신일제약 (012790)

제약 · 종가 5060원 · 등락 2.12%

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AI 리포트 — 매출 감소와 수익성 하락의 동반 진행

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER7.9

PBR0.39

PSR0.76

배당3.7%

신일제약은 2025년 매출이 806억원으로 전년 대비 9.9% 감소하고, 영업이익은 73.9억원으로 51.5% 급감하며 실적 둔화가 뚜렷해졌다. 특히 2025년 4분기에는 영업손실을 기록하며 수익성 방어에 경고등이 켜진 상황이다.

2025년 매출은 806억원으로 전년 대비 9.9% 감소하며 외형 성장이 둔화됐다.
2025년 영업이익은 73.9억원으로 전년 대비 51.5% 급감하며 수익성이 크게 악화됐다.
2025년 4분기 매출은 211억원이나 영업이익은 -4.2억원을 기록하며 적자로 전환했다.
영업이익률은 2023년 15.7%에서 2025년 9.2%로 하락하며 수익 구조가 약화됐다.
PBR 0.39배로 자산 가치는 높으나, 실적 둔화와 적자 전환이 저평가 매력을 제한한다.

사업 구조

신일제약은 1971년 설립된 의약품 제조 및 판매 전문 기업으로, 정제, 캡슐제, 시럽제, 주사제 등 다양한 제형의 의약품을 의료기관에 공급한다. 핵심 경쟁력은 다품종 제품 생산 노하우와 품질관리 시스템을 바탕으로 한 CDMO(위탁개발생산) 사업에 있다. 주요 제품 구성은 의약품이 전체 매출의 95.6%를 차지하며, 이 중 디펜플라스타(9.2%), 하루펜플라스타(3.3%), 리피칸정(3.0%), 스티모린(2.8%), 신일폴산정(2.1%) 등이 주요 품목으로 꼽힌다. 또한 '팜트리' 브랜드를 통해 기능성화장품 및 건강기능식품, 의약외품 사업을 병행하며 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 화장품 매출 비중은 2.8%, 건강기능식품은 0.3%, 의약외품은 0.2% 수준이다. 최근 매출 추이를 보면 리피칸정(663원)과 신일폴산정(15원) 등 주요 품목의 가격이 유지되고 있으나, 전체 매출액이 감소하고 영업이익이 급감한 점은 판매량 감소나 생산 원가 상승 등 내부 구조적 요인을 점검해야 함을 시사한다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보였다. 매출은 2023년 891억원에서 2024년 894억원으로 소폭 증가했으나, 2025년에는 806억원으로 9.9% 감소했다. 영업이익은 2023년 140억원, 2024년 152억원으로 상승세를 보였으나, 2025년에는 73.9억원으로 51.5% 급감했다. 순이익 역시 2023년 136억원, 2024년 143억원에서 2025년 75.3억원으로 47.3% 감소했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 215억원, 영업이익 40.4억원에서 시작해 2025Q1 매출 192억원, 영업이익 19.7억원으로 하락했다. 2025Q2에는 매출 196억원, 영업이익 31.7억원으로 반등했으나, 2025Q3 매출 206억원, 영업이익 26.7억원으로 다시 둔화되었고, 2025Q4에는 매출 211억원에도 불구하고 영업이익이 -4.2억원으로 적자 전환되었다. 영업이익률은 2023년 15.7%, 2024년 17.0%에서 2025년 9.2%로 하락하며 수익성 악화가 확인된다.

전망

향후 실적의 핵심 변수는 2025년 4분기에 발생한 영업손실(-4.2억원)의 원인 규명과 개선 여부다. 매출은 2025Q4에 211억원으로 회복세를 보였으나 영업이익이 적자로 돌아선 것은 원가 상승이나 판관비 증가 등 비용 구조의 급격한 변화를 시사한다. 만약 2026년에도 이러한 비용 압박이 지속된다면 영업이익률 9.2% 수준이 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 또한, 매출이 2025년 806억원 수준에서 정체되거나 추가 감소할 경우, CDMO 사업의 수주 경쟁력이나 기존 의약품의 시장 점유율 변화를 면밀히 살펴야 한다. 팜트리 브랜드 등 비의약품 부문의 매출 비중이 낮아(약 3% 내외), 의약품 부문의 수익성 회복이 전체 실적을 결정짓는 구조이므로 주요 품목의 판매량 회복과 원가 절감 노력이 필수적이다.

밸류에이션

신일제약은 현재 주가 5140원, 시가총액 616억원 수준이다. 2025년 실적 기준 PER은 7.9배, EPS는 651원이며, PBR은 0.39배, BPS는 13180원이다. PSR은 0.76배이며 ROE는 4.9%를 기록했다. PBR 0.39배는 자산 가치 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 보여주지만, 영업이익률이 17.0%에서 9.2%로 급락한 점과 2025년 4분기 적자 전환은 저평가 논리에 부담을 주는 요소다. 주가는 52주 범위의 11.9% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -4.99%, 60일 수익률 -19.44%로 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표 0.66은 뚜렷한 수급 유입이 없음을 나타내며, 실적 둔화와 맞물려 주가 하방 경직성을 확인해야 하는 구간이다.

강세 요인

자산 가치 대비 저평가PBR 0.39배는 보유 자산 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 의미한다. 실적 회복세가 확인될 경우 자산 가치에 기반한 주가 재평가 가능성이 존재한다.

배당 수익의 매력배당수익률 3.7%를 유지하며 주주 환원 정책을 지속하고 있다. 실적 변동성 속에서도 안정적인 배당은 하방 지지선 역할을 할 수 있다.

CDMO 사업 노하우다품종 생산 노하우와 품질관리 시스템을 바탕으로 한 CDMO 사업은 안정적인 매출 기반이 될 수 있으며, 수주 확대 시 수익성 개선의 핵심 동력이 된다.

약세 요인

수익성 급락 및 적자 전환2025년 영업이익이 51.5% 급감하고 4분기에 적자로 전환된 점은 비용 구조나 판매량에 심각한 문제가 발생했음을 시사한다.

매출 성장성 정체2025년 매출이 전년 대비 9.9% 감소하며 성장 동력이 약화되었다. 주요 의약품의 시장 점유율 하락이나 경쟁 심화가 우려된다.

영업이익률 하락 추세영업이익률이 17.0%에서 9.2%로 하락하며 수익성이 계속해서 훼손되고 있다. 원가 상승 압박이 지속될 경우 이익 구조 개선이 어려울 수 있다.

리스크

수익성영업이익률 하락과 분기 적자 전환은 수익 구조의 근본적인 약화를 의미한다.원가 상승이나 판관비 증가가 매출 증가를 상쇄하는 구조가 고착화될 위험이 있다.

시장 경쟁의약품 시장의 경쟁 심화로 인해 주요 제품의 판매량이 감소할 수 있으며, 이는 매출과 영업이익의 동반 하락으로 이어질 수 있는 핵심 리스크다.

재무 구조매출 감소와 영업이익 급감은 현금 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 향후 연구개발이나 설비 투자 여력에 제약을 줄 수 있다.

종합 의견

신일제약은 현재 실적과 가치 사이의 괴리가 큰 구간에 있다. 2025년 매출 감소와 영업이익 51.5% 급감, 특히 4분기 적자 전환은 수익 구조에 심각한 균열이 생겼음을 보여준다. 영업이익률이 17.0%에서 9.2%로 하락한 것은 비용 통제나 판매 경쟁력에 문제가 생겼음을 의미하며, 이는 향후 실적 회복의 가장 큰 걸림돌이다. 반면 PBR 0.39배라는 수치는 자산 가치 측면에서 매우 낮은 수준임을 나타내지만, 실적 둔화가 지속되는 한 저평가 매력은 제한적일 수밖에 없다. 따라서 향후 판단의 핵심은 4분기 적자의 원인이 무엇인지, 그리고 2025년 매출 감소세가 멈추고 영업이익률이 반등할 수 있는 구조적 개선이 일어나는지를 확인하는 데 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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