HLB글로벌 (003580)

HLB글로벌은 2025년 매출 1,003억원을 기록하며 외형 성장을 이뤘고, 영업손실은 전년 대비 339.5% 감소하며 수익성 개선의 기조를 보였다. 다만 분기별 변동성과 재무 구조상의 부채 부담이 상존하는 가운데, 미디어커머스 부문의 실질적 수익 기여도를 확인하는 것이 핵심이다.

• 2025년 매출은 1,003억원으로 전년 대비 7.9% 증가하며 외형 성장을 지속했다.
• 2025년 영업손실은 -98.8억원으로 전년 대비 339.5% 감소하며 수익성 개선을 시도했다.
• 2025Q4 지배주주순이익은 14.1억원을 기록하며 분기 기준 흑자 전환을 달성했다.
• PBR 0.76배, PSR 0.56배로 업종 내 저평가 구간에 위치해 있으나 ROE는 -11.8%로 여전히 적자다.
• 최근 20일 수익률 -30.38%, 60일 수익률 -52.49%를 기록하며 단기 및 중기 주가 흐름이 약세다.

사업 구조

HLB글로벌은 유통 업종으로 분류되며, 핵심 사업은 미디어커머스 부문이다. 미디어커머스는 미디어와 커머스를 융합하여 콘텐츠를 통해 소비자를 유입하고 구매를 유도하는 모델로, 최근 동영상 및 실시간 방송 중심의 라이브 커머스로 진화하며 시장을 확대하고 있다. 회사는 콘텐츠 제작·유통의 진입장벽이 낮아진 환경에서 자체 콘텐츠 생산과 미디어 플랫폼의 커머스 기능 도입을 통해 성장을 도모하고 있다. 특히 중소상공인과 소통하는 라이브 커머스 플랫폼 활용이 성장의 주요 동력으로 꼽힌다. 재무적으로는 식품 부문에서 연구개발비용이 매년 증가(2023년 49억→2025년 98억)하고 있으며, 이는 제품 경쟁력 확보를 위한 투자가 지속되고 있음을 시사한다. 다만 바이오 부문(HLB라이프케어)은 최근 매출 발생이 없어 산출이 어렵다는 점과, 경영상의 주요 계약이 체결되지 않았다는 점은 사업 확장 속도에 대한 신중한 접근을 요구한다. 시가총액 기준 업종 내 순위는 89위이며, 매출 성장세가 실제 영업이익으로 전환되는 구조적 변화를 파악하는 것이 중요하다.

실적 분석

연간 실적은 매출 확대와 영업손실 축소라는 상반된 흐름 속에서 개선을 시도하고 있다. 매출은 2023년 737억원에서 2024년 929억원, 2025년 1,003억원으로 매년 성장했다. 영업손실은 2023년 -101억원에서 2024년 -22.5억원, 2025년 -98.8억원으로, 전년 대비 영업손실 폭이 339.5% 감소하며 수익성 개선을 시도했다. 순이익은 2023년 -257억원에서 2024년 -90.1억원, 2025년 -89.1억원으로 개선되는 추세다. 분기별 흐름을 보면 2025Q1 매출 252억원(영업손실 -42.1억원)에서 2025Q2 매출 270억원(영업손실 -17.0억원)으로 개선되었다가, 2025Q3 매출 274억원(영업손실 -83,738,668원)으로 일시적 반등을 보였고, 2025Q4 매출 218억원(영업손실 -44.7억원)을 기록했다. 분기별로 영업손실의 변동폭이 크지만, 2025Q4 지배주주순이익이 14.1억원으로 흑자 전환한 점은 긍정적인 신호로 해석될 수 있다. 다만 영업이익률 흐름은 -13.8%, -2.4%, -9.9%로 여전히 마이너스권에 머물러 있어, 외형 성장 대비 비용 통제력이 핵심 과제로 남아있다.

전망

향후 실적의 핵심은 매출 성장세의 지속성과 영업손실의 완전한 흑자 전환 여부다. 2025년 매출 1,003억원을 상회하는 성장이 지속되면서 영업손실 폭이 98.8억원 미만으로 축소되는 흐름이 유지된다면, 수익성 개선의 가속화가 기대될 수 있다. 특히 2025Q4에 기록한 지배주주순이익 14.1억원이 일회성 요인이 아닌 지속적인 흑자 구조로 정착되는지가 중요한 확인 변수다. 또한, 미디어커머스 부문의 콘텐츠 경쟁력이 실제 매출로 연결되는 비중을 파악해야 한다. 만약 콘텐츠 제작비용 증가 속도가 매출 성장 속도를 앞지른다면 영업손실 폭은 다시 확대될 수 있다. 재무적으로는 부채총계 419억원 대비 자본총계 755억원의 규모를 유지하며 재무 건전성을 확보하는 것이 중요하다. 최근 공시된 금전대여 결정 및 연장 내역은 자금 운용의 유동성을 보여주므로, 이와 관련된 자금 흐름이 사업 확장이나 채무 상환에 어떻게 활용되는지 지켜봐야 한다.

밸류에이션

HLB글로벌은 현재 적자 상태로 PER을 산출할 수 없으며, EPS 또한 null이다. 주가는 1,107원이며 시가총액은 561억원이다. 주가순자산비율(PBR)은 0.76배로, 이는 PBR 밴드(최소 0.75~최대 1.52) 내에서 하단에 위치해 있다. 주가매출비율(PSR)은 0.55로 역시 밴드 하단에 머물러 있다. 자기자본이익률(ROE)은 -11.8%로 마이너스이며, 주당순자산은 1,457원이다. 낮은 PBR과 PSR은 현재의 적자 구조와 낮은 수익성을 반영하고 있으나, 매출 성장세와 영업손실 축소세가 가시화될 경우 밸류에이션 재평가의 여지가 있다. 다만 20일 수익률 -30.38%, 60일 수익률 -52.49%로 최근 주가 흐름이 매우 약세인 점을 고려할 때, 실적 개선이 주가에 반영되기까지는 상당한 시간이 소요될 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

HLB글로벌은 외형 성장과 수익성 개선이라는 두 가지 과제를 동시에 수행 중이다. 2025년 매출 1,003억원 달성과 영업손실 339.5% 감소는 긍정적인 신호이나, 영업이익률이 여전히 마이너스인 점은 사업 구조의 완전한 흑자 전환이 아직 미흡함을 보여준다. 특히 2025Q4에 기록한 지배주주순이익 14.1억원이 일회성 요인이 아닌 지속적인 흑자 구조로 정착되는지가 향후 실적의 핵심 변수다. 재무적으로는 PBR 0.76배 수준의 저평가 구간에 있으나, 60일 수익률 -52.49%라는 강력한 하락 추세가 지속되고 있어 실적 개선이 주가에 반영되기까지는 상당한 시간이 필요할 수 있다. 따라서 매출 성장세가 영업이익 개선으로 이어지는 속도와 미디어커머스 부문의 실질적 수익성을 지속적으로 모니터링해야 한다.본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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