한일단조 (024740)

한일단조는 2025년 매출이 1,266억원으로 전년 대비 9.2% 감소하고, 영업이익은 35.2억원으로 57.5% 급감하며 실적 부진을 겪고 있다. 단조 기술을 기반으로 한 방산 및 자동차 부품 공급이 핵심이나, 최근 분기별 영업이익 감소와 매출 하락세가 뚜렷해 수익 구조 개선이 시급한 과제다.

• 2025년 매출은 1,266억원으로 전년 대비 9.2% 감소하며 외형 축소를 기록했다.
• 2025년 영업이익은 35.2억원으로 전년 대비 57.5% 급감하며 수익성이 크게 악화됐다.
• 2025Q4 영업이익은 -2.0억원으로 전분기 대비 적자 전환하며 실적 부진이 심화됐다.
• 영업이익률은 8.5%에서 2.8%까지 지속적으로 하락하며 비용 부담이 가중되는 양상이다.
• 주가는 52주 범위의 6.9% 위치에 있으며, 60일 수익률은 -39.37%로 약세를 보이고 있다.

사업 구조

한일단조는 단조기술을 기반으로 공구, 기구 및 자동차, 항공기, 선박, 원자력 등 기간산업용 부품을 생산하는 기업이다. 단조 제품은 압연, 압출, 주조 대비 내구성과 마모성이 강해 기계공업의 핵심 소재로 활용된다. 산업 특성상 자동차 생산량, 건설 경기, 국민소득 수준 등 전방 산업의 경기 변동에 민감하게 반응하는 전방위 산업의 성격을 띤다. 특히 탄소강 및 합금강을 주원자재로 사용하며, 국내 공급 부족 상황으로 인해 원자재 가격 변동에 따른 제품 가격 조정이 관행화되어 있다. 경쟁 측면에서는 기존 사업자의 강력한 시장 점유력과 고정 거래선과의 유대관계로 인해 신규 사업자의 진입 장벽이 높으나, 제품 품질 수준과 기술력, 원가 경쟁력이 핵심 요소로 작용한다. 최근 방산 분야에서 155mm 포탄 및 '천궁' 관련 생산 사실이 부각되며 글로벌 방산 수요 확대에 따른 기대감이 존재하나, 실제 재무 지표상으로는 매출과 영업이익이 동시에 하락하는 추세에 있어 방산 부문의 실질적 기여도와 수주 실적을 구체적으로 확인해야 한다.

실적 분석

최근 3년간의 재무 흐름은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보이고 있다. 2023년 매출 1,782억원, 영업이익 152억원, 순이익 77.6억원에서 2024년 매출 1,394억원, 영업이익 82.9억원, 순이익 66.9억원으로 감소했다. 2025년에는 매출이 1,266억원으로 전년 대비 9.2% 줄었고, 영업이익은 35.2억원으로 57.5% 급감했으며, 순이익은 18.7억원으로 72.1% 감소했다. 영업이익률은 8.5%, 5.9%, 2.8%로 지속적으로 하락하며 수익성이 악화되는 양상이다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 289억원, 영업이익 6.4억원에서 2025Q1 매출 299억원, 영업이익 8.2억원으로 소폭 개선되는 듯했으나, 2025Q2 매출 327억원, 영업이익 13.6억원으로 늘었다가 2025Q3 매출 323억원, 영업이익 15.5억원으로 유지된 후, 2025Q4 매출 317억원, 영업이익 -2.0억원으로 턴어라운드에 실패하며 적자 전환했다. 특히 2025Q4 지배주주순이익은 -6.1억원으로 전분기 대비 큰 폭으로 하락하며 실적 부진이 심화되었다.

전망

향후 전망은 방산 부문의 실질적 수주와 원자재 가격 안정화에 달려 있다. 첫째, 2025Q4에 발생한 영업이익 -2.0억원과 순이익 -6.1억원의 적자 구조를 다음 분기에서 탈피할 수 있는지가 최우선 확인 변수다. 매출이 300억원 수준을 유지하더라도 영업이익이 플러스로 전환되지 않는다면 비용 구조의 근본적인 개선이 필요하다. 둘째, 방산 수요 확대 기대감이 실제 매출로 연결되는지 확인해야 한다. 155mm 포탄 등 수출 추진 소식이 실질적인 수주 계약과 매출 인식으로 이어지는 시점이 중요하며, 이는 방산 부문의 매출 비중과 수익성을 결정할 핵심 요소다. 셋째, 원자재 가격 변동에 따른 제품 가격 전가력이 유지되는지 점검해야 한다. 탄소강 및 합금강 수급 상황에 따른 원가 부담이 영업이익률 하락(8.5%→2.8%)을 가속화하고 있으므로, 원가 경쟁력 확보 여부가 향후 수익성 회복의 관건이 될 것이다.

밸류에이션

현재 주가는 2,110원이며 시가총액은 694억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 46.89배, EPS는 45원이며 PBR은 0.5배, BPS는 4,222원이다. ROE는 1.3%로 매우 낮은 수준이며, PSR은 0.55배이다. PBR 0.5배는 자산 가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있으나, PER 46.89배는 현재의 낮은 수익성(영업이익 35.2억원)을 고려할 때 높은 수준이다. 주가는 52주 범위의 6.9% 위치에 있으며, 20일 수익률 -13.88%, 60일 수익률 -39.37%로 단기 및 중기 가격 흐름이 모두 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 1.09로 큰 변화가 없으며, 낮은 PBR과 높은 PER의 괴리는 현재 실적 부진이 주가에 반영되는 과정임을 시사한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

한일단조의 현재 상황은 외형과 수익성 모두에서 하락세가 뚜렷한 구간이다. 2025년 매출이 9.2% 감소하고 영업이익이 57.5% 급감하며 영업이익률이 2.8%까지 하락한 점은 수익 구조의 심각한 약화를 보여준다. 특히 2025Q4에 발생한 영업이익 적자(-2.0억원)는 단기적인 실적 부진을 넘어 비용 구조나 수요 환경의 변화를 시사한다. 판단의 핵심은 두 가지다. 첫째, 방산 부문의 수출 기대감이 실제 매출과 영업이익으로 전환되는 속도다. 155mm 포탄 등 방산 제품의 실질적 수주가 확인되어야 실적 반등의 근거가 마련된다. 둘째, 원가 경쟁력 회복이다. 원자재 가격 변동에 따른 비용 압박을 제품 가격에 성공적으로 전가하여 영업이익률을 회복하는지가 관건이다. 현재 PBR 0.5배는 자산 가치 대비 저평가된 측면이 있으나, 높은 PER과 낮은 ROE는 실적 개선 없이는 주가 회복이 어렵다는 것을 의미한다. 따라서 향후 공시를 통해 방산 수주 실적과 분기별 영업이익 흑자 전환 여부를 우선적으로 확인해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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