체시스 (033250)

운송장비·부품 · 종가 3505원 · 등락 -3.04%

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AI 리포트 — 외형 성장과 수익성 개선의 동반 달성

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER2.92

PBR0.41

PSR0.2

배당—

체시스는 2025년 매출 938억원, 영업이익 75.3억원을 기록하며 전년 대비 외형과 수익성이 모두 성장했다. 리어액슬 중심의 견고한 제품 포트폴리오와 신규 수주를 통한 북미 시장 진출이 실적을 견인하고 있으며, 낮은 PBR과 견조한 ROE가 재무적 기초를 뒷받침한다.

2025년 매출은 938억원으로 전년 대비 4.0% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
2025년 영업이익은 75.3억원으로 전년 대비 61.0% 급증하며 수익성이 크게 개선됐다.
전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 통해 북미 시장 진출을 확정 지으며 시장을 확대 중이다.
VW, 제규어 등 글로벌 완성차 업체로부터 신규 부품 수주 및 설계개발을 진행하고 있다.
PBR 0.41배, ROE 13.9%로 재무 지표상 저평가 구간에 위치해 있다.

사업 구조

체시스는 1989년 설립된 자동차 현가장치 시스템 및 샤시 부품 전문 제조업체다. 핵심 제품인 리어액슬(AXLE)이 매출의 82.13%를 차지하며 주력 사업을 형성하고 있으며, 엔진 지지용 크로스 멤버(CROSS MBR) 등도 주요 품목으로 생산한다. 기술적 경쟁력 측면에서는 U-O TYPE 프레스 공법을 통해 경량화와 원가절감을 달성했으며, 이를 GM 소형 SUV 등 주요 모델에 적용하며 범위를 확대해 왔다. 최근에는 VW의 현가 리어 엑슬 사이드암 및 토션빔 등 11종과 제규어 BIW 부품을 수주 및 설계개발 중이며, 특히 전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 통해 북미 시장 진출을 확정 짓는 등 제품 다양화와 시장 확대를 동시에 추진하고 있다. 인도의 Mahindra & Mahindra와 체결한 차량육성 계약 등 글로벌 기술 수출 경험과 GM 등 글로벌 완성차 업체와의 협력 관계는 향후 성장의 기반이 된다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익이 동반 상승하는 우상향 곡선을 그렸다. 매출은 2023년 490억원에서 2024년 903억원, 2025년 938억원으로 크게 늘었다. 영업이익 또한 2023년 45.7억원에서 2024년 46.8억원, 2025년 75.3억원으로 증가했으며, 특히 2025년에는 전년 대비 61.0%의 높은 영업이익 성장률을 기록했다. 순이익 역시 2023년 33.0억원에서 2025년 63.0억원으로 성장했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 262억원, 영업이익 25.2억원에서 2025Q1 매출 244억원, 영업이익 24.5억원으로 이어졌고, 2025Q2 매출 264억원, 영업이익 24.3억원, 2025Q3 매출 186억원, 영업이익 5.0억원을 거쳐 2025Q4 매출 244억원, 영업이익 21.5억원을 기록했다. 2025Q3에 일시적인 영업이익 둔화가 있었으나 4분기에 다시 회복세를 보이며 연간 실적을 견인했다. 영업이익률은 2023년 9.3%, 2024년 5.2%, 2025년 8.0%로 나타나며 수익성 방어와 개선을 동시에 시도하는 모습이다.

전망

향후 성장의 핵심은 북미 시장 진출과 신규 수주 제품의 양산화 속도에 달려 있다. 전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 통해 확보한 북미 시장에서의 점유율 확대는 매출 성장의 주요 동력이 될 수 있다. 또한 VW와 제규어 등 글로벌 완성차 업체로부터 수주한 11종의 부품이 실제 양산으로 이어지는 시점이 실적 가시성을 높이는 변수가 된다. 재무적으로는 2025년 영업이익 75.3억원을 달성한 이후, 매출 증가 속도가 비용 통제 범위 내에서 유지되는지가 중요하다. 특히 2025Q3에 나타난 영업이익 둔화가 일시적 현상인지, 아니면 원가 상승이나 수주 물량 변동에 따른 구조적 문제인지에 대한 확인이 필요하다. 향후 공시를 통해 신규 수주 제품의 양산 일정과 북미 시장 내 매출 비중 변화를 추적해야 한다.

밸류에이션

체시스는 현재 주가 2880원, 시가총액 184억원으로 매우 낮은 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 2.92배, PBR은 0.41배로 업종 평균이나 과거 밴드 대비 매우 낮은 수준이다. 특히 PBR 0.41배는 보유 자산 가치 대비 주가가 저평가되어 있음을 시사하며, ROE 13.9%는 이익 창출 능력이 견조함을 보여준다. PSR은 0.2로 매출 대비 시가총액도 낮은 편이다. 다만 시가총액 순위는 138위로 소형주에 해당하며, 낮은 배수는 실적 성장세와 북미 시장 진출이라는 모멘텀이 주가에 충분히 반영되지 않았을 가능성을 내포한다. 따라서 현재의 저평가 구간이 실적 성장과 시장 확대에 따른 재평가 기회로 이어질 수 있는지가 핵심이다.

강세 요인

수익성 개선 가속화2025년 영업이익이 전년 대비 61.0% 증가하며 수익성 개선이 뚜렷하게 나타났다. 매출 성장과 더불어 영업이익률이 8.0%까지 회복된 점은 긍정적이다.

북미 시장 진출 모멘텀전기차 배터리 모듈 크로스멤버 수주를 통해 북미 시장 진출을 확정 지은 것은 향후 매출 다변화와 규모 확대의 강력한 촉매제가 될 수 있다.

글로벌 수주 파이프라인VW, 제규어 등 글로벌 완성차 업체로부터 11종의 부품을 수주 및 설계개발 중인 점은 향후 지속적인 매출 기반을 확보하고 있음을 시사한다.

약세 요인

분기별 수익 변동성2025Q3 영업이익이 5.0억원으로 급감하는 등 분기별 수익 변동성이 존재한다. 이러한 변동성이 일시적이지 않고 구조적 문제로 이어질 경우 실적 불확실성이 커질 수 있다.

소형주 거래량 및 유동성시가총액 순위 138위의 소형주로서 거래량 급증 지표가 1.19 수준에 머물러 있어, 수급 측면에서 변동성이 확대될 수 있는 환경이다.

부채 비율 및 재무 구조2025년 부채총계가 407억원으로 자본총계 454억원 대비 높은 수준을 유지하고 있어, 공격적인 외형 확장 과정에서의 재무적 부담을 지속적으로 점검해야 한다.

리스크

수주 변동성자동차 부품 산업 특성상 완성차 업체의 생산 계획 변경이나 수주 취소에 따라 매출과 영업이익이 민감하게 반응할 수 있는 위험이 존재한다.

원가 부담신기술 공법을 도입하고 있으나, 원자재 가격 상승이나 물류비 증가 등 외부 요인에 따른 수익성 저하 가능성을 상시 모니터링해야 한다.

시장 경쟁글로벌 완성차 업체와의 직접적인 기술 경쟁 및 타 부품사와의 단가 경쟁이 심화될 경우 영업이익률 방어에 어려움을 겪을 수 있다.

종합 의견

체시스는 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 마리 토끼를 잡으며 견조한 실적 흐름을 보여주고 있다. 2025년 영업이익이 전년 대비 61.0% 증가한 점은 긍정적이며, 특히 북미 시장 진출과 글로벌 완성차 업체로의 수주 확대는 향후 성장의 핵심 동력이다. 다만 2025Q3에 나타난 분기별 영업이익 변동성은 실적의 안정성을 확인하기 위한 변수이며, 소형주로서의 수급 특성을 고려한 접근이 필요하다. 재무적으로는 PBR 0.41배 수준의 극심한 저평가 구간에 있으나, 이는 실적 성장세가 주가에 아직 충분히 반영되지 않았음을 의미할 수 있다. 향후 북미 매출의 가시화와 신규 수주 제품의 양산 안정화 여부가 재평가의 핵심 열쇠가 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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