지속되는 상황과 매출 감소세가 반영된 결과로 해석된다. ROE는 4.6%이며 배당수익률은 4.17%이다. 52주 범위 내 주가 위치는 25.0%이며, 20일 수익률은 -18.18%, 60일 수익률은 -35.89%로 최근 주가 흐름은 약세에 있다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 가치 대비 저평가 영역에 있음을 시사하지만, 실질적인 수익성 개선과 매출 회복이 동반되어야 배수 정상화가 가능할 것으로 보인다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

세종텔레콤의 핵심 과제는 '외형 축소 속 내실 강화'의 성공 여부다. 2025년 매출이 23.5% 감소했음에도 영업손실을 줄이며 순이익 80.1억원을 달성한 것은 긍정적이나, 영업이익률이 여전히 마이너스권이라는 점은 비용 구조 개선이 아직 완결되지 않았음을 의미한다. 향후 실적에서 매출 감소 폭이 둔화되는 동시에 영업손실이 획기적으로 줄어드는 '수익성 개선의 변곡점'을 확인해야 한다. 또한, 세종디엑스를 통한 DX 사업이 단순한 계획을 넘어 실제 매출로 연결되는지가 신성장 동력 확보의 핵심이다. 재무적으로는 PBR 0.42배 수준의 저평가 구간에 있으나, 이는 실적 부진이 반영된 결과이므로 실적 반등이 확인되지 않는 한 저평가 매력은 제한적일 수 있다. 최근의 주가 하락세와 유상증자 결정 등 수급 변수를 고려할 때, 향후 공시될 사업부문별 매출 기여도와 수주 잔고를 통해 실질적인 회복 동력을 확인하는 과정이 필수적이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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