삼성공조 (006660)

운송장비·부품 · 종가 10790원 · 등락 13.34%

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AI 리포트 — 수익성 둔화 속 견고한 재무 구조 유지

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER12.13

PBR0.31

PSR0.76

배당0.73%

삼성공조는 2025년 매출 1,177억원으로 전년 대비 1.7% 소폭 증가했으나, 영업이익은 32.5억원으로 49.9% 급감하며 수익성 저하를 겪었다. 높은 사내유보율과 자가보유 설비 기반의 안정적 재무 구조를 갖췄으나, 최근 분기 영업이익이 적자로 전환되며 단기 수익성 회복이 과제로 부상했다.

2025년 매출은 1,177억원으로 전년 대비 1.7% 증가했으나 영업이익은 32.5억원으로 49.9% 급감했다.
2025Q4 매출은 249억원으로 전분기 대비 18.6% 감소했으며, 영업이익은 -14.0억원으로 적자 전환했다.
높은 사내유보율과 자가보유 설비 기반의 우수한 재무 구조를 유지하며 외부조달자금은 13억원 수준으로 매우 낮다.
주요 제품은 라디에터, 오일쿨러, HVAC이며 자동차, 중장비, 농기계 등 다양한 산업에 납품한다.
PBR 0.31배, PER 12.13배 수준으로 자산 가치 대비 낮은 평가를 받고 있으나 수익성 둔화가 변수다.

사업 구조

삼성공조는 56년의 업력을 가진 자동차부품 제조 및 판매 전문 기업으로, 라디에터, 오일쿨러, HVAC 등 핵심 부품을 생산한다. 주요 납품처는 자동차, 중장비, 농기계 제조사 및 보수용 시장으로 다양하며, 다품종 소량 생산체제를 통해 특정 매출처에 대한 의존도를 낮춘 것이 특징이다. 주재료인 알루미늄은 내수와 해외에서 이원화하여 조달하며 공급 시장의 독과점 영향이 낮다. 생산 거점은 창원시 내 3개 사업장을 중심으로 인도네시아, 베트남 등 해외 사업장을 운영 중이다. 특히 생산설비 대부분을 자가보유하고 있으며, 리스부채를 포함한 외부조달자금은 13억원 수준으로 매우 낮다. 높은 사내유보율을 바탕으로 환율, 주가, 현금흐름 등 시장 위험을 통제 가능한 우수한 재무 구조를 유지하고 있으며, 신용 및 유동성 위험 측면에서도 특별한 이슈가 없는 안정적인 운영 기반을 갖추고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 유지 속 수익성 하락이 뚜렷하다. 매출은 2023년 1,259억원에서 2024년 1,158억원으로 감소했다가 2025년 1,177억원으로 소폭 반등했다. 반면 영업이익은 2023년 54.4억원에서 2024년 64.8억원으로 증가했으나, 2025년에는 32.5억원으로 49.9% 급감했다. 순이익 또한 2023년 142억원에서 2024년 149억원으로 늘었다가 2025년 72.4억원으로 크게 줄었다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 284억원, 영업이익 21.2억원에서 시작해 2025Q1 매출 294억원, 영업이익 13.1억원으로 하락했다. 2025Q2에는 매출 327억원, 영업이익 23.1억원으로 일시 회복했으나, 2025Q3 매출 306억원, 영업이익 10.2억원으로 다시 둔화되었고, 2025Q4에는 매출 249억원, 영업이익 -14.0억원으로 적자 전환하며 수익성 악화가 심화되는 양상을 보였다.

전망

향후 전망은 최근 발생한 분기 영업이익 적자(-14.0억원)의 원인 규명과 수익성 회복 여부에 달려 있다. 첫째, 2025Q4의 적자 전환이 일시적인 비용 발생인지, 혹은 주력 제품인 HVAC나 자동차 부품의 단가 하락 및 수요 감소에 따른 구조적 문제인지를 확인해야 한다. 둘째, 매출이 1,177억원 수준에서 정체된 상황에서 영업이익률(2.8%)이 개선되지 않는다면 수익 구조의 재편이 필요하다. 셋째, 높은 사내유보율과 자가보유 설비라는 재무적 강점을 활용해 신규 시장이나 고부가가치 제품으로의 전환이 가시화되는지가 중요하다. 특히 자동차용 냉각 시스템이나 액침냉각 관련 기술 등 외부에서 부각되는 신기술 대응력이 향후 성장 동력 확보의 핵심 변수가 될 것이다.

밸류에이션

삼성공조는 주가 10,980원, 시가총액 892억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 69위다. 2025년 실적 기준 PER은 12.13배, EPS는 905원이며 PBR은 0.31배, BPS는 35,993원이다. PSR은 0.76배로 제시됐다. ROE는 2.5%이며 배당수익률은 0.73%다. PBR 0.31배는 자산 가치 대비 주가가 매우 낮은 수준임을 시사하며, PER 12.13배는 업종 평균 대비 낮은 편에 속한다. 다만 최근 영업이익이 32.5억원으로 급감하고 분기 적자를 기록한 점은 낮은 배수에도 불구하고 수익성 측면에서의 리스크를 반영해야 함을 의미한다. 52주 범위의 24.4% 위치에 있으며, 20일 수익률 -7.89%, 60일 수익률 -12.37%로 단기 및 중기적으로 주가가 약세를 보이고 있다.

강세 요인

견고한 재무 건전성높은 사내유보율을 바탕으로 한 우수한 재무 구조와 리스부채를 제외한 대부분의 생산설비를 자가보유하고 있다는 점은 경기 변동성 속에서도 안정적인 운영을 가능케 하는 강력한 기초 체력이다.

다양한 고객사 포트폴리오자동차뿐만 아니라 중장비, 농기계 등 다양한 산업군에 다품종 소량 생산체제로 납품하고 있어 특정 매출처에 대한 의존도가 낮고 매출처 다변화가 이루어져 있다.

저평가된 자산 가치PBR 0.31배 수준은 보유한 자산 및 설비 가치 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 의미하며, 재무적 안정성이 확보된 상태에서 밸류에이션 매력도가 존재한다.

약세 요인

수익성 급격한 둔화2025년 영업이익이 전년 대비 49.9% 급감하고 2025Q4에는 적자로 전환한 점은 매출 성장세가 둔화되거나 제조 원가 부담이 급격히 상승했음을 시사한다.

매출 성장 정체2023년 1,259억원에서 2025년 1177억원으로 매출이 오히려 감소하거나 정체되는 흐름은 시장 점유율 확대나 신규 수요 창출이 지연되고 있음을 보여준다.

단기 주가 약세 흐름20일 수익률 -7.89%, 60일 수익률 -12.37%로 최근 주가 흐름이 하향세를 보이고 있으며, 분기별 영업이익 감소세와 맞물려 단기적 하방 압력이 존재한다.

리스크

수익성영업이익률이 2025년 2.8% 수준으로 낮아진 상태에서 분기 적자가 발생함에 따라, 원자재 가격 변동이나 제품 경쟁력 약화에 따른 수익성 악화 위험이 상존한다.

성장성매출 규모가 정체된 상황에서 신규 성장 동력(예: 전기차 냉각 시스템 등)의 가시적인 성과가 나타나지 않을 경우 장기적인 성장 모멘텀 확보에 어려움을 겪을 수 있다.

시장 환경자동차 및 중장비 산업의 수요 둔화나 글로벌 공급망 변화에 따른 비용 상승은 수익성에 직접적인 영향을 미칠 수 있는 외부 변수다.

종합 의견

삼성공조의 핵심은 '안정적인 재무 구조와 둔화된 수익성'의 공존이다. 높은 사내유보율과 자가보유 설비 기반의 재무 건전성은 매우 우수한 기초 체력이나, 2025년 영업이익이 49.9% 급감하고 2025Q4에 적자로 전환한 점은 단기적인 수익성 위기를 보여준다. 따라서 향후 판단의 핵심은 2025Q4의 적자 원인이 일시적인 비용 요인인지, 아니면 제품 경쟁력 약화에 따른 구조적 문제인지를 파악하는 것이다. 또한, PBR 0.31배 수준의 낮은 밸류에이션은 매력적이나, 매출 성장세가 정체된 상황에서 신규 냉각 기술 등 고부가가치 제품으로의 전환이 실질적인 영업이익 개선으로 이어지는지가 주가 회복의 관건이다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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