KBI동양철관 (008970)

KBI동양철관은 2025년 매출이 2,348억원으로 전년 대비 6.2% 감소하며 외형 축소와 영업손실 전환이라는 이중고를 겪었다. 다만 자본총계는 1,414억원으로 증가하며 재무적 완충력을 확보한 가운데, 향후 수출 지향적 구조 전환과 동합금 부문의 기여도가 실적 반등의 핵심 변수다.

• 2025년 매출은 2,348억원으로 전년 대비 6.2% 감소하며 외형 축소세를 보였다.
• 2025년 영업이익은 -16.2억원으로 적자 전환했으며, 영업이익률은 -0.7%를 기록했다.
• 자본총계는 2023년 871억원에서 2025년 1,414억원으로 크게 증가하며 재무 건전성을 강화했다.
• 강관 부문 매출 비중이 58.28%로 핵심이나, 수출 지향적 구조 전환이 향후 성장의 관건이다.
• PBR 0.79배, PSR 0.48배로 자산 및 매출 대비 저평가 구간에 위치해 있다.

사업 구조

KBI동양철관은 1973년 설립 이후 국내 주요 상수도 사업용 수도관을 공급해 온 강관 제조 전문 기업이다. 주요 제품으로는 구조용강관, 풍력하부구조물용강관, 가스관, 송유관, 강관말뚝 등이 있으며, 건설 경기 및 SOC 투자와 밀접한 상관관계를 가진다. 최근에는 내수 중심에서 중동, 아프리카, 남미 등 수출 지향적 구조로의 전환을 추진하고 있다. 사업 부문별 매출 비중을 살펴보면, 강관 부문(배관용 강관 등)이 136,838백만원으로 58.28%를 차지하며 핵심 사업 역할을 수행하고 있다. 이어 동합금 부문(케이비아이알로이)이 54,657백만원으로 23.28%를 차지하며 전선 및 발전설비용 합금동을 생산하고 있으며, 기타 나관 등이 18.44%를 차지한다. 회사는 생산 제품의 고급화와 판매 방식 전환을 통해 유동성을 확보하려는 전략을 취하고 있으며, 기술 연구소를 통한 제품 경쟁력 강화에 집중하고 있다. 특히 동합금 부문은 전기 및 발전 설비의 필수 부품을 공급하며 사업 포트폴리오의 다변화를 꾀하고 있다.

실적 분석

최근 3년간의 실적은 외형 축소와 수익성 악화가 뚜렷하게 나타난다. 매출은 2023년 2,783억원에서 2024년 2,503억원, 2025년 2,348억원으로 매년 감소세를 보였다. 영업이익은 2023년 22.0억원에서 2024년 66.8억원으로 일시적 반등을 보였으나, 2025년에는 -16.2억원으로 적자 전환했다. 영업이익률 흐름 또한 0.8%, 2.7%에서 -0.7%로 하락하며 수익성 지표가 둔화됐다. 순이익은 2023년 -15.6억원, 2024년 -196억원, 2025년 -31.0억원으로 변동성이 크며, 특히 2024년의 큰 폭의 순손실이 재무적 부담으로 작용했다. 분기별 실적을 보면 2024Q4에는 매출 669억원에 영업이익 11.2억원을 기록하며 흑자를 냈으나, 2025Q1 이후로는 영업손실이 지속되는 흐름을 보이고 있다. 2025Q1 영업손실은 -29,329,771원(단위 확인 필요), 2025Q2 -1.7억원, 2025Q3 -7.2억원, 2025Q4 -7.0억원을 기록하며 적자 폭이 일정 수준에서 유지되는 양상이다. 매출은 2025Q4에 891억원으로 전분기 대비 88.7% 급증했으나 영업이익은 여전히 마이너스를 기록하고 있어, 매출 회복이 수익성 개선으로 직결되지 않는 구조적 한계가 관찰된다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 감소세의 멈춤과 영업이익의 흑자 전환 여부다. 2025년 매출이 2,348억원으로 감소한 상황에서, 수출 지향적 구조 전환이 가시화되어 중동 및 아프리카 등 신규 거래처를 통한 매출 확대가 확인된다면 외형 회복의 신호탄이 될 수 있다. 특히 영업이익률이 -0.7% 수준에서 흑자로 돌아설 수 있는지는 원재료비 변동과 생산 제품의 고급화 전략이 얼마나 효과적으로 작동하는지에 달려 있다. 재무적으로는 자본총계가 871억원(2023년)에서 1,414억원(2025년)으로 크게 증가한 점이 긍정적이다. 이는 부채비율을 낮추고 재무적 완충력을 확보한 결과로, 향후 경기 변동에 대응할 수 있는 기초 체력을 마련한 것으로 평가된다. 또한 동합금 부문의 매출 비중이 23.28%에 달하는 만큼, 전기 및 발전 설비 수요와 연동된 합금동 시장의 성장세가 연결 실적에 미치는 기여도를 지속적으로 모니터링해야 한다. 분기별로 급등하는 매출(2025Q4 891억원)이 지속 가능한 수준인지, 그리고 그 과정에서 발생하는 영업비용을 통제할 수 있는지가 향후 전망의 핵심 변수다.

밸류에이션

KBI동양철관은 현재 주가 1,080원이며 시가총액은 1,121억원이다. PER은 산출 불가(적자)이며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.79배로 업종 내 PBR 밴드 하단(0.79)에 위치해 있어 자산 가치 대비 저평가된 구간으로 볼 수 있다. PSR은 0.48배로 역시 밴드 하단(0.48)에 머물러 있다. ROE는 -2.2%로 수익성 측면에서는 부진한 상황이다. 주가는 52주 범위의 0.0% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -24.48%, 60일 수익률 -45.73%를 기록하며 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 0.33으로 큰 변동성은 없으나, 낮은 PBR과 PSR은 재무적 안정성(자본총계 증가)과 결합될 때 하방 경직성을 확보하는 요소로 작용할 수 있다. 다만 수익성 개선이 동반되지 않는다면 저평가 구간에 머무를 가능성이 높다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

KBI동양철관의 현재 상황은 '재무적 기초 강화와 외형적 위축의 공존'으로 요약된다. 2025년 매출이 2,348억원으로 감소하고 영업이익이 -16.2억원으로 적자 전환한 것은 분명한 악재이나, 자본총계가 1,414억원으로 크게 증가하며 재무적 완충력을 확보한 점은 긍정적인 방어 기제로 작용한다. 향후 실적 반등의 핵심은 두 가지다. 첫째, 수출 지향적 구조 전환이 실제 매출 증대로 이어지는지, 둘째, 동합금 부문의 수익성이 연결 실적을 견인할 수 있는지다. 현재 PBR 0.79배 수준의 저평가 구간에 머물러 있으나, 이는 수익성 개선이 전제되지 않은 상태에서의 저평가이므로 매출 회복과 영업이익 흑자 전환이 동반되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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