한양증권 (001750)

한양증권은 2025년 매출이 9,090억원으로 전년 대비 9.1% 증가하며 순이익 566억원을 기록했으나, 4분기 순이익은 전분기 대비 46.7% 감소했다. 최근 유상증자 결정과 소송 제기 공시가 잇따르고 있어 자본 확충과 법적 리스크가 향후 실적에 미치는 영향을 주시해야 한다.

• 2025년 매출은 9,090억원으로 전년 대비 9.1% 늘었고, 순이익은 566억원으로 45.8% 증가했다.
• 영업이익은 2024년 1.7억원에서 2025년 2.5억원으로 51.3% 늘었으나, 여전히 매출 대비 비중이 매우 낮다.
• 2025년 4분기 순이익은 76.0억원으로 전분기 대비 46.7% 감소하며 실적 변동성이 부각됐다.
• 주가수익비율(PER)은 4.51배로 52주 밴드 하단(2.4%)에 위치하며, 주가순자산비율(PBR)은 0.45배다.
• 2026년 7월 유상증자 결정과 소송 제기 공시가 잇따랐으며, 최대주주 지분 변동 신고도 있었다.

사업 구조

한양증권은 증권업으로, 사업 요약은 파생상품 거래 현황과 재무건전성, 위험관리 사항 등을 참고하라고 안내하고 있다. 구체적인 사업 부문별 매출 비중이나 제품 구성은 입력 팩트에 명시되지 않았으나, 증권사의 특성상 수수료 수익, 매매 차익, 이자 수익 등이 주요 수익원일 것으로 추정된다. 2023년 매출 9,990억원에서 2024년 8,333억원으로 줄었다가 2025년 9,090억원으로 회복되며 외형은 안정세를 보이고 있다. 특히 2025년 4분기 매출은 2,564억원으로 전분기 대비 24.6% 증가했으나, 순이익은 76.0억원으로 전분기 대비 46.7% 감소했다. 이는 증권사의 수익 구조가 시장 변동성과 거래량에 민감하게 반응함을 보여준다. 자본 구조는 2025년 말 기준 자본총계 5,818억원, 부채 1.25조원으로, 부채비율이 높은 편이다. 최근 2026년 7월 유상증자 결정 공시가 잇따르고 있어, 자본 확충을 통한 재무 건전성 강화나 신규 사업 투자 목적이 있을 수 있다. 또한 소송 제기 공시와 최대주주 지분 변동 신고가 있어, 지배구조 변화와 법적 리스크도 함께 고려해야 한다. 업종 내 시가총액 순위는 18위로, 중소형 증권사로서의 위치를 유지하고 있다.

실적 분석

2025년 연간 실적을 보면 매출은 9,090억원으로 전년 대비 9.1% 증가했고, 순이익은 566억원으로 45.8% 늘었다. 영업이익은 2.5억원으로 전년 대비 51.3% 증가했으나, 매출 대비 영업이익률은 여전히 0.0% 수준으로 매우 낮다. 이는 증권사의 영업비용 구조나 비영업적요의 영향이 크다는 것을 시사한다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 2,003억원, 순이익 211억원, 2분기 매출 2,465억원, 순이익 136억원, 3분기 매출 2,059억원, 순이익 143억원을 기록했다. 4분기에는 매출이 2,564억원으로 전분기 대비 24.6% 크게 늘었으나, 순이익은 76.0억원으로 전분기 대비 46.7% 감소했다. 영업이익도 4분기 기준 7,788만 원으로 전분기 대비 18.6% 감소했다. 매출 증가에도 순이익이 급감한 것은 비용 증가나 비영업적요의 부정적 영향이 있었을 가능성이 있다. 자기자본이익률(ROE)은 9.7%로, 자본 효율성은 양호한 편이다. 다만 영업이익의 절대액이 작아 순이익 변동성이 크다는 점이 특징이다.

전망

향후 한양증권의 실적은 증권 시장 환경과 거래량, 그리고 자본 확충 효과에 달려 있다. 유상증자 결정으로 자본총계가 5,818억원에서 더 증가한다면, 재무 건전성이 강화되고 신규 사업 투자 여력이 생길 수 있다. 다만 유상증자로 인한 주식 수 증가가 주당순이익(EPS)을 희석시킬 가능성도 있다. 소송 제기 공시는 법적 리스크로 작용할 수 있으며, 소송 결과에 따라 비용 부담이나 평판 영향이 있을 수 있다. 최대주주 지분 변동은 지배구조 변화의 신호일 수 있어, 경영 방향성 변화도 주시해야 한다. 시장 환경이 호전되어 거래량이 증가하고 수익성이 개선된다면, 매출 9,090억원 이상의 성장과 순이익 566억원 이상의 회복이 가능할 것이다. 반면 시장 침체 시 영업이익 2.5억원 수준의 낮은 마진은 취약점으로 작용할 수 있다. 4분기 순이익 급감(46.7% 감소)이 일시적 현상인지 구조적 문제인지가 향후 분기 실적에서 확인될 것이다.

밸류에이션

한양증권의 주가수익비율(PER)은 4.51배로, 52주 밴드 하단(2.4%)에 위치해 저평가 상태다. 주가순자산비율(PBR)은 0.45배로, 자산 대비 주가가 낮게 형성되어 있다. 자기자본이익률(ROE)은 9.7%로, PBR 대비 수익성은 양호한 편이다. 매출 대비 시가총액(P/S)은 0.28배로, 업종 평균 대비 낮은 편이다. 다만 영업이익이 매출 대비 매우 작아(0.0%) PER의 신뢰도는 낮을 수 있다. 순이익 566억원에 대한 PER 4.51배는 매력적으로 보일 수 있으나, 분기별 순이익 변동성이 크다는 점을 고려해야 한다. 유상증자로 인한 주식 수 증가가 EPS를 희석시킬 수 있어, 향후 PER 재계산이 필요할 수 있다. 소송 리스크와 지배구조 변화도 평가 할인 요인으로 작용할 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

한양증권은 PER 4.51배, PBR 0.45배로 저평가되어 있으나, 영업이익이 매출 대비 매우 작아(0.0%) 순이익 변동성이 크다. 2025년 순이익 566억원은 전년 대비 45.8% 증가했으나, 4분기 순이익은 전분기 대비 46.7% 감소했다. 유상증자 결정으로 자본 확충이 예상되나, 주식 수 증가로 EPS 희석 가능성이 있다. 소송 제기 공시와 최대주주 지분 변동은 법적 리스크와 지배구조 불확실성을 높인다. 향후 유상증자 완료 후 자본 구조 변화, 소송 진행 상황, 그리고 시장 환경에 따른 실적 변동성을 주시해야 한다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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