시그네틱스 (033170)

시그네틱스는 2025년 매출이 1,030억원으로 전년 대비 12.8% 감소했으나, 영업손실은 238억원으로 전년 대비 7.8% 개선되며 손실 폭을 줄였다. HBM 관련 MUF 기술력과 브로드컴 등 주요 고객사와의 관계 속에서 외형 축소에도 불구하고 수익 구조의 질적 변화를 확인해야 하는 시점이다.

• 2025년 매출은 1,030억원으로 전년 대비 12.8% 감소했다.
• 2025년 영업손실은 238억원으로 전년 대비 7.8% 개선되었다.
• 2025년 순손실은 183억원으로 전년(-509억원) 대비 대폭 축소되었다.
• 2025Q4 매출은 257억원, 영업손실은 -38.0억원으로 분기별 손실 폭이 줄어드는 추세다.
• PBR 0.73배, PSR 0.37배로 자산 및 매출 대비 낮은 가격 수준을 유지하고 있다.

사업 구조

시그네틱스는 반도체 후공정(Back-End Process)의 패키징 및 테스트를 주목적 사업으로 하는 기업이다. 반도체 기술이 고속화·고용량화됨에 따라 칩과 칩 사이의 패키지 지연을 최소화하는 패키징 기술의 중요성이 커지는 상황에서, 당사는 SiP, Large Body, Fine pitch 등 신규 사업 매출 창출을 위해 LAB(Laser Assisted bond system) 기술을 지속적으로 투자 및 개발하고 있다. 특히 Advanced SiP Module 수요에 대응하기 위해 양산 인프라를 확보했으며, 고부가가치 프리미엄 반도체 패키지인 Recon 플립칩 양산 인프라를 구축한 점이 핵심 경쟁력이다. 최근 반도체 시장의 변화에 따라 경량화와 다기능화가 요구되는 가운데, 당사의 기술력은 시스템 크기가 커질수록 중요해지는 패키징 성능과 직결된다. 또한 브로드컴과 20년 이상 거래 관계를 지속하고 있으며, SK하이닉스나 삼성전자가 주목하는 HBM 생산 방식인 MUF 관련 기술을 다수 보유하고 있다는 점이 사업적 위치를 설명하는 주요 요소다. 다만 현재 매출 규모가 감소세에 있는 만큼, 확보된 인프라와 기술력이 실제 고부가가치 제품의 양산과 매출로 연결되는 속도가 향후 사업 성패를 가를 것이다.

실적 분석

연간 실적은 외형의 감소와 손실의 완화가 교차하는 양상을 보인다. 매출은 2023년 1,855억원에서 2024년 1,182억원, 2025년 1,030억원으로 매년 감소세를 보였다. 반면 영업손실은 2023년 -150억원, 2024년 -258억원으로 확대되었다가 2025년 -238억원으로 전년 대비 7.8% 개선되었다. 순손실 또한 2023년 -154억원, 2024년 -509억원에서 2025년 -183억원으로 대폭 축소되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 265억원, 영업손실 -68.8억원에서 2025Q1 매출 251억원, 영업손실 -130억원으로 하락했다가, 2025Q2 매출 265억원, 영업손실 -30.3억원으로 반등하며 손실 폭을 줄였다. 2025Q3 매출 258억원, 영업손실 -39.9억원, 2025Q4 매출 257억원, 영업손실 -38.0억원으로 이어지며 최근 분기에서는 매출은 정체되거나 소폭 감소하는 가운데 영업손실은 개선되는 추세를 보이고 있다. 특히 2025Q4 지배주주순손실은 -5.7억원으로 전분기 대비 크게 개선되며 수익성 개선의 신호를 보였다.

전망

향후 전망은 확보된 양산 인프라의 가동률과 고부가가치 제품의 매출 비중 확대에 달려 있다. 첫 번째 조건은 Recon 플립칩 및 Advanced SiP Module의 양산 물량이 실제 매출로 전환되는 속도다. 2025년 매출이 1,030억원으로 감소한 상황에서, 고부가가치 제품의 비중이 높아져야만 외형 회복이 가능하다. 두 번째 조건은 MUF 기술의 상용화 범위다. SK하이닉스나 삼성전자가 주목하는 HBM 생산 방식에 대한 기술력이 실제 해외 고객사 공급을 넘어 대규모 양산으로 이어지는지가 중요하다. 세 번째 조건은 비용 구조의 효율화다. 영업손실이 개선되고 있으나 여전히 적자 구조이므로, 매출 감소 속도보다 비용 절감 및 효율화 속도가 빨라야 하는 상황이다. 최근 공시된 주식병합 결정과 임시주주총회 결과 등 거버넌스 변화가 자본 구조나 경영 효율성에 미치는 영향도 함께 모니터링해야 한다.

밸류에이션

시그네틱스는 현재 적자 상태로 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 443원이며 시가총액은 380억원이다. PBR은 0.73배로 업종 평균이나 과거 밴드(min 0.69, med 0.95, max 1.47) 내에서 낮은 수준에 위치하고 있다. PSR은 0.37배로 역시 낮은 수준이다. ROE는 -35.1%로 적자 상태를 반영하고 있다. 주가는 52주 범위의 4.0% 지점에 머물러 있으며, 20일 수익률 -22.82%, 60일 수익률 -44.97%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 및 매출 대비 저평가된 구간으로 해석될 수 있으나, 지속적인 매출 감소와 적자 구조가 이를 상쇄하고 있으므로 실적 반등 확인이 선행되어야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

시그네틱스의 현재 상황은 '외형 축소 속 수익 구조의 질적 개선'으로 요약된다. 매출은 2023년 1,855억원에서 2025년 1,030억원으로 매년 감소하고 있으나, 영업손실은 2024년 -258억원에서 2025년 -238억원으로 줄었고 특히 순손실은 -509억원에서 -183억원으로 크게 개선되었다. 이는 매출 규모는 줄었지만 고부가가치 제품이나 효율적인 비용 관리가 작동하기 시작했을 가능성을 보여준다. 향후 핵심 확인 변수는 세 가지다. 첫째, 감소하는 매출을 상쇄할 만큼 Recon 플립칩 등 신제품의 양산 비중이 확대되는가이다. 둘째, SK하이닉스 등이 주목하는 MUF 기술력이 실제 대규모 수주로 연결되는가이다. 셋째, 자본총계가 522억원으로 급감한 상황에서 부채총계 549억원과의 재무적 균형을 유지하며 현금흐름을 확보할 수 있는가이다. 주가는 52주 범위의 4.0% 지점에 머물러 있어 가격적 하방은 제한적이나, 실적 반등의 가시성이 확보되지 않는다면 저평가 구간에 머무를 가능성이 높다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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