까뮤이앤씨 (013700)

건설 · 종가 1460원 · 등락 4.29%

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AI 리포트 — 적자 탈피와 수익성 회복의 교차점

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER3.92

PBR0.7

PSR0.26

배당2.28%

까뮤이앤씨는 2024년 영업손실 181억원을 기록했으나, 2025년 영업이익 238억원으로 전환하며 뚜렷한 턴어라운드를 달성했다. 매출은 14.2% 증가했고, 특히 2025년 4분기에는 분기 영업이익이 62.7억원으로 크게 개선되며 수익성 강화 흐름을 입증했다.

2025년 매출은 2,975억원으로 전년 대비 14.2% 증가하며 외형 성장을 달성했다.
2025년 영업이익은 238억원으로 전년 대비 231.8% 급증하며 흑자 전환에 성공했다.
2025Q4 매출은 전분기 대비 80.0% 급증하며 강력한 분기 성장세를 기록했다.
ROE는 17.8%를 기록하며 수익성 개선 흐름을 수치로 증명했다.
PBR 0.7배 수준으로 자산 가치 대비 저평가 구간에 위치해 있다.

사업 구조

까뮤이앤씨는 P.C(Precast Concrete) 공법을 기반으로 건축물의 주요 구조부와 외관공사를 수행하는 종합건설업체다. 사업 구조는 까뮤이앤씨와 종속회사인 한국알미늄으로 분리 운영된다. 까뮤이앤씨의 경우 건축공사 부문이 매출의 99.0%를 차지하며, 공동주택, 오피스, 물류센터 등 일반건축공사에서 PC제조 및 설치를 주력으로 한다. 토목공사(도로, 터널, 교량 등) 비중은 1.0% 수준이다. 주요 고객은 공공기관, 시행사, 종합건설업체로 구성된다. 한편, 종속회사인 한국알미늄은 알루미늄박 생산 및 가공 제품 판매를 영위하며 소재사업(연포장용, 제약포장재용, LIB용 등)과 패키징사업(식품/의료용 포장재 등)을 수행한다. 두 회사는 서로 다른 공사기술과 제품 제조를 요구하는 사업적 특성으로 인해 별도 운영되고 있으며, 까뮤이앤씨는 건설 부문의 시공능력과 한국알미늄은 소재/패키징 부문의 제조 경쟁력을 바탕으로 사업을 전개한다.

실적 분석

재무 실적은 2024년의 부진을 딛고 2025년 강력한 회복세를 보였다. 2023년 매출 2,788억원, 영업이익 66.5억원, 순이익 26.1억원에서 2024년에는 매출 2,604억원으로 소폭 감소했으나 영업손실 181억원, 순손실 219억원을 기록하며 부진을 겪었다. 그러나 2025년에는 매출이 2,975억원으로 14.2% 증가했고, 영업이익은 238억원으로 전년 대비 231.8% 급증하며 흑자 전환에 성공했다. 순이익 또한 200억원으로 191.3% 증가했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 영업손실 161억원에서 2025Q1 영업이익 36.5억원으로 전환되었으며, 이후 2025Q2 84.6억원, 2025Q3 54.5억원, 2025Q4 62.7억원을 기록하며 꾸준한 흑자 기조를 유지하고 있다. 특히 2025Q4 매출은 1,156억원으로 전분기 대비 80.0% 급증하며 외형과 수익성이 동반 상승하는 모습을 보였다. 영업이익률은 2.4%에서 -7.0%를 거쳐 8.0%로 개선되는 추세다.

전망

향후 전망은 2025년 확인된 수익성 개선이 지속 가능한 구조인지를 확인하는 데 초점이 맞춰져 있다. 첫째, 2025Q4에 나타난 매출 급증(80.0% QoQ)과 영업이익 62.7억원의 유지 여부가 중요하다. 만약 이 수준의 수주 및 매출 인식이 지속된다면 연간 영업이익 238억원의 상향 가능성이 열린다. 둘째, 건설 부문의 PC 공법 경쟁력과 한국알미늄의 소재 사업 시너지가 실질적인 영업이익률 개선(8.0%)으로 이어지는지 확인해야 한다. 셋째, 재무적 안정성 측면에서 부채총계 1,859억원 대비 자본총계 1,124억원의 비율과 금전대여 및 담보제공 등 최근 공시된 재무적 변동 사항이 유동성이나 신용도에 미치는 영향을 살펴야 한다. 넷째, 건설 경기 회복세와 연동된 수주 잔고의 질적 변화가 향후 매출로 전환되는 속도가 핵심 변수다.

밸류에이션

현재 주가는 1,318원이며 시가총액은 788억원이다. 2025년 실적 기준 PER은 3.92배, EPS는 336원이며 PBR은 0.7배, BPS는 1,881원이다. ROE는 17.8%로 높은 수준을 기록하고 있으며, 배당수익률은 2.28%이다. PBR 0.7배는 업종 평균이나 과거 밴드(0.59~0.97) 내에서 낮은 편에 위치해 있어 자산 가치 대비 저평가 구간으로 해석될 여지가 있다. 다만 PSR 0.26배는 매출 대비 시가총액이 매우 낮음을 의미하며, 이는 건설업 특유의 낮은 매출 대비 이익률이나 수주 기반의 회계 특성이 반영된 결과로 보인다. 2025년의 뚜렷한 흑자 전환과 ROE 17.8%를 고려할 때, 현재의 낮은 배수는 실적 개선 속도와 대비하여 저평가 매력이 부각될 수 있는 구간이다.

강세 요인

강력한 턴어라운드 실적2024년 영업손실 181억원에서 2025년 영업이익 238억원으로의 극적인 흑자 전환은 수익 구조의 근본적인 개선을 시사한다. 특히 영업이익률이 8.0%까지 올라온 점은 긍정적이다.

분기별 매출 성장세2025Q4 매출이 전분기 대비 80.0% 급증한 것은 수주 물량의 집중적인 인식이나 신규 프로젝트의 가동을 의미할 수 있으며, 향후 매출 가시성을 높이는 요소다.

저평가된 자산 가치PBR 0.7배는 업종 내에서도 낮은 수준이며, ROE 17.8%라는 높은 수익성을 고려할 때 자산 가치 대비 주가가 저평가되어 있다는 논거를 제공한다.

약세 요인

건설 경기 변동성건설업 특성상 수주 환경 변화나 원자재 가격 변동에 따른 수익성 변동성이 크다. 2024년의 큰 폭의 영업손실은 이러한 외부 변수에 취약할 수 있음을 보여준다.

부채 비율 부담부채총계 1,859억원 대비 자본총계 1,124억원으로 부채 비율이 높은 편이다. 금전대여 및 담보제공 등 재무적 변동 사항이 지속될 경우 재무 건전성에 부담이 될 수 있다.

매출 대비 낮은 PSRPSR 0.26배는 매출 규모 대비 시가총액이 매우 낮음을 의미하며, 이는 시장에서 매출 성장성보다는 수익성이나 수주 잔고의 질에 대해 보수적으로 평가하고 있음을 시사한다.

리스크

재무부채총계가 자본총계를 상회하는 구조이며, 최근 금전대여 및 타인에 대한 채무보증 등 재무적 의무가 발생하고 있어 유동성 및 신용 위험을 지속적으로 모니터링해야 한다.

수주/건설건설업 특성상 공사 지연, 원가 상승, 안전 사고 등 외부 요인에 의한 영업이익 변동성이 크며, 이는 2024년의 대규모 영업손실 사례에서 확인된다.

사업구조까뮤이앤씨와 한국알미늄의 사업이 분리 운영됨에 따라, 두 사업부문 간의 시너지 효과가 명확하지 않거나 한쪽 부문의 부진이 전체 연결 실적에 미치는 영향이 클 수 있다.

종합 의견

까뮤이앤씨는 2024년의 극심한 부진을 딛고 2025년 흑자 전환과 수익성 개선이라는 강력한 턴어라운드 신호를 보냈다. 매출 14.2% 증가와 영업이익 231.8% 급증, 그리고 ROE 17.8% 달성은 사업 구조의 효율화나 수주 환경의 개선을 시사한다. 특히 2025Q4의 매출 급증은 향후 실적 가시성을 높이는 핵심 변수다. 다만, 건설업 특유의 높은 부채 비율과 외부 환경에 따른 수익성 변동성은 여전히 존재한다. 따라서 향후 실적에서 2025Q4의 성장세가 유지되는지, 그리고 부채 비율을 관리하며 재무 건전성을 확보할 수 있는지가 핵심 확인 과제다. PBR 0.7배 수준의 저평가 구간에서 실적 개선이 지속된다면 밸류에이션 재평가 논리가 강화될 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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