한일사료 (005860)

음식료·담배 · 종가 2175원 · 등락 3.82%

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AI 리포트 — 수익 중심 경영과 정육 유통의 시너지

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER15.93

PBR0.62

PSR0.22

배당2.91%

한일사료는 2025년 매출 4,549억원, 영업이익 58.6억원을 기록하며 외형과 수익성을 동시에 개선했다. 특히 사료 부문의 독자적 기술력과 종속회사를 통한 정육 유통망 확보가 결합되며 종합축산 전문기업으로서의 입지를 강화하고 있다.

2025년 매출 4,549억원, 영업이익 58.6억원으로 전년 대비 각각 5.5%, 58.6% 증가했다.
사료 부문은 '매직 사료' 브랜드를 통해 산란계 시장에서 독자적 기술력을 확보하고 있다.
정육 유통 부문은 연결 매출의 큰 비중을 차지하며 'FROM FEED TO FOOD' 전략을 실행 중이다.
영업이익률이 0.4%에서 1.3%로 매년 개선되며 수익 구조의 질적 성장을 증명하고 있다.
PBR 0.62배, PSR 0.22배 수준으로 자산 및 매출 대비 시가총액이 낮은 저평가 구간에 위치한다.

사업 구조

한일사료는 1963년 업계 진출 이후 'Good Feed'를 지향하는 수익 중심의 영업 기반을 구축해온 중견 사료 기업이다. 핵심 사업인 사료 부문에서는 자체 기술진이 연구개발한 '매직(Magic) 사료' 브랜드를 통해 산란계 시장에서 경쟁 우위를 확보하고 있으며, 서울우유협동조합과 28년째 지속되는 낙농사료 공급 계약을 통해 안정적인 물량을 확보하고 있다. 사업 구조의 특징은 'FROM FEED TO FOOD' 전략에 따른 수직적 확장이다. 사료 제조를 넘어 종속회사인 (주)케이미트를 통해 수입육 수입 및 국내 유통 사업을 전개하며 'KOREA + MEAT = KMEAT' 전략을 추진하고 있다. 연결 기준 매출 실적을 보면 사료부문(152,255백만원)과 정육유통부문(301,648백만원)이 양대 축을 이루고 있으며, 이는 단순 제조를 넘어 유통과 소비를 잇는 종합축산 밸류체인을 구축했음을 의미한다. 수출 실적은 현재 없으나 내수 시장에서의 견고한 점유율과 유통망 확보가 핵심 경쟁력이다.

실적 분석

연간 실적은 매출과 영업이익 모두 견조한 성장세를 보였다. 2023년 매출 3,969억원, 영업이익 17.7억원에서 2024년 매출 4,310억원, 영업이익 37.0억원으로 증가했으며, 2025년에는 매출 4,549억원, 영업이익 58.6억원으로 확대됐다. 영업이익률은 0.4%, 0.9%, 1.3%로 매년 개선되는 추세다. 순이익은 2023년 1,147억원에서 2024년 40.0억원, 2025년 62.5억원으로 변동이 있으나, 영업이익의 가파른 상승세는 긍정적이다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 1,084억원, 영업이익 4.2억원에서 2025Q2 매출 1,079억원, 영업이익 10.4억원으로, 2025Q3 매출 1,245억원, 영업이익 25.5억원으로 급증했다. 2025Q4에는 매출 1,141억원, 영업이익 18.5억원으로 전분기 대비 매출은 -8.4% 감소했으나 영업이익은 -27.2% 감소하며 변동성을 보였다. 그럼에도 불구하고 연간 영업이익이 전년 대비 58.6% 증가한 점은 수익 구조의 질적 개선을 시사한다.

전망

향후 전망은 사료 부문의 수익성 방어와 정육 유통 부문의 외형 확대가 핵심이다. 사료 부문에서는 '매직 사료'의 시장 점유율 유지와 더불어 원재료 가격 변동에 따른 수익성 방어 능력이 중요하며, 영업이익률이 1.3%까지 개선된 흐름이 지속되는지가 관건이다. 정육 유통 부문에서는 (주)케이미트의 유통망 확장 속도와 수입육 공급 안정성이 매출 성장의 핵심 동력이 될 것이다. 특히 연결 매출에서 정육 유통이 차지하는 비중이 높은 만큼, 내수 소비 트렌드와 유통 마진 확보 능력이 향후 실적을 결정할 것이다. 또한, 최근 공시된 기업가치제고계획(밸류업)과 배당 결정은 주주 환원 정책의 강화로 이어질 수 있어, 이러한 정책이 실제 현금흐름과 연동되어 지속 가능한 수준으로 실행되는지 확인해야 한다. 원재료 가격이나 국제 정세에 따른 사료비 변동은 상시적인 리스크 요인이므로 이에 대한 헤지 능력이 향후 실적의 변동성을 결정할 것이다.

밸류에이션

한일사료는 주가 2,580원, 시가총액 1,017억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 15.93배, EPS는 162원이며, PBR은 0.62배, BPS는 4,159원이다. 특히 PBR 0.62배는 장부가치 대비 저평가된 구간임을 시사하며, PSR 0.22배 역시 매출 대비 시가총액이 낮은 수준임을 보여준다. ROE는 3.8%로 낮으나, 배당수익률이 2.91%로 제시되어 배당 매력도가 존재한다. 주가는 52주 범위의 18.6% 위치에 있으며, 60일 수익률은 -35.18%로 단기 조정이 진행된 상태다. 낮은 PBR과 PSR은 자산 가치 대비 저평가 요인으로 작용할 수 있으나, 낮은 ROE와 영업이익률 개선 속도가 이를 상쇄하는지 확인이 필요하다.

강세 요인

수익 구조의 질적 개선영업이익률이 0.4%에서 1.3%로 매년 꾸준히 상승하고 있으며, 2025년 영업이익이 전년 대비 58.6% 급증한 점은 수익성 개선이 가속화되고 있음을 보여준다.

수직 계열화 시너지사료 제조에서 정육 유통까지 이어지는 'FROM FEED TO FOOD' 전략을 통해 매출 구조를 다변화하고, 유통망 확보를 통한 추가적인 외형 성장이 기대된다.

자산 가치 대비 저평가PBR 0.62배, PSR 0.22배 수준으로 시가총액이 자산 및 매출 대비 매우 낮은 수준에 머물러 있어, 밸류에이션 측면에서 하방 경직성을 확보하고 있다.

약세 요인

낮은 수익성 지표영업이익률이 1.3% 수준으로 여전히 낮으며, ROE 또한 3.8%에 머물러 있어 고수익 구조로의 전환 속도가 더디다는 점은 주가 상승의 제약 요인이 될 수 있다.

원재료 가격 변동성사료 산업 특성상 곡물 등 원재료 가격 변동에 민감하며, 국제 정세에 따른 비용 압박이 수익성에 즉각적인 영향을 미칠 수 있는 구조적 리스크가 존재한다.

단기 가격 조정 흐름60일 수익률이 -35.18%를 기록하며 단기적인 가격 조정이 진행 중이며, 거래량 급증 지표(13.41)가 나타남에도 불구하고 주가 회복으로 이어지지 못하는 구간이다.

리스크

원재료비곡물 가격 및 국제 정세 변화에 따른 사료 원가 변동성은 영업이익률을 압박하는 상시적인 리스크 요인이다.

유통 경쟁정육 유통 부문의 경쟁 심화 및 소비 트렌드 변화에 따라 유통 마진 확보 및 점유율 유지에 대한 불확실성이 존재한다.

재무 건전성매출 규모 대비 영업이익 규모가 작아, 고정비 부담이 높은 상황에서 매출 성장이 이익으로 직결되는 구조적 한계를 극복해야 한다.

종합 의견

한일사료는 사료 제조의 기술력과 정육 유통의 외형 성장을 결합한 'FROM FEED TO FOOD' 전략을 통해 실질적인 성장을 도모하고 있다. 2025년 영업이익이 전년 대비 58.6% 증가하며 영업이익률이 1.3%까지 개선된 점은 긍정적인 신호다. 다만, 여전히 낮은 영업이익률과 ROE(3.8%)는 수익 구조의 완전한 개선을 위해 극복해야 할 과제다. 밸류에이션 측면에서는 PBR 0.62배, PSR 0.22배로 자산 및 매출 대비 저평가된 구간에 위치해 있어 하방 경직성은 확보된 것으로 보인다. 향후 관전 포인트는 정육 유통 부문의 매출 기여도 확대와 원재료 가격 변동에 따른 수익성 방어 능력이다. 특히 최근 공시된 기업가치제고계획이 실제 주주 환원과 재무 구조 개선으로 이어지는지 확인하는 것이 중요하다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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