영흥 (012160)

금속 · 종가 2355원 · 등락 1.29%

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AI 리포트 — 사업 재편과 수익성 악화의 교차점

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER적자

PBR0.21

PSR0.08

배당—

영흥은 2025년 매출이 4,335억원으로 전년 대비 9.8% 감소하고 영업손실 132억원을 기록하며 실적 부진을 겪고 있다. 창원공장 가동 중단과 사업 구조 재편이 진행되는 가운데, 냉간선재 및 자동차부품 중심의 경쟁력 확보와 AI 서비스 등 신사업의 안착 여부가 향후 핵심 과제다.

2025년 매출은 4,335억원으로 전년 대비 9.8% 감소하며 외형 축소가 지속됐다.
2025년 영업손실은 132억원으로 전년 대비 급격히 확대되며 수익성 악화가 뚜렷해졌다.
창원공장 가동 중단에 따른 사업 구조 재편이 진행 중이며 냉간선재 및 자동차부품에 집중하고 있다.
AI 서비스 및 3D 피규어 제작업체 지분 80%를 매입하여 신성장 동력 확보를 시도 중이다.
PBR 0.21배, PSR 0.08배로 저평가 구간이나 ROE -33.1%로 수익성 개선이 시급한 상황이다.

사업 구조

영흥은 철강(와이어로프, 와이어 등), 냉간선재(CHQ Wire, Steel Bar), 자동차부품(코일스프링 등), 물류, 포장재 및 AI 서비스를 영위하는 기업이다. 최근 사업 구조의 큰 변화가 포착된다. 2025년 6월 30일부로 창원공장의 생산 설비 가동을 중단함에 따라 와이어 등 주요 생산 부문의 비중이 축소되었으며, 이에 따라 회사는 수익성과 경쟁력을 고려하여 냉간선재 및 자동차부품 등 경쟁력 있는 분야를 중심으로 사업을 재편하고 있다. 특히 베트남 내 철강사업(YH-VINA)은 매각을 완료하여 연결 실체에서 제거되었으며, 관련 손익은 중단영업으로 반영되었다. 반면, 신성장 동력으로 AI 서비스(이미지, 영상, 3D) 및 3D 피규어 제작 판매업체인 (주)이오이스의 지분 80%를 매입하여 종속기업으로 편입하는 등 사업 다각화를 시도하고 있다. 현재는 기존 철강 사업의 효율화와 신규 AI 서비스 사업의 안착이라는 과도기적 단계에 놓여 있으며, 매출 비중이 높은 철강 부문의 수익성 방어가 시급한 상황이다.

실적 분석

연간 실적은 외형과 수익성 모두에서 하락세를 보였다. 매출은 2023년 4,975억원에서 2024년 4,803억원, 2025년 4,335억원으로 매년 감소했다. 영업이익은 2023년 11.7억원에서 2024년 30.7억원으로 일시적 개선을 보였으나, 2025년에는 -132억원으로 급락하며 적자 전환했다. 순이익 또한 2023년 -85.0억원, 2024년 -150억원에서 2025년 -545억원으로 손실 폭이 대폭 확대되었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 1,094억원(영업손실 -24.2억원)에서 2025Q1 매출 1,110억원(영업이익 5.9억원)으로 잠시 반등했으나, 2025Q2 매출 1,163억원(영업손실 -23.8억원), 2025Q3 매출 1,099억원(영업손실 -69.7억원), 2025Q4 매출 963억원(영업손실 -22.4억원)으로 이어지며 수익성 회복에 난항을 겪고 있다. 특히 2025년 영업이익률은 0.2%에서 0.6%를 거쳐 -3.0%로 하락하며 수익 구조가 악화되었음을 보여준다.

전망

향후 전망은 사업 재편의 성패와 비용 구조의 정상화에 달려 있다. 첫째, 창원공장 가동 중단 이후 냉간선재 및 자동차부품 부문에서 매출이 안정적으로 발생하고 영업이익률이 개선되는지가 관건이다. 만약 이 부문들이 핵심 수익원으로 자리 잡는다면 사업 재편의 긍정적 효과가 나타날 수 있다. 둘째, 신규 편입한 AI 서비스 사업의 매출 기여도와 수익성 확보 여부다. 현재는 초기 단계이므로 단기적 실적 개선보다는 장기적 성장 동력으로서의 가치를 확인해야 한다. 셋째, 매각 완료된 YH-VINA의 중단영업 손익이 향후 재무제표에 미치는 영향과 부채 구조의 변화를 살펴야 한다. 2025년 순손실이 -545억원으로 확대된 상황에서, 비용 절감과 고부가가치 제품 판매를 통한 수익성 회복이 동반되지 않는다면 재무적 부담이 지속될 가능성이 높다.

밸류에이션

영흥은 현재 적자 상태로 PER을 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 2,085원이며 시가총액은 326억원으로 매우 낮은 수준이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.21배로 업종 내 평균(0.2배)과 유사하거나 약간 높은 수준이며, 주가매출비율(PSR)은 0.08배로 매우 낮게 형성되어 있다. 자기자본이익률(ROE)은 -33.1%로 수익성이 극도로 저하된 상태를 반영한다. 시가총액 기준 업종 내 순위는 113위로 하위권에 위치해 있으며, 52주 범위 내 97.5% 지점에 주가가 형성되어 있어 가격적 매력도는 높으나 실적 부진에 따른 리스크가 공존하는 구간이다.

강세 요인

사업 구조 효율화창원공장 가동 중단과 YH-VINA 매각을 통해 수익성이 낮은 사업을 정리하고, 냉간선재 및 자동차부품 등 경쟁력 있는 분야로 자원을 집중하는 재편 과정이 성공적으로 안착할 경우 수익성 회복의 발판이 될 수 있다.

신성장 동력 확보AI 서비스 및 3D 피규어 제작업체 지분 매입을 통해 기존 철강 중심의 사업 구조에서 벗어나 고부가가치 신사업으로의 확장성을 확보하려는 시도가 긍정적으로 작용할 수 있다.

저평가 매력도PBR 0.21배, PSR 0.08배 수준의 극심한 저평가 구간에 위치해 있어, 실적 반등의 신호가 포착될 경우 가격 메리트에 기반한 재평가 가능성이 존재한다.

약세 요인

수익성 악화 지속2025년 영업손실이 132억원으로 확대되고 순손실이 -545억원에 달하는 등, 외형 감소와 수익성 악화가 동시에 진행되는 구조적 한계가 주가 부담으로 작용할 수 있다.

매출 감소 추세2023년부터 2025년까지 매출이 지속적으로 감소하고 있으며, 특히 주요 생산 거점인 창원공장 가동 중단이 단기적으로 매출 하락을 가속화할 위험이 있다.

신사업 불확실성AI 서비스 등 신사업은 아직 초기 단계로, 실제 매출 기여도나 수익성 확보 여부가 불투명하며 기존 철강 사업의 부진을 상쇄하기에는 시간이 필요할 수 있다.

리스크

사업 위험창원공장 가동 중단에 따른 생산량 감소와 사업 재편 과정에서의 과도기적 매출 공백이 수익성에 미치는 영향이 지속될 수 있다.

재무 위험순손실이 -545억원으로 확대된 상황에서 부채 규모와 현금 흐름의 관계를 점검해야 하며, 추가적인 자금 조달 필요성이나 재무 건전성 저하 위험이 존재한다.

거버넌스최대주주 소유주식 변동과 타인에 대한 채무보증 결정 등 지배구조 및 재무적 약정 변화가 향후 경영권이나 재무적 유연성에 미치는 영향을 모니터링해야 한다.

종합 의견

영흥은 현재 사업 구조의 대대적인 재편과 수익성 악화라는 양면의 과제에 직면해 있다. 2025년 매출 감소와 영업손실 132억원 기록은 기존 사업 모델의 한계를 보여주지만, 창원공장 가동 중단과 YH-VINA 매각을 통한 구조조정은 장기적 수익성 확보를 위한 필수 과정으로 해석된다. 판단의 핵심은 재편된 냉간선재 및 자동차부품 부문이 실질적인 이익을 창출하기 시작하는 시점과, 신규 편입한 AI 서비스 사업이 단순한 외형 확장을 넘어 수익성 개선에 기여하는 속도다. 현재 PBR 0.21배 수준의 극심한 저평가는 실적 부진을 반영한 결과이므로, 구조조정의 성과가 숫자로 증명될 때까지는 보수적인 관점에서 사업부문별 기여도를 면밀히 추적해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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