LG유플러스 (032640)

LG유플러스는 2025년 매출 15.45조원, 순이익 5,092억원을 기록하며 전년 대비 순이익이 61.9% 늘었다. 모바일 중심의 안정적 현금흐름과 파주 AIDC 구축 등 AI 인프라 투자가 병행되는 가운데, 주가는 52주 저점 부근에서 거래되며 저평가 논란과 성장성 우려가 공존한다.

• 2025년 매출은 15.45조원으로 전년 대비 5.7% 증가했고, 순이익은 5,092억원으로 61.9% 크게 늘었다.
• 영업이익은 8,921억원으로 전년 대비 3.4% 소폭 증가했으며, 영업이익률은 5.8%로 전년 5.9% 대비 소폭 하락했다.
• 2025년 4분기 매출은 3.85조원으로 전분기 대비 4.0% 줄었으나, 영업이익은 1,705억원으로 5.5% 늘었다.
• 주가수익비율(PER)은 11.67배로 52주 밴드 하단(3.2%)에 위치하고, 주가순자산비율(PBR)은 0.68배로 밴드 하단(1.2%)이다.
• 20일 수익률은 -12.36%, 60일 수익률은 -18.01%로 하락세를 보였으나 거래량 급증 지표는 1.29로 상승했다.

사업 구조

LG유플러스는 모바일, 스마트홈, 기업인프라 사업을 영위하는 통신사다. 2025년 4분기 말 기준 모바일 누적 회선수는 3,071만 회선이며, 수용 가능 최대 회선수 대비 가동률은 75.2%다. 연결 기준 서비스 수익은 전년 대비 3.5% 성장한 12조 2,633억원을 기록했고, 별도 기준으로는 3.6% 성장한 11조 3,826억원을 기록했다. 별도 기준 서비스 수익 구조는 무선서비스 57.4%, 스마트홈 23.3%, 기업인프라 16.3%, 전화서비스 3.0%로 구성된다. 주요 종속회사인 LG헬로비전은 케이블TV, 초고속인터넷, 인터넷전화(VoIP), MVNO 등을 제공하는 종합유선방송사업자로서 전국 23개 권역에서 방송사업자 및 기간통신사업자 허가를 보유하고 있다. LG헬로비전은 오리지널 콘텐츠 투자와 지역 채널 인지도 강화, 생활 필수가전 및 프리미엄 가전 렌탈 할부판매 사업 등을 통해 수익원을 다각화하고 있다. LG유플러스는 AI 및 데이터 인프라 역량 강화를 통해 미래 성장기반을 다지고 있으며, 고도화된 고객 맞춤형 서비스를 위한 AI 기술 확보에 집중하고 있다. 특히 경기도 파주에 신규 AIDC(인공지능 데이터센터) 구축을 추진하여 클라우드 및 AI 연산 수요 증가에 대응하고자 한다. 이러한 투자와 기술 역량 강화를 통해 AI 시대에 최적화된 디지털 인프라 기업으로의 도약을 준비 중이다. 업종 내 시가총액 순위는 3위다.

실적 분석

2025년 연간 실적은 매출 증가와 순이익의 큰 폭 반등이 특징이다. 매출은 2023년 14.37조원, 2024년 14.63조원에서 2025년 15.45조원으로 5.7% 늘었다. 영업이익은 2023년 9,980억원에서 2024년 8,631억원으로 줄었다가 2025년 8,921억원으로 3.4% 회복했다. 순이익은 2023년 6,302억원, 2024년 3,146억원에서 2025년 5,092억원으로 61.9% 크게 증가했다. 영업이익률 흐름은 2023년 6.9%, 2024년 5.9%, 2025년 5.8%로 소폭 하락세를 보이고 있다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 3.75조원, 영업이익 2,554억원, 2분기 매출 3.84조원, 영업이익 3,045억원, 3분기 매출 4.01조원, 영업이익 1,617억원, 4분기 매출 3.85조원, 영업이익 1,705억원을 기록했다. 4분기 매출은 전분기 대비 4.0% 감소했으나, 영업이익은 5.5% 증가했다. 이는 비용 절감 효과나 일회성 요인이 작용했을 가능성을 시사한다. 자본총계는 2023년 8.76조원, 2024년 8.77조원에서 2025년 9.07조원으로 증가했고, 부채는 11.34조원, 10.94조원에서 10.61조원으로 감소하며 재무 구조가 안정화되는 모습이다.

전망

향후 전망은 AI 인프라 투자의 수익화 시기와 기존 통신 사업의 안정성이 어떻게 조화되는지에 달려 있다. 파주 AIDC 구축이 완료되고 클라우드 및 AI 연산 수요가 본격화된다면, 기업인프라 부문(16.3%)의 성장 동력이 강화될 가능성이 있다. 만약 AI 관련 수익이 매출에 반영되며 영업이익률이 5.8%에서 다시 상승한다면, 저평가 논란이 해소되는 계기가 될 수 있다. 반면, 모바일 회선수 가동률 75.2%가 포화 상태에 근접해 있다면, 신규 회선 증가보다는 ARPU(회선당 평균 수익) 향상이나 부가서비스 판매 확대가 성장의 핵심이 될 것이다. 4분기 매출 감소(-4.0%)가 계절성 요인인지 구조적 둔화인지 확인해야 한다. 만약 후속 분기에서 매출이 3.85조원 수준을 유지하거나 증가하면서도 영업이익이 1,705억원 이상을 지속한다면, 수익성 개선 흐름이 공고해졌다고 볼 수 있다. 주가는 52주 범위의 9.0% 지점에 머물러 있어, 실적 개선 신호가 명확히 나타나야 가격 재평가의 탄력이 생길 수 있다.

밸류에이션

LG유플러스는 주가수익비율(PER) 11.67배, 주가순자산비율(PBR) 0.68배, 주가매출비율(PSR) 0.39배로 거래된다. PER은 52주 밴드 하단(3.2%)에 위치해 있으며, PBR도 밴드 하단(1.2%)이다. PSR은 밴드 하단(3.6%)이다. 자기자본이익률(ROE)은 5.6%로, 자본총계 9.07조원에 비해 수익 창출 효율이 낮은 편이다. 시가총액 6.05조원은 업종 내 3위다. 저평가 논란은 PBR 0.68배와 낮은 PER에서 비롯되지만, ROE 5.6%와 영업이익률 5.8%는 자본 효율성의 한계를 보여준다. 만약 AI 인프라 투자가 ROE를 10% 이상으로 끌어올린다면, 현재 배수는 매력적일 수 있다. 그러나 투자 비용이 순이익을 잠식한다면, 저평가는 성장성 부재에 대한 시장의 반영일 수 있다. 거래량 급증 지표 1.29는 단기적인 수급 변화를 시사하지만, 20일 수익률 -12.36%와 60일 수익률 -18.01%는 여전히 하락 압력이 존재함을 보여준다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

LG유플러스는 순이익 61.9% 증가와 재무 구조 안정화로 긍정적 신호를 보내고 있으나, 영업이익률 5.8%의 정체와 4분기 매출 감소(-4.0%)는 성장성 우려를 남긴다. 파주 AIDC 구축 등 AI 인프라 투자가 수익화되며 기업인프라 부문(16.3%)이 성장 동력으로 작용할지, 아니면 투자 비용이 수익성을 잠식할지가 관건이다. 주가는 52주 저점 부근(9.0%)에서 거래되며 PER 11.67배, PBR 0.68배로 저평가 논란이 있지만, ROE 5.6%는 자본 효율성의 한계를 보여준다. 모바일 회선수 가동률 75.2%가 포화 상태라면, ARPU 향상이나 부가서비스 확대가 성장의 핵심이 될 것이다. 다음 분기 실적에서 매출 회복과 영업이익률 개선이 동시에 확인되고, AIDC 구축 진전이 구체화될 때 비로소 저평가 논란이 해소될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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