SJM홀딩스 (025530)

SJM홀딩스는 2025년 매출 2,058억원으로 전년 대비 -0.2% 소폭 감소했으나, 영업이익은 106억원으로 23.1% 감소하며 수익성 저하를 보였다. 자동차 및 플랜트 부문의 견조한 매출에도 불구하고 영업이익률이 7.2%에서 5.1%로 하락한 점과 부채 규모의 변화를 주목해야 한다.

• 2025년 매출은 2,058억원으로 전년 대비 -0.2% 소폭 감소하며 정체 국면에 진입했다.
• 2025년 영업이익은 106억원으로 전년 대비 23.1% 감소하며 수익성 하락이 뚜렷해졌다.
• 2025Q4 영업이익은 -10.0억원을 기록하며 분기 기준 적자로 전환되는 등 수익성 악화가 가속화됐다.
• 영업이익률은 7.2%에서 6.7%, 5.1%로 매년 하락세를 보이며 비용 구조의 부담이 커지고 있다.
• PBR 0.27배, PER 5.56배로 자산 및 수익 대비 저평가 상태이나 수익성 개선 확인이 시급하다.

사업 구조

SJM홀딩스는 국내외 20개 종속회사를 거느리는 지주회사로, 자동차, 플랜트, 통신용 반도체 등 다각화된 사업 구조를 보유하고 있다. 주요 사업부문인 자동차사업부문은 매출 1,747.7억원, 영업이익 75.4억원을 기록하며 전체 실적의 핵심 축을 담당하고 있으며, 엔진 소음 및 진동을 흡수하는 Flexible Coupling을 제조·판매한다. 플랜트사업부문은 매출 281.3억원, 영업이익 29.7억원을 기록하며 건축·플랜트용 배관이음쇠인 Expansion Joint를 공급한다. 기타 부문은 통신용 반도체 MMIC 칩을 설계 및 외주생산하는 팹리스 사업을 영위하며 매출 28.9억원, 영업이익 0.33억원을 기록했다. 지주회사로서의 역할과 더불어 자회사들의 사업 성과가 연결 실적에 직접적으로 반영되는 구조이며, 특히 자동차 부품과 산업용 배관 부문의 매출 비중이 높고 안정적인 시장 점유를 유지하고 있는 것으로 판단된다. 다만, 최근의 실적 흐름은 외형 성장보다는 수익성 방어에 어려움을 겪고 있는 모습이다.

실적 분석

연간 실적은 외형 유지와 수익성 하락이라는 상반된 흐름을 보였다. 매출은 2023년 2,028억원에서 2024년 2,062억원으로 증가했다가, 2025년에는 2,058억원으로 전년 대비 -0.2% 소폭 감소했다. 반면 영업이익은 2023년 147억원에서 2024년 137억원으로 줄었고, 2025년에는 106억원으로 23.1% 추가 감소했다. 순이익 또한 2023년 194억원에서 2024년 213억원으로 늘었으나, 2025년에는 146억원으로 31.5% 감소했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 489억원, 영업이익 6.3억원을 기록한 이후, 2025Q1 매출 545억원, 영업이익 39.5억원을 기록하며 반등하는 듯했으나, 2025Q2 매출 498억원, 영업이익 45.5억원, 2025Q3 매출 511억원, 영업이익 30.5억원을 거쳐 2025Q4에는 매출 504억원, 영업이익 -10.0억원을 기록하며 수익성이 급격히 악화되는 모습을 보였다. 영업이익률은 7.2%, 6.7%, 5.1%로 매년 하락세를 보이고 있어 비용 구조 관리가 시급한 과제로 판단된다.

전망

향후 실적의 핵심은 자동차 및 플랜트 부문의 수익성 회복 여부다. 2025년 4분기 영업이익이 -10.0억원을 기록하며 적자로 전환한 점을 고려할 때, 다음 분기에서 이 수치가 정상화되는지가 최우선 확인 변수다. 만약 매출이 2,058억원 수준을 유지하면서도 영업이익률이 5.1% 이상으로 회복된다면 비용 효율화가 성공했다는 신호로 볼 수 있다. 반대로 매출이 정체된 상태에서 영업이익이 지속적으로 감소한다면 수익성 악화가 고착화될 가능성이 크다. 또한, 지주회사로서 자회사들의 사업 확장성, 특히 자동차 부품의 신기술 도입이나 플랜트 부문의 수주 잔고가 연결 실적에 긍정적인 영향을 줄 수 있는지 확인해야 한다. 재무적으로는 자본총계 3,168억원 대비 부채총계 626억원의 수준을 유지하며 재무 건전성을 확보하는 것이 중요하며, 최근 공시된 기업가치제고계획(밸류업)과 관련된 구체적인 실행 방안이 주가 및 기업 가치에 미칠 영향도 주목해야 한다.

밸류에이션

SJM홀딩스는 현재 주가 3,450원, 시가총액 515억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 99위다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 5.56배, EPS는 621원이며 PBR은 0.27배, BPS는 12,785원이다. ROE는 4.6%이며 배당수익률은 7.25%로 제시됐다. PBR 0.27배는 자산 가치 대비 매우 낮은 수준이나, 이는 수익성 하락과 낮은 성장성 기대감이 반영된 결과로 해석될 수 있다. PER 5.56배 역시 업종 평균이나 과거 평균과 비교했을 때 낮은 수준이나, 최근 영업이익률 하락과 분기 적자 전환이 이러한 저평가 요인으로 작용하고 있다. 주가는 52주 범위의 24.4% 위치에 있으며, 20일 수익률 -5.22%, 60일 수익률 -6.76%로 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 낮은 배수와 높은 배당수익률이 매력적일 수 있으나, 수익성 개선이 동반되지 않는다면 저평가 구간의 장기화가 우려된다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

SJM홀딩스는 현재 외형은 유지되고 있으나 수익성이 훼손되는 과도기에 있다. 2025년 매출이 소폭 감소한 -0.2%인 반면, 영업이익은 23.1% 감소하고 영업이익률이 5.1%까지 하락한 점은 비용 구조나 제품 경쟁력에 문제가 생겼음을 시사한다. 특히 2025Q4 영업이익이 -10.0억원을 기록하며 적자로 돌아선 점은 향후 실적 회복을 위해 반드시 해결해야 할 과제다. 재무적으로는 PBR 0.27배와 배당수익률 7.25%라는 매력적인 지표가 존재하지만, 이는 수익성 개선이 전제될 때 유효한 가치다. 따라서 향후 실적에서 영업이익률의 반등과 2025Q4의 적자 전환이 일시적인 현상인지, 아니면 구조적인 수익성 악화인지를 판단하는 것이 핵심이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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