소노스퀘어 (007720)

소노스퀘어는 2025년 매출 1,629억원, 영업이익 14.0억원을 기록하며 흑자 전환에 성공했으나, 순이익은 -27.0억원을 기록하며 여전히 적자 구조를 유지하고 있다. 최근 감자 완료 및 주권매매거래정지해제 공시는 자본 구조 재편을 시사하며, 향후 MRO 및 유통 사업의 수익성 강화가 핵심 과제다.

• 2025년 매출은 1,629억원으로 전년 대비 22.0% 증가하며 외형 성장을 기록했다.
• 2025년 영업이익은 14.0억원으로 전년 대비 112.9% 급증하며 흑자 전환에 성공했다.
• 순이익은 -27.0억원을 기록하며 영업이익 개선에도 불구하고 적자 구조를 유지하고 있다.
• MRO 사업이 매출의 88.76%를 차지하는 핵심 사업으로, B2B 기반의 안정적 구조를 보유하고 있다.
• 최근 감자 완료 및 주권매매거래정지해제 공시를 통해 자본 구조 재편을 진행했다.

사업 구조

소노스퀘어는 MRO, 유통, 렌탈이라는 세 가지 핵심 사업축을 중심으로 운영된다. 핵심 사업인 MRO 부문은 호텔 및 리조트 등 호스피탈리티 산업에 특화된 기업소모성자재 구매대행 및 운영 솔루션을 제공하는 B2B 구조로, 연결 기준 매출 비중의 약 88.76%를 차지하는 압도적인 비중을 점유하고 있다. 유통 사업은 독자 브랜드인 'GOOD&GOODS'를 통해 리조트 내 쇼핑 매장을 운영하며 상품 판매와 디지털 광고 서비스를 병행하고 있으며, 렌탈 사업은 매트리스를 중심으로 한 리빙 제품을 온/오프라인 채널로 공급한다. 사업 구조상 특정 제품에 대한 의존도가 낮고 매입 품목이 다양하게 분산되어 있어 원재료 가격 변동에 대한 직접적인 노출은 분산되는 구조를 취하고 있다. 2025년 매출 비중을 보면 도소매업(기업소모성자재 구매 외)이 88.76%로 핵심이며, 소노시즌(매트리스 등)이 11.24%를 차지한다. 향후 성장은 핵심인 MRO 사업의 B2B 고객사 확대와 독자 브랜드 유통 사업의 수익성 개선이 결합되어야 가능할 것으로 보인다.

실적 분석

연간 실적은 매출 성장과 영업이익 흑자 전환이라는 긍정적 흐름과 순이익 적자 지속이라는 과제가 공존한다. 2023년 매출 1,588억원, 영업손실 11.3억원, 순손실 2.5억원을 기록한 데 이어, 2024년에는 매출 1,335억원으로 소폭 감소했으나 영업이익 6.6억원을 기록하며 흑자 전환했다. 2025년에는 매출이 1,629억원으로 전년 대비 22.0% 증가했고, 영업이익은 14.0억원으로 112.9% 급증하며 수익성 개선세를 보였다. 그러나 순이익은 -27.0억원을 기록하며 적자 폭이 확대되었다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 300억원, 영업손실 11.8억원이었으나, 2025Q2 매출 458억원, 영업이익 12.9억원으로 흑자 전환에 성공했다. 2025Q3 매출 491억원, 영업이익 17.5억원으로 견조한 흐름을 보였으나, 2025Q4 매출 380억원, 영업손실 4.6억원으로 다시 적자 전환하며 변동성을 보였다. 영업이익률은 -0.7%, 0.5%, 0.9%로 완만한 우상향 곡선을 그리고 있으나, 분기별 변동성이 큰 상황에서 지속적인 흑자 기조를 확보하는 것이 관건이다.

전망

향후 전망은 감자 이후의 자본 구조 안정화와 MRO 사업의 질적 성장 여부에 달려 있다. 첫째, 2025Q4에 다시 나타난 영업손실 4.6억원이 일시적 비용 발생인지, 혹은 매출 성장세 둔화에 따른 구조적 문제인지를 확인해야 한다. 둘째, 매출이 2025년 1,629억원으로 증가하는 동안 영업이익률이 0.9% 수준에서 안정적으로 유지되거나 상승한다면 수익성 개선 논리가 강화될 수 있다. 셋째, 자본 구조 재편(감자 완료) 이후의 재무 건전성 변화를 살펴야 한다. 2025년 기준 자본총계 751억원, 부채총계 516억원으로 부채 비율은 낮으나, 순이익 적자가 지속될 경우 자본 잠식 속도를 모니터링해야 한다. 넷째, MRO 사업의 B2B 고객사 확장 속도와 독자 브랜드 'GOOD&GOODS'의 유통 채널 확대가 매출 성장을 견인할 수 있는지 확인이 필요하다. 실적의 변동성을 줄이고 영업이익률을 유의미하게 끌어올리는 것이 향후 주가 흐름의 핵심 변수다.

밸류에이션

소노스퀘어는 현재 주가 1,456원이며 시가총액은 294억원이다. 적자 상태로 인해 PER은 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. PBR은 0.39배로 매우 낮은 수준이며, 이는 PBR 밴드(min 0.38, med 0.64, max 0.97) 내에서 하단에 위치해 있다. PSR은 0.18배로 PSR 밴드(min 0.18, med 0.39, max 0.6)의 최저점에 머물러 있다. ROE는 -3.6%로 수익성이 낮은 상태를 반영한다. 주가는 52주 범위의 100.0% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 386.96%, 60일 수익률 246.67%라는 비정상적인 수치가 나타나는데 이는 주식 병합 및 감자 등 자본 구조 변경에 따른 가격 조정 효과가 반영된 것으로 보인다. 따라서 단순 배수보다는 자본 구조 재편 이후의 실적 회복 속도와 재무 건전성 개선 여부를 중심으로 가치를 평가해야 한다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

소노스퀘어의 핵심은 MRO 사업을 기반으로 한 외형 성장과 수익성 회복의 균형이다.먼저 긍정적인 신호는 2025년 매출 1,629억원으로 전년 대비 22.0% 성장하며 영업이익 14.0억원을 기록해 흑자 전환에 성공했다는 점이다. 영업이익률 또한 -0.7%에서 0.9%로 개선되는 추세다. 하지만 순이익은 -27.0억원을 기록하며 여전히 적자 구조를 벗어나지 못했다는 점이 과제다. 특히 2025Q4에 다시 영업손실 4.6억원을 기록하며 나타난 분기별 변동성은 수익 구조의 안정성을 확인해야 할 핵심 변수다. 재무적으로는 감자 완료를 통해 자본 구조 재편을 시도했으나, 순손실 지속에 따른 자본 잠식 속도를 모니터링해야 한다. 주가는 52주 범위의 100.0% 지점에 위치하며, 이는 자본 구조 변경에 따른 가격 조정 효과가 반영된 것으로 보인다. 향후 판단의 핵심은 MRO 사업의 B2B 확장세가 영업이익률을 유의미하게 끌어올리며 순이익 흑자 전환으로 이어지는지 여부다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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