동양 (001520)

동양은 2025년 매출이 6,306억원으로 전년 대비 16.0% 감소했으나, 순이익은 203억원으로 흑자 전환하며 수익성 지표를 개선했다. 다만 분기별 영업손실이 지속되는 가운데 부채비율이 상승하고 주가가 52주 범위 하단에 위치해 있어, 외형 축소 속에서 실질적인 수익 구조가 정착되는지 확인이 필요하다.

• 2025년 매출은 6,306억원으로 전년 대비 16.0% 감소했으나, 순이익은 203억원으로 흑자 전환했다.
• 분기별로 영업손실이 지속되던 흐름 속에서 2025Q4 순이익 310억원을 기록하며 수익성 반등을 시도했다.
• 전국 17개 레미콘 공장과 부산권역 골재 사업장을 통한 수직계열화 기반을 보유하고 있다.
• PBR 0.14배로 업종 내 최저 수준의 자산 가치 평가를 받고 있으며, 주가는 52주 범위 하단에 위치한다.
• 매출은 전분기 대비 6.5% 감소했으나 순이익은 471.3% 증가하며 외형과 수익성의 괴리가 발생했다.

사업 구조

동양은 건재, 건설, 플랜트, 섬유 등 다각화된 포트폴리오를 보유한 솔루션 프로바이더다. 핵심 사업인 건재 부문에서는 (주)동양과 Beijing Tongjian Ready-Mixed Concrete를 통해 레미콘 제조 및 판매를 영위하며, 전국 주요 거점에 17개의 레미콘 공장을 운영 중이다. 특히 부산권역에 3개의 골재 사업장을 운영하며 수직계열화를 통한 원재료 조달 기반을 강화하고 있다. 건설 부문에서는 주택, 건축, 토목, 플랜트 등 전 분야에 걸쳐 시공 경험을 보유하고 있으며, 단열재·타일·위생도기 등 마감자재까지 포함하는 One-Stop 서비스를 제공한다. 플랜트 부문은 발전소, 제철·제강, 석유 등 특수 산업 시설 시공을 담당한다. 섬유 부문은 유진한일합섬을 통해 원사 및 부직포 제조를 영위하며, 기타 부문에서는 유진홈센터, 유진리츠운용 등 부동산 및 소매업을 포함한다. 이러한 다각화된 사업 구조는 건설 경기 변동성에 대한 분산 효과를 기대할 수 있게 하나, 각 부문별 매출 기여도와 수익성 변화를 개별적으로 모니터링하는 것이 중요하다.

실적 분석

최근 3개년 실적은 외형 축소와 수익성 변동이 교차하는 양상을 보인다. 2023년 매출 8,663억원, 순이익 182억원에서 2024년 매출 7,504억원으로 16.0% 감소하며 순이익은 -742억원으로 적자 전환했다. 그러나 2025년 매출은 6,306억원으로 추가 감소했음에도 불구하고 순이익은 203억원으로 흑자 전환에 성공했다. 이는 전년 대비 순이익이 127.3% 증가한 수치다. 분기별 흐름을 보면 2024Q4 매출 1,734억원(영업손실 -32.8억원), 2025Q1 매출 1,563억원(영업손실 -60.2억원), 2025Q2 매출 1,637억원(영업손실 -35.4억원), 2025Q3 매출 1,605억원(영업손실 -58.1억원)을 기록하며 지속적인 영업손실을 보였다. 다만 2025Q4 매출 1,501억원 상황에서 순이익이 310억원으로 반등하며 흑자 전환을 이뤄낸 점이 특징적이다. 매출은 전분기 대비 6.5% 감소했으나 순이익은 471.3% 증가하며 수익 구조의 급격한 변화를 보여준다.

전망

향후 실적의 핵심은 2025Q4에 나타난 흑자 전환이 일회성 요인인지, 아니면 구조적 개선인지를 확인하는 것이다. 첫째, 분기별로 지속되던 영업손실(-32.8억원~-60.2억원 수준)이 2025Q4 순이익 310억원으로 반전된 원인이 비용 절감인지, 혹은 건설/건재 부문의 수주 물량 반영인지 확인이 필요하다. 둘째, 매출이 2024년 대비 16.0% 감소한 상황에서 2025년 순이익 흑자 전환이 유지된다면, 이는 고부가가치 사업으로의 전환이나 비용 효율화가 작동하고 있음을 시사한다. 셋째, 건설 및 레미콘 시장의 수주 환경이 매출 감소세를 멈추고 회복세로 돌아설 수 있는지, 그리고 부산권역 골재 사업장 등 수직계열화 기반이 원가 경쟁력으로 이어지는지가 중요하다. 만약 매출 감소세가 지속되면서 영업손실이 반복된다면, 흑자 전환의 지속 가능성은 낮아질 수 있다.

밸류에이션

동양의 주가는 550원이며 시가총액은 1,178억원이다. 2025년 연간 실적 기준 PER은 5.24배, EPS는 105원이며 PBR은 0.14배, BPS는 3812원이다. ROE는 10.4%로 제시된다. 특히 PBR 0.14배는 업종 내 최저 수준(0.14배)에 위치해 있어 자산 가치 대비 극심한 저평가 구간에 있음을 보여준다. PSR은 0.19배로 역시 낮은 수준이다. 주가는 52주 범위의 5.7% 지점에 위치해 있으며, 20일 수익률 -11.86%, 60일 수익률 -32.27%로 단기 및 중기 가격 조정이 뚜렷하다. 낮은 PBR과 낮은 주가 위치는 매력적인 지표이나, 지속적인 매출 감소와 분기별 영업손실이 반복되는 상황이 저평가 해소의 걸림돌이 될 수 있다.

강세 요인

약세 요인

리스크

종합 의견

동양의 현재 상황은 '외형 축소 속 수익성 반등'으로 요약된다. 2025년 매출이 16.0% 감소하며 외형은 줄었으나, 순이익이 흑자로 전환된 점은 긍정적인 신호다. 특히 2025Q4에 나타난 순이익 310억원은 분기별 영업손실을 끊어낸 중요한 지점이다. 하지만 매출 감소세가 지속되고 있고, 분기별 영업손실이 반복되어 온 이력이 있어 이 흑자 전환이 구조적인 것인지에 대한 검증이 최우선이다. 재무적으로는 PBR 0.14배라는 극심한 저평가 구간에 있으나, 이는 매출 감소와 영업손실이라는 실적 리스크가 가격에 선반영된 결과로 볼 수 있다. 향후 실적에서 매출 감소세가 멈추고 영업이익이 안정적으로 플러스 영역을 유지하는지가 핵심 확인 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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