SB성보 (003080)

화학 · 종가 2190원 · 등락 1.86%

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AI 리포트 — 매출 성장과 수익성 악화의 괴리

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치

● 현재 값 · | 과거 밴드 중앙값 · 양끝 = 밴드 최저~최고

PER1.25

PBR0.28

PSR0.68

배당9.34%

SB성보는 2025년 매출 643억원을 기록하며 전년 대비 7.5% 성장했으나, 영업이익은 -81.4억원으로 적자 전환하며 수익성 지표가 급격히 악화됐다. 특히 영업이익률이 0.3%에서 -12.7%로 하락한 점과 분기별 실적 변동성이 큰 점이 향후 주가 흐름의 핵심 변수다.

2025년 매출은 643억원으로 전년 대비 7.5% 증가하며 외형 성장을 기록했다.
2025년 영업이익은 -81.4억원으로 적자 폭이 확대되었으며 영업이익률은 -12.7%로 하락했다.
2025년 순이익은 341억원으로 전년 대비 1036.3% 증가하며 영업이익과 상반된 흐름을 보였다.
분기별 매출과 영업이익의 변동성이 매우 커 실적 예측의 불확실성이 높은 상황이다.
PER 1.25배, PBR 0.28배의 극도로 낮은 밸류에이션을 형성하고 있으나 수익성 개선이 과제다.

사업 구조

SB성보는 화학 업종 내 작물보호제 제조 및 판매를 주력으로 하는 기업이다. 사업 내용에 따르면 작물보호제 매출이 전체의 94.00%를 차지하며 압도적인 비중을 점하고 있으며, 임대수입(3.36%)과 기타매출(2.64%)이 그 뒤를 잇는다. 주요 제품으로는 살충제, 살충살균제, 제초제, 살균제 등이 있으며, 특히 살충제(에스페로외)가 주요 품목으로 확인된다. 시장 특성상 농민을 대상으로 하는 도·소매망을 활용하며, 춘·하절기에 매출이 집중되는 계절적 특수성을 지닌다. 최근 농수산물 수입 개방과 원제 수입 자유화로 인한 대외 경쟁 심화라는 환경적 위협이 상존하고 있으며, 이에 대응하기 위해 기술개발과 품질개선을 통한 내수 활력 확보를 핵심 전략으로 내세우고 있다. 매출 구조가 특정 제품군에 고도로 집중되어 있어, 원재료 가격 변동이나 기상 여건에 따른 수요 변화에 민감하게 반응할 수 있는 구조적 특성을 보유하고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 성장과 수익성 하락이 극명하게 대비되는 양상을 보인다. 매출은 2023년 626억원에서 2024년 598억원으로 소폭 감소했다가, 2025년에는 643억원으로 7.5% 증가하며 회복세를 보였다. 그러나 영업이익은 2023년 2.0억원에서 2024년 -29.3억원으로 적자 전환했으며, 2025년에는 -81.4억원으로 적자 폭이 크게 확대됐다. 영업이익률 흐름 또한 0.3%에서 -4.9%, -12.7%로 지속적으로 하락하며 수익 구조가 악화되고 있음을 보여준다. 순이익은 2023년 11.6억원에서 2024년 -36.4억원으로 감소했다가, 2025년에는 341억원으로 반등하며 영업이익과 상반된 흐름을 보였다. 분기별 실적은 변동성이 매우 크다. 2025Q1 매출 449억원, 영업이익 75.6억원으로 견조했으나, 2025Q2 매출 109억원, 영업이익 -35.0억원으로 급락했고, 2025Q3 매출 67.2억원, 영업이익 -47.9억원, 2025Q4 매출 17.4억원, 영업이익 -74.1억원으로 이어지며 분기별 실적의 불확실성이 높은 상황이다.

전망

향후 실적의 핵심은 영업이익률 -12.7% 수준의 적자 구조를 얼마나 빠르게 개선할 수 있느냐에 달려 있다. 매출이 2025년 643억원 수준을 유지하거나 상회하더라도, 영업이익이 -81.4억원 수준의 적자 폭을 줄이지 못한다면 수익성 회복에 대한 의구심이 지속될 수 있다. 특히 분기별로 매출과 영업이익이 널뛰는 양상을 보이고 있어, 계절적 특수성을 고려하더라도 분기별 변동성을 완화할 수 있는 안정적인 공급망과 원가 관리 능력이 확인되어야 한다. 또한, 작물보호제 원제 수입 자유화에 따른 가격 경쟁력 확보 여부가 장기적인 매출 성장세를 결정할 것이다. 재무적으로는 자본총계 1,528억원 대비 부채총계 755억원의 수준을 유지하며 재무 건전성을 확보하는 동시에, 순이익이 2025년 341억원으로 반등한 원인이 일회성 요인인지 혹은 영업 효율화에 따른 결과인지를 후속 공시를 통해 검증해야 한다.

밸류에이션

SB성보는 현재 주가 2195원, 시가총액 439억원이며 전기·전자 업종 내 시가총액 순위는 184위다. 2025년 실적 기준 PER은 1.25배, EPS는 1759원이며 PBR은 0.28배, BPS는 7843원으로 매우 낮은 수준에 머물러 있다. PSR은 0.68배이며, ROE는 22.3%로 제시됐다. 낮은 PER과 PBR은 현재의 적자 구조와 낮은 수익성을 반영한 결과로 풀이된다. 주가는 52주 범위의 16.6% 지점에 위치하고 있으며, 20일 수익률 -2.44%, 60일 수익률 -17.01%를 기록하며 단기 및 중기적으로 약세를 보이고 있다. 거래량 급증 지표는 0.79로 뚜렷한 수급 변화는 나타나지 않고 있다. 낮은 밸류에이션은 매력적일 수 있으나, 영업이익률 악화와 분기별 실적 변동성이 큰 만큼 저평가 논리가 유효하기 위해서는 수익성 개선의 가시성이 선행되어야 한다.

강세 요인

순이익 반등 및 자본 구조2025년 순이익이 341억원으로 전년 대비 크게 증가하며 재무적 완충력을 확보했다. 자본총계가 1,325억원에서 1,528억원으로 증가한 점은 재무 건전성 강화 측면에서 긍정적이다.

매출 성장세 유지2025년 매출이 643억원으로 전년 대비 7.5% 증가하며 외형 성장을 지속하고 있다. 작물보호제 시장 내 점유율과 판매망을 활용한 매출 확대가 지속될 경우 실적 회복의 기반이 될 수 있다.

극도의 저평가 구간PER 1.25배, PBR 0.28배라는 극도로 낮은 밸류에이션은 현재의 적자 상황을 반영하고 있으나, 향후 수익성 개선이 확인될 경우 강력한 가격 매력으로 작용할 수 있는 구간이다.

약세 요인

영업이익률 급락영업이익률이 0.3%에서 -12.7%로 급격히 하락하며 수익 구조가 악화되었다. 매출이 늘어남에도 불구하고 비용 통제나 마진 확보에 어려움을 겪고 있다는 신호로 해석될 수 있다.

분기 실적 변동성2025Q1 영업이익 75.6억원에서 2025Q4 -74.1억원으로 이어지는 극심한 분기별 변동성은 경영의 예측 가능성을 낮추고 투자 심리에 부정적인 영향을 줄 수 있다.

대외 경쟁 심화농수산물 수입 개방과 원제 수입 자유화로 인한 경쟁 심화는 수익성 개선을 가로막는 구조적 위협 요소다. 기술개발을 통한 차별화가 성공하지 못할 경우 마진 압박은 지속될 수 있다.

리스크

수익성영업이익률이 지속적으로 하락하며 매출 성장이 이익으로 연결되지 않는 구조적 문제가 존재한다. 원가 상승이나 경쟁 심화가 수익성을 계속 압박할 위험이 있다.

시장 환경농수산물 수입 자유화 및 관세 인하 등 대외 정책 변화에 따른 경쟁 심화는 작물보호제 시장의 수익성을 저해하는 주요 외부 변수다.

변동성분기별 매출과 영업이익의 변동 폭이 매우 커 실적 예측이 어렵고, 이는 주가 변동성을 확대시키는 요인이 될 수 있다.

종합 의견

판단의 핵심은 수익성 회복의 가시성이다. 2025년 매출 643억원으로 외형 성장을 달성했으나, 영업이익률이 -12.7%로 하락하며 적자 폭이 확대된 점은 가장 큰 리스크다. 특히 분기별로 영업이익이 75.6억원(2025Q1)에서 -74.1억원(2025Q4)으로 급변하는 양상은 경영의 안정성을 의심케 하는 요소다. 반면, 순이익이 341억원으로 반등하고 자본총계가 1,528억원으로 증가한 점은 재무적 기초 체력은 유지되고 있음을 시사한다. 향후 주가 흐름은 매출 성장이 영업이익 개선으로 이어지는 전환점을 찾느냐에 달려 있다. PER 1.25배, PBR 0.28배의 극심한 저평가는 현재의 수익성 부재를 반영한 것이므로, 수익성 개선이 확인되지 않는 한 저평가 매력은 제한적일 수 있다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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