SJG세종 (033530)

SJG세종은 2025년 매출 1.9조원, 영업이익 854억원을 기록해 전년 대비 각각 4.4%, 40.9% 증가했다. 하지만 4분기 영업이익은 전분기 대비 94.8% 급감하며 계절적 약세와 비용 부담이 부각됐다. 이에 따라 주식 소각 결정을 통해 자본 효율을 높이고 주주 가치를 제고하려는 움직임을 보이고 있다.

• 2025년 매출은 1.9조원으로 전년 대비 4.4% 늘었고, 영업이익은 854억원으로 40.9% 증가했다.
• 영업이익률은 2023년 2.9%, 2024년 3.3%에서 2025년 4.5%로 3년 연속 상승하며 수익성 구조가 개선됐다.
• 2025년 4분기 영업이익은 12.8억원으로 전분기 대비 94.8% 급감했고, 순손실 3.7억원을 기록했다.
• 주가는 52주 범위의 21.3% 지점에 있으며, 주가수익비율 2.31배, 주가순자산비율 0.3배로 저평가 구간이다.
• 임시주주총회에서 주식 소각을 결정해 자본 구조 개선과 자기자본이익률(ROE) 제고를 꾀하고 있다.

사업 구조

SJG세종은 자동차 부품 산업의 대표주자로서, 자동차 배기가스를 정화하는 컨버터와 소음 진동을 줄이는 머플러를 주력 제품으로 생산한다. 자동차 부품 산업은 완성차 업체의 내수 및 수출량에 직접적인 영향을 받으며, 기술력과 품질 경쟁력이 핵심이다. 당사는 친환경차 시장 확대에 대응해 2020년 12월 수소전기차 부품 사업과 2024년 12월 전기차 부품 사업을 추가하며 사업 다각화를 추진하고 있다. 글로벌 경쟁 심화와 신흥시장 확대 속에서 당사는 국내와 주요 수출시장에 생산 및 판매 기반을 구축하고, 범지구적 개발·생산·판매·조달 네트워크를 강화하고 있다. 2025년 국내 자동차 누적 생산량은 4,102,200대로 전년 대비 0.63% 감소했고, 누적 수출 판매량은 2,736,109대로 1.67% 줄었다. 이러한 산업 환경 속에서도 당사는 매출과 영업이익을 늘리며 시장 점유율을 유지하고 있다. 최근 자회사 모비어스의 자율주행 로봇 수주 소식과 습도 센서 없는 수소감지 센서 개발 소식은 미래 성장 동력으로서의 가능성을 시사한다.

실적 분석

2025년 연간 실적으로는 외형과 이익이 모두 성장했다. 매출은 1.9조원으로 전년 대비 4.4% 증가했고, 영업이익은 854억원으로 40.9% 늘었다. 순이익은 701억원으로 106.4% 증가하며 높은 성장률을 기록했다. 영업이익률은 4.5%로 2023년 2.9%, 2024년 3.3%에 비해 지속적으로 개선됐다. 분기별 흐름을 보면, 2025년 1분기 영업이익은 222억원, 2분기 372억원, 3분기 247억원으로 비교적 안정적이었으나, 4분기에는 12.8억원으로 전분기 대비 94.8% 급감했다. 4분기 순이익은 -3.7억원으로 적자로 전환했다. 이는 계절적 요인이나 비용 집중 발생으로 추정되나, 연간 실적이 양호했던 점을 고려하면 일시적 현상일 가능성이 있다. 다만 4분기 급감은 향후 분기 실적의 변동성을 높일 수 있어 주의가 필요하다. 자본총계는 5,287억원으로 전년 대비 증가했고, 부채는 7,976억원으로 소폭 늘었다. 자기자본이익률(ROE)은 13.3%로 양호한 수준을 유지했다.

전망

향후 실적은 친환경차 부품 사업의 성장성과 기존 내연기관 부품 시장의 안정성에 달려 있다. 수소전기차 및 전기차 부품 사업이 매출 비중을 높인다면, 산업 구조 변화에 따른 리스크를 완화하고 새로운 성장 동력을 확보할 수 있다. 특히 자회사 모비어스의 자율주행 로봇 수주 확대와 수소감지 센서 양산 착수는 중장기 성장 기대감을 높이는 요소다. 다만 4분기 영업이익 급감은 비용 구조나 계절적 변동성이 여전히 존재함을 보여준다. 만약 후속 분기에서 영업이익이 12.8억원보다 크게 개선되고, 순이익이 흑자 전환한다면 실적 안정화가 확인된 것으로 볼 수 있다. 또한 주식 소각으로 인한 자본 효율화 효과가 자기자본이익률(ROE) 제고로 이어질지 주목해야 한다. 주가는 52주 범위의 21.3% 지점에 머물러 있어, 실적 개선과 함께 저평가 해소 기대감이 작용할 수 있다. 다만 자동차 산업의 경기 민감도와 글로벌 경쟁 심화는 지속적인 모니터링이 필요한 변수다.

밸류에이션

현재 주가는 5,880원이며, 시가총액은 1,636억원이다. 주가수익비율(PER)은 2.31배로, 52주 밴드 최소치 2.13배와 유사한 매우 낮은 수준이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.3배로, 밴드 최소치 0.25배 근처에서 거래되고 있어 자산 대비 저평가 상태다. 매출 대비 시가총액(P/S)은 0.09배로 밴드 하단 18% 지점에 위치한다. 자기자본이익률(ROE)은 13.3%로, 저배수에도 불구하고 자본 효율성은 양호하다. 주식 소각 결정은 자본 구조를 단단히 하고 ROE를 더 높이는 방향으로 작용할 수 있어, 저평가 해소에 긍정적 신호로 해석될 수 있다. 다만 4분기 실적 급감으로 인한 분기별 변동성 우려는 배수 확대를 제약할 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

SJG세종은 2025년 연간 실적에서 매출과 영업이익을 모두 늘리며 수익성 구조를 개선했다. 영업이익률 4.5%는 3년 연속 상승세다. 하지만 4분기 영업이익이 전분기 대비 94.8% 급감하며 분기별 변동성 우려가 부각됐다. 주가는 52주 범위의 21.3% 지점에 머물러 있고, 주가수익비율 2.31배, 주가순자산비율 0.3배로 저평가 구간이다. 주식 소각 결정은 자본 효율화 기대감을 높이는 긍정적 신호다. 향후 확인해야 할 변수는 세 가지다. 첫째, 4분기 급감 이후 분기 실적이 안정적으로 회복되는지 여부다. 둘째, 친환경차 부품 사업과 자회사 모비어스의 수주가 실제 매출과 이익 성장으로 이어지는지다. 셋째, 주식 소각 실행을 통한 자기자본이익률(ROE) 제고 효과가 나타나는지다. 자동차 산업의 경기 민감도와 글로벌 경쟁 심화는 지속적인 모니터링이 필요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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