팜스토리 (027710)

음식료·담배 · 종가 1024원 · 등락 2.2%

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AI 리포트 — 매출 정체 속 수익성 변동성 확대

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER3.9

PBR0.42

PSR0.08

배당9.42%

팜스토리는 2025년 매출 1.46조원으로 전년 대비 0.1% 소폭 증가했으나, 영업이익은 350억원으로 14.2% 감소하며 수익성 정체 구간에 진입했다. 분기별 영업이익 변동성이 커지는 가운데, 자본 구조 개선과 비용 효율화가 향후 실적의 핵심 변수다.

2025년 매출은 1.46조원으로 전년 대비 0.1% 증가하며 외형 성장이 정체되었다.
2025년 영업이익은 350억원으로 전년 대비 14.2% 감소하며 수익성 하락을 보였다.
2025년 순이익은 307억원으로 전년 대비 494.0% 급증하며 수익 구조의 변화를 시사했다.
분기 영업이익은 2025Q3 193억원에서 2025Q4 -39.3억원으로 급격한 변동성을 보였다.
PBR 0.42배, PER 3.9배 수준으로 저평가 구간이나 영업이익률(2.4%) 개선이 과제다.

사업 구조

팜스토리는 사료사업부(FB), 육가공사업부(LB), 가금사업부(PB)를 중심으로 한 축산 밸류체인을 구축하고 있다. 사료사업부(FB)는 지배회사인 (주)팜스토리가 담당하며, 대기업의 진출 등 어려운 환경 속에서도 사료 효율 개선을 통해 매년 성장을 지속해 왔다. 육가공사업부(LB)는 (주)팜스토리 식육부문과 농업회사법인(주)팜스월드가 담당하며, 국내 1호 도축장으로서 HACCP 무결점 인증을 보유하고 있다. 특히 돈육 브랜드 '생생포크'와 한우 브랜드 '생생한우'를 통해 우수축산물 인증을 획득했으며, 대형유통점에 부분육을 납품하는 구조를 갖추고 있다. 가금사업부(PB)는 (주)마니커에프앤지가 담당하며 도계제품을 제조·판매한다. 회사는 중부 LPC에 대한 지속적인 투자를 통해 최신식 시설을 유지하고 태양 광열판을 활용한 에너지 절감 등 녹색 성장 노력을 병행하고 있다. 사업 구조상 사료부터 육가공까지 수직 계열화된 강점이 있으나, 원재료비 및 가공비용 등 외부 변수에 따른 수익성 민감도가 높은 구조다.

실적 분석

연간 실적은 외형 유지와 수익성 하락이 교차하는 양상을 보인다. 매출은 2023년 1.5조원에서 2024년 1.45조원, 2025년 1.46조원으로 0.1% 증가하며 정체된 흐름을 보였다. 반면 영업이익은 2023년 262억원에서 2024년 408억원으로 급증했으나, 2025년에는 350억원으로 14.2% 감소했다. 순이익은 2023년 97.7억원에서 2024년 51.6억원으로 급감했다가, 2025년에는 307억원으로 반등하며 494.0% 증가했다. 분기별 영업이익은 변동성이 매우 크다. 2024Q4 -15.2억원, 2025Q1 36.8억원, 2025Q2 159억원, 2025Q3 193억원으로 상승하다가 2025Q4 -39.3억원으로 다시 적자 전환했다. 매출은 분기별로 3,500억원~3,800억원 수준을 유지하고 있으나, 영업이익은 분기별로 100억원 이상의 등락을 반복하며 수익 구조의 불안정성을 드러내고 있다.

전망

향후 실적의 핵심은 분기별 영업이익의 변동성을 줄이고 안정적인 수익 구조를 확보하는 것이다. 2025Q4에 기록한 -39.3억원의 영업손실이 일시적 비용 발생에 의한 것인지, 혹은 원재료비 상승이나 가공비 부담 등 구조적 문제인지를 확인해야 한다. 매출이 1.46조원 수준에서 정체된 상황이므로, 영업이익률 개선을 위해서는 사료 효율 개선 및 육가공 부문의 고부가가치 제품 비중 확대가 필수적이다. 또한, 2025년 순이익이 307억원으로 크게 반등한 요인이 일회성 이익인지, 아니면 육가공 부문의 수익성 개선에 따른 것인지에 대한 분석이 필요하다. 재무적으로는 자본총계가 2,551억원(2023년)에서 3,382억원(2025년)으로 증가하며 재무 건전성을 확보해가는 과정에 있으므로, 부채총계 6,309억원 대비 자본의 축적 속도가 수익성 개선과 동행하는지가 관건이다.

밸류에이션

팜스토리는 주가 1062원, 시가총액 1,183억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 3.9배, EPS는 272원이며, PBR은 0.42배, BPS는 2550원이다. PSR은 0.08배로 매우 낮은 수준이다. ROE는 9.1%를 기록하고 있으며, 배당수익률은 9.42%로 제시된다. PBR 0.42배는 장부가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, 이는 낮은 매출 대비 시가총액(PSR 0.08배)과 낮은 영업이익률(2.4%)이 반영된 결과로 해석된다. 주가는 52주 범위의 21.1% 지점에 위치하며, 20일 수익률 -3.89%, 60일 수익률 -25.21%를 기록하며 단기적 하락세를 보이고 있다. 낮은 배수에도 불구하고 수익성 변동성이 큰 만큼, 실적의 하방 경직성을 확보하는 것이 가치 평가의 핵심이다.

강세 요인

수직 계열화의 강점사료부터 육가공까지 이어지는 수직 계열화 구조를 통해 원가 통제력을 확보하고 있다. 사료 효율 개선을 통한 경제성 확보 노력이 지속된다면 수익성 방어의 기초가 될 수 있다.

순이익의 가파른 반등2025년 순이익이 전년 대비 494.0% 증가하며 307억원을 기록했다. 이는 육가공 부문의 효율성 개선이나 비용 절감 노력이 실질적인 이익으로 연결되기 시작했음을 시사한다.

재무 건전성 강화자본총계가 2023년 2,551억원에서 2025년 3,382억원으로 꾸준히 증가하고 있다. 자본 축적을 통한 재무적 안정성 확보는 향후 투자 및 사업 확장의 기반이 된다.

약세 요인

수익성 변동성 확대분기별 영업이익이 193억원(2025Q3)에서 -39.3억원(2025Q4)으로 급변하는 등 수익 구조의 불안정성이 높다. 이는 원재료비 변동이나 가공비 부담에 취약함을 보여준다.

매출 성장 정체매출이 2023년 1.5조원에서 2025년 1.46조원으로 소폭 감소하거나 정체된 흐름을 보인다. 외형 성장이 둔화된 상황에서 영업이익률 개선이 쉽지 않을 수 있다.

단기 주가 하락세60일 수익률 -25.21%를 기록하며 단기적인 가격 조정이 진행 중이다. 실적 변동성이 큰 상황에서 주가 하방 압력이 지속될 가능성을 배제할 수 없다.

리스크

원가 변동사료 및 축산 원료 가격 변동은 영업이익에 직접적인 영향을 미친다. 매출 정체 상황에서 원가 상승은 수익성 악화로 직결되는 구조적 위험이 존재한다.

시장 경쟁대기업의 사료 산업 진출 등 경쟁 심화로 인해 시장 점유율 유지 및 가격 경쟁력 확보를 위한 지속적인 기술 혁신과 비용 절감이 요구된다.

수익 구조분기별 영업이익의 극심한 변동성은 예측 가능성을 낮추며, 이는 투자 심리 위축과 자금 조달 비용 상승으로 이어질 수 있는 리스크가 있다.

종합 의견

팜스토리는 사료와 육가공을 잇는 수직 계열화된 사업 구조를 보유하고 있으나, 현재 매출 성장이 정체된 상황에서 수익성 변동성이 큰 것이 핵심 과제다. 2025년 순이익이 307억원으로 크게 반등한 점은 긍정적이나, 분기별 영업이익이 193억원에서 -39.3억원으로 급변하는 흐름은 수익 구조의 불안정성을 시사한다. 따라서 향후 실적의 핵심은 매출 정체 속에서 영업이익률(2.4%)을 얼마나 안정적으로 방어하고 개선할 수 있느냐에 달려 있다. 재무적으로는 자본총계가 3,382억원으로 증가하며 건전성을 확보해가는 과정에 있으나, 부채총계 6,309억원 대비 자본의 비중과 현금흐름의 질을 지속적으로 점검해야 한다. 주가는 PBR 0.42배 수준으로 저평가되어 있으나, 이는 낮은 영업이익률과 매출 정체에 대한 시장의 우려가 반영된 결과이므로 실질적인 수익성 개선 확인이 선행되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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