한창 (005110)

유통 · 종가 1254원 · 등락 0.0%

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AI 리포트 — 적자 구조 속 순이익 흑자 전환과 재무 변동성

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치 (밴드 데이터 없음)

PER0.4

PBR1.53

PSR3.29

배당—

한창은 2025년 매출 80.4억원, 영업손실 77.8억원, 순이익 623억원을 기록하며 특이한 손익 구조를 보였다. 특히 2024년의 대규모 순손실(-185억원) 대비 2025년 순이익이 흑자로 전환된 점과, 전환사채 발행 및 소송 관련 공시가 잇따르는 재무적 변동성을 동시에 주목해야 한다.

2025년 매출은 80.4억원으로 전년(30.9억원) 대비 크게 회복되었다.
2025년 영업손실은 77.8억원으로 전년(-94.4억원) 대비 손실 폭이 다소 축소되었다.
2025년 순이익은 623억원으로 전년(-185억원) 대비 흑자 전환하며 특이한 손익 구조를 보였다.
영업이익률 흐름은 -37.3%에서 -305.7%를 거쳐 -96.7%로 개선되는 추세다.
최근 전환사채 발행 및 소송 관련 공시가 잇따르며 재무 및 법적 리스크 관리가 중요한 시점이다.

사업 구조

한창은 부동산개발사업부문과 유통사업부문이라는 두 축으로 사업을 영위한다. 부동산개발부문은 ㈜한연개발을 통해 주상복합 자체 개발 및 PM(Project Management), 투자, 운용 사업을 수행하며 부동산 종합 Value Chain 완성을 목표로 한다. 유통사업부문은 2021년 진출한 철강유통을 중심으로 하며, 국산·수입산 철강재를 매입하여 건설현장에 납품하는 유통구조를 구축하고 있다. 회사는 철강 유통을 기반으로 플랫폼, 물류, 2차가공 제조업으로의 확장을 계획 중이다. 산업 특성상 철강은 자동차, 조선 등 전방 산업에 필수적인 기초 소재로 규모의 경제가 중요한 장치산업이다. 현재 글로벌 경기침체로 철강산업 성장세가 주춤하고 있으나, 회사는 건설업 및 철강업의 시너지를 목표로 사업 영역을 확장하고 있다. 다만, 현재 매출 규모 대비 영업손실이 지속되는 구조를 고려할 때, 유통 플랫폼 및 물류 사업의 실질적인 수익 기여도와 비용 구조 개선 여부가 사업적 핵심 과제다.

실적 분석

재무 실적은 극심한 변동성을 보이고 있다. 2023년 매출 225억원, 영업손실 84.0억원, 순손실 312억원을 기록한 데 이어, 2024년에는 매출이 30.9억원으로 급감하며 영업손실 94.4억원, 순손실 185억원을 기록했다. 그러나 2025년에는 매출 80.4억원으로 회복하며 영업손실 77.8억원을 기록했고, 특이하게도 순이익은 623억원으로 흑자 전환했다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 -296억원(역성장 혹은 반품 등 특이사항 가능성)에서 2025Q1 매출 3.1억원, 2025Q2 매출 23.0억원, 2025Q3 매출 21.7억원, 2025Q4 매출 32.6억원으로 회복세를 보였다. 영업이익은 2025Q1 -11.8억원, 2025Q2 -41.6억원, 2025Q3 -11.7억원, 2025Q4 -12.6억원으로 매분기 적자를 지속하고 있다. 영업이익률 흐름은 -37.3%, -305.7%, -96.7%로 개선되는 추세이나, 영업이익과 순이익의 괴리가 큰 점은 재무적 특이사항으로 분석된다.

전망

향후 전망은 영업손실의 축소 속도와 순이익 흑자 구조의 지속 가능성에 달려 있다. 2025년 영업이익률이 -96.7%로 개선된 흐름이 2025Q4의 -12.6억원 수준을 넘어 추가적으로 축소된다면 수익성 개선의 신호로 볼 수 있다. 반대로 매출이 80.4억원 수준에 머무르면서 영업손실이 지속된다면 외형 성장의 한계가 드러날 수 있다. 재무적으로는 전환사채권 발행 결정과 타인에 대한 채무보증 결정 등 자금 조달 및 부채 관련 공시가 잇따르고 있어, 이로 인한 재무 건전성 변화와 자본 구조의 변화를 면밀히 살펴야 한다. 또한 소송 관련 판결 및 벌금 부과 공시가 지속되는 상황에서 법적 리스크가 재무적 부담으로 전이되는지 여부가 중요한 확인 변수다. 부동산 개발과 철강 유통의 시너지가 실질적인 영업이익으로 연결되는 시점이 향후 성장의 분수령이 될 것이다.

밸류에이션

한창의 주가는 1254원이며 시가총액은 265억원이다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 0.4배, EPS는 3151원, PBR은 1.53배, BPS는 819원이다. ROE는 615.1%로 매우 높게 나타나는데, 이는 2025년 순이익 623억원이 자본총계 대비 크게 발생한 결과로 풀이된다. PSR은 3.29배이다. PER 0.4배는 영업손실이 지속되는 상황에서 순이익 흑자 전환이 반영된 수치로 보이며, 이 수치가 실질적인 기업 가치를 대변하는지는 영업이익의 지속적 적자 구조와 대조하여 신중하게 해석해야 한다. 시가총액 기준 업종 내 순위는 130위이며, 주가는 52주 범위 내에서 특정 위치를 점유하고 있으나 거래량 급증 지표가 없어 수급적 특징은 불분명하다.

강세 요인

순이익 흑자 전환2025년 순이익이 623억원으로 흑자 전환하며, 전년의 대규모 순손실(-185억원)을 극복한 점은 재무적 반전의 기점으로 해석될 수 있다.

영업이익률 개선 추세영업이익률이 -305.7%에서 -96.7%로 개선되는 흐름은 매출 회복과 비용 통제가 동시에 이루어지고 있음을 시사한다.

사업 영역 확장부동산 개발과 철강 유통을 넘어 플랫폼, 물류, 2차가공 제조업으로의 확장 계획은 장기적인 사업 포트폴리오 다변화 측면에서 긍정적 요소다.

약세 요인

지속되는 영업손실매출 회복에도 불구하고 영업손실이 77.8억원으로 지속되고 있어, 외형 성장 대비 수익성 확보가 여전히 과제로 남아있다.

재무적 불확실성전환사채 발행, 채무보증, 소송 판결 등 재무 및 법적 리스크 관련 공시가 빈번하게 발생하는 점은 주가 변동성을 키우는 요인이다.

철강 산업의 위축글로벌 경기침체로 인한 철강산업의 성장세 둔화는 유통 사업의 물량 확보와 수익성 유지에 직접적인 하방 압력으로 작용할 수 있다.

리스크

재무전환사채 발행과 타인에 대한 채무보증 결정 등 자금 조달 및 부채 관련 변동성이 크며, 이는 재무 건전성에 영향을 줄 수 있다.

법적소송 등의 판결 및 벌금 부과 공시가 지속적으로 발생하고 있어, 법적 분쟁이 재무적 손실로 이어질 가능성을 상시 점검해야 한다.

산업철강 산업은 대규모 자본집약적 산업으로, 글로벌 경기 변동에 따른 수요 감소가 유통 마진과 물량에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다.

종합 의견

한창의 실적은 외형 회복과 순이익 흑자 전환이라는 긍정적 신호와, 지속되는 영업손실 및 재무적 변동성이라는 리스크가 공존하는 상황이다. 2025년 순이익 623억원은 특이한 수치이나, 영업이익률이 여전히 -96.7%인 점을 고려할 때 이익의 질적 개선이 지속되는지 확인하는 것이 최우선이다. 또한 전환사채 발행과 소송 관련 공시가 빈번한 만큼, 자금 조달의 목적과 법적 리스크의 실질적 규모를 파악하는 것이 투자 판단의 핵심 변수다. 향후 매출이 80.4억원을 상회하며 영업손실 폭이 유의미하게 줄어드는지, 그리고 부동산과 철강 유통의 시너지가 가시화되는지를 지켜봐야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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