대림바스 (005750)

대림바스는 2025년 매출 3,006억원, 영업이익 186억원을 기록하며 수익성이 크게 개선되었다. 하지만 PBR 0.4배 수준의 낮은 자산 가치 평가와 2024년 대비 둔화된 분기 영업이익 흐름은 실적 개선이 주가에 반영되는 속도를 결정할 핵심 변수다.

• 2025년 매출은 3,006억원으로 전년 대비 6.9% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
• 2025년 영업이익은 186억원으로 전년 대비 84.4% 급증하며 수익성이 크게 개선됐다.
• 2025년 순이익은 135억원으로 전년 대비 136.6% 증가하며 흑자 전환 이후 성장세를 가속화했다.
• PBR 0.4배, PSR 0.22배 수준으로 자산 및 매출 대비 극심한 저평가 구간에 위치해 있다.
• 주가는 52주 범위의 1.6% 지점에 있으며, 최근 60일 수익률은 -28.31%로 단기 조정이 진행 중이다.

사업 구조

대림바스는 욕실 관련 건축자재 제품 및 상품을 제조·판매하는 사업을 핵심으로 영위한다. 주요 제품은 위생도기(양변기, 세면기, 소변기), 수전금구(세면 수전, 샤워 수전, 주방 수전 등), 비데, 필터 등이며, 욕실 관련 인테리어 사업과 주방 리모델링, 홈케어 서비스 및 생활 가전제품의 렌탈업도 병행한다. 특히 주방 리모델링에서는 쿡탑, 후드, 주방가구를 포함하며, 홈인테리어 부문에서는 도어, 붙박이장, 현관장 등 가구 제품을 취급한다. 또한 종속회사를 통해 디자이너 리빙 브랜드(잭슨카멜레온, 무니토 등) 육성 및 프리미엄 리빙 편집샵(무브먼트랩) 운영, 헬스케어 및 미용 관련 개발·제조·판매 사업을 전개하며 사업 영역을 다변화하고 있다. 업계 최초 KS 인증 획득 등 역사적 기반을 바탕으로 욕실 문화를 선도해 왔으며, 최근에는 단순 제조를 넘어 렌탈 및 리모델링 서비스로 사업 구조를 확장하며 고객 요구에 대응하고 있다. 매출 규모는 2023년 2,663억원에서 2025년 3,006억원으로 확대되는 추세이나, 사업 다변화에 따른 비용 구조와 각 부문별 수익 기여도를 정밀하게 분석할 필요가 있다.

실적 분석

연간 실적은 뚜렷한 턴어라운드와 성장세를 보여준다. 2023년 매출 2,663억원, 영업이익 40.6억원, 순이익 -55.5억원을 기록했으나, 2024년에는 매출 2,811억원, 영업이익 101억원, 순이익 57.1억원으로 전환했다. 2025년에는 매출 3,006억원, 영업이익 186억원, 순이익 135억원을 달성하며 수익성이 가파르게 개선되었다. 영업이익률 흐름 또한 1.5%, 3.6%, 6.2%로 꾸준히 상승하며 외형 성장과 내실 강화를 동시에 달성했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 741억원, 영업이익 4.0억원이었으나, 2025Q1 매출 742억원, 영업이익 40.4억원으로 급증했다. 이후 2025Q2 매출 772억원, 영업이익 44.2억원, 2025Q3 매출 743억원, 영업이익 75.3억원, 2025Q4 매출 749억원, 영업이익 26.3억원을 기록했다. 2025Q4에는 전분기 대비 매출이 0.9% 늘었으나 영업이익은 65.1% 감소하며 분기별 변동성을 보였다. 연간 성장세는 뚜렷하나 분기별 이익 변동폭이 크다는 점이 향후 실적 예측의 변수다.

전망

향후 실적의 핵심은 분기별 영업이익 변동성을 제어하며 연간 성장세를 유지하는 것이다. 2025Q4 영업이익이 26.3억원으로 전분기 대비 65.1% 감소한 점을 고려할 때, 다음 분기에서 이익 회복세가 재개되는지가 중요하다. 매출은 2025년 3,006억원 수준을 유지하거나 상회하는 흐름을 보이고 있으나, 영업이익률 6.2% 수준이 지속 가능한 구조인지 확인이 필요하다. 또한, 2024년 대비 영업이익이 84.4% 증가하고 순이익이 136.6% 증가한 흐름이 2026년에도 이어지는지가 관건이다. 재무적으로는 자본총계 1,754억원과 부채총계 1,631억원의 균형을 유지하며 안정적인 재무 구조를 확보해야 한다. 최근 공시된 주식소각결정은 주주가치 제고를 위한 조치로 해석될 수 있으며, 이것이 실제 수급 개선과 주가에 미치는 영향도 주요 관찰 포인트다.

밸류에이션

대림바스는 현재 주가 4,065원, 시가총액 674억원 수준에서 거래되고 있다. 2025년 실적 기준 PER은 5.01배, EPS는 812원이며, PBR은 0.4배, BPS는 10,213원이다. 특히 PBR 0.4배는 장부 가치 대비 매우 낮은 수준으로, 자산 가치 측면에서는 저평가 영역에 머물러 있다. PSR은 0.22배로 매출 대비 시가총액도 낮은 편이다. ROE는 7.7%를 기록 중이며, 배당수익률은 4.43%로 제시된다. 주가는 52주 범위의 1.6% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -10.56%, 60일 수익률 -28.31%를 기록하며 단기적 조정을 겪고 있다. 낮은 PBR과 낮은 주가 위치는 매력적인 요소이나, 분기별 영업이익 변동성과 매출 성장 속도가 이 가치를 뒷받침할 수 있는지가 핵심이다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

대림바스는 2025년 영업이익 186억원, 순이익 135억원을 기록하며 강력한 수익성 개선을 증명했다. 특히 영업이익률이 6.2%까지 상승한 점은 긍정적이다. 다만, 2025Q4에 영업이익이 전분기 대비 65.1% 감소하며 보여준 분기별 변동성은 향후 실적 예측의 불확실성을 높이는 요소다. 밸류에이션 측면에서는 PBR 0.4배, PSR 0.22배로 극심한 저평가 구간에 있으나, 60일 수익률 -28.31%의 단기 하락세와 부채총계가 자본총계와 유사한 수준이라는 점은 재무적·심리적 부담으로 작용한다. 따라서 향후 실적에서 분기별 이익 변동성을 제어하며 연간 성장세를 유지하는지, 그리고 주식소각 등 주주환원 정책이 실제 수급 개선으로 이어지는지가 핵심 확인 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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