NI스틸 (008260)

NI스틸은 2025년 매출이 2,479억원으로 전년 대비 9.9% 감소하고, 영업이익은 301억원으로 18.9% 줄어들며 외형과 수익성이 동반 하락했다. 강건재 합성보 등 신제품을 통한 시장 확대 전략을 추진 중이나, 단기적으로는 건설 경기 영향으로 인한 매출 감소와 이익률 하락이 뚜렷하게 나타나는 구간이다.

• 2025년 매출은 2,479억원으로 전년 대비 9.9% 감소하며 외형 축소가 지속됐다.
• 2025년 영업이익은 301억원으로 전년 대비 18.9% 감소했고, 영업이익률은 12.1%까지 하락했다.
• 강건재 합성보 및 합성기둥 등 신제품을 통해 강재 물량 20% 절감 및 층고 절감 효과를 강조하고 있다.
• 강재리스 사업을 통해 H빔, N.I-Strut 등 제품군을 확대하며 공유 경제 트렌드에 대응하고 있다.
• PBR 0.31배, PER 4.44배로 극심한 저평가 구간이나 실적 하락세가 주된 부담으로 작용한다.

사업 구조

NI스틸은 강건재 합성보와 합성기둥을 주력 제품으로 하는 금속 업종 기업이다. 당사의 합성보와 합성기둥은 강재와 콘크리트의 장점을 결합해 강재 물량을 20% 이상 절감하며, 층고 절감 효과를 통해 고층 건물 건설 시 층수를 추가 확보할 수 있는 공법을 제공한다. 또한, 인력 부족과 공기 단축 수요에 맞춰 철근콘크리트와 철골조 사이의 경제적 대안으로 시장을 확대하고 있다. 신규 제품인 Deck Plate와 Steel Curtain Wall은 대형화·고층화되는 건축 트렌드에 맞춰 원가 절감과 외관 개방성을 강조하며 시장 점유율을 높이고 있다. 강재리스 사업 부문에서는 U형 Sheet Pile 외에 H빔, N.I-Strut, System비계&Support 제품군을 추가해 물류량을 늘리고 있으며, 소유보다 공유를 통한 원가 절감 트렌드에 맞춰 리스 매출 성장을 꾀하고 있다. 다만, 최근 실적은 이러한 사업 확장 노력에도 불구하고 건설 경기 위축 등의 외부 요인으로 인해 매출과 영업이익이 동시에 감소하는 흐름을 보이고 있다.

실적 분석

연간 실적은 3년 연속 하락세를 보이고 있다. 매출은 2023년 3,829억원에서 2024년 2,753억원으로 10.9% 감소했고, 2025년에는 2,479억원으로 추가 하락했다. 영업이익 또한 2023년 707억원에서 2024년 371억원으로 18.9% 감소한 후, 2025년에는 301억원으로 18.9% 추가 감소했다. 순이익 역시 2023년 502억원에서 2024년 257억원, 2025년 190억원으로 매년 큰 폭으로 줄어들고 있다. 영업이익률은 18.5%, 13.5%, 12.1%로 매년 하락하며 수익성 방어에 어려움을 겪고 있다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 624억원, 영업이익 58.1억원에서 2025Q1 매출 539억원, 영업이익 66.9억원으로 매출은 줄었으나 영업이익은 소폭 증가했다. 그러나 2025Q2 매출 630억원, 영업이익 75.2억원에서 2025Q3 매출 652억원, 영업이익 82.0억원으로 이어지며 매출은 정체된 가운데 영업이익은 소폭 개선되는 양상을 보였으나, 2025Q4 매출 658억원, 영업이익 77.1억원으로 다시 이익이 둔화되며 변동성이 커진 모습이다.

전망

향후 전망은 건설 경기 회복과 신제품의 시장 안착 여부에 달려 있다. 매출이 2025년 2,479억원 수준에서 반등하기 위해서는 고층 건물 수요 회복과 합성보 등 신공법의 채택 확대가 필수적이다. 만약 매출이 회복되면서 영업이익률 12.1%를 상회하는 수준으로 개선된다면 실적 바닥을 확인하는 신호로 볼 수 있다. 반대로 매출이 2,400억원대에서 정체되거나 영업이익률이 10% 미만으로 하락한다면 수익성 악화가 장기화될 가능성이 크다. 강재리스 사업 부문에서는 공유 경제 트렌드에 따른 리스 물량 증가가 실제 매출로 연결되는지 확인해야 한다. 또한, Deck Plate와 Steel Curtain Wall의 생산 시설 완비에 따른 공급량 확대가 실제 수주로 이어지는지가 핵심이다. 단기적으로는 건설 경기 위축에 따른 매출 감소 압력이 지속될 수 있으므로, 분기별 매출 변동폭과 영업이익률의 방어 여부를 면밀히 살펴야 한다.

밸류에이션

NI스틸은 현재 주가 2,990원, 시가총액 855억원으로 매우 낮은 수준에 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 4.44배, PBR은 0.31배, PSR은 0.34배로 업종 평균이나 과거 평균 대비 매우 낮은 수준이다. 특히 PBR 0.31배는 보유 자산 가치 대비 주가가 크게 저평가되어 있음을 시사한다. 다만, 매출과 영업이익이 3년 연속 감소하고 영업이익률이 하락하는 추세라는 점이 저평가의 원인으로 작용하고 있다. ROE는 제시되지 않았으나, 영업이익률 하락과 매출 감소가 지속될 경우 현재의 저평가 매력이 실적 부진에 따른 할인으로 고착될 위험이 있다. 52주 범위의 14.6% 위치에 있으며, 60일 수익률 -21.52%로 최근 주가 흐름은 약세다. 거래량 급증 지표 1.37은 단기적인 수급 변화를 보여주지만, 펀더멘털 개선이 동반되지 않는다면 저평가 구간에서의 횡보가 길어질 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

NI스틸은 현재 실적과 주가 모두 하방 압력을 받는 구간에 있다. 3년 연속 매출과 영업이익이 감소하고 영업이익률이 하락한 점은 건설 경기 위축과 수익성 방어의 어려움을 동시에 보여준다. 다만, PBR 0.31배 수준의 극심한 저평가는 사업 구조의 변화(합성보 신공법, 강재리스 확장)가 실적으로 연결될 경우 강력한 반등의 근거가 될 수 있다. 향후 판단의 핵심은 매출이 2,479억원 선을 회복하면서 영업이익률이 12.1% 이상으로 반등하는지 여부다. 특히 신제품인 Deck Plate와 Steel Curtain Wall의 수주 성과와 리스 사업의 물량 확대가 실질적인 숫자로 증명되어야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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