삼부토건 (001470)

건설 · 종가 347원 · 등락 0.0%

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AI 리포트 — 매출 급감 속 영업이익 흑자 전환과 재무 건전성 과제

2026-07-17 · 데이터 D-1 기준

연간 실적 (매출·영업이익)

매출영업이익

분기 실적 (최근 5분기)

매출영업이익

부채비율 추이

밸류에이션 — PER·PBR·PSR 밴드 내 현재 위치 (밴드 데이터 없음)

PER적자

PBR—

PSR0.72

배당—

삼부토건은 2025년 매출이 1,110억원으로 전년 대비 75.0% 급감했으나, 영업이익은 182억원으로 흑자 전환하며 수익성 지표에서 변화를 보였다. 다만 자본총계가 -1,421억원으로 마이너스인 상황에서 부채 비율과 신규 수주 동력이 향후 생존의 핵심 변수다.

2025년 매출은 1,110억원으로 전년 대비 75.0% 급감하며 외형이 크게 축소되었다.
2025년 영업이익은 -266억원으로 전년(-1,425억원) 대비 적자 폭이 대폭 개선되었다.
2025년 3분기와 4분기 연속으로 영업이익 흑자(각 149억원, 182억원)를 기록하며 수익성 반등을 시도했다.
자본총계가 -1,421억원으로 마이너스 상태이며, 부채총계는 3,164억원으로 재무 건전성 확보가 시급한 상황이다.
최근 최대주주 변경 및 유상증자 관련 공시가 이어지며 재무 구조 개선을 위한 변화가 진행 중이다.

사업 구조

삼부토건은 국내사업부문(삼부토건, 삼부르네상스 등), 해외사업부문, 기타사업부문으로 구성된 건설 기업이다. 국내사업부문은 도로, 지하철, 철도, 발전소, 댐, 항만 등 다양한 토목 및 건축 공사를 수행하며, 2025년 도급순위 78위를 기록하고 있다. 해외사업부문은 현재 진행 중인 사업이 없으며, 삼부파키스탄을 제외한 현지 법인들은 휴업 및 청산 예정 상태다. 특히 스틸사업부문은 2024년 9월 SB C&S로 양수도되어 중단영업부문으로 분류되었으며, 2025년 매출액에는 포함되지 않았다. 회사는 최근 신용등급 하락으로 공공공사 실적이 부진한 상황이나, 국내외 신규 수주를 위해 총력을 다하고 있다. 사업 구조상 국내 토목 시공 노하우를 보유하고 있으나, 현재는 매출 규모의 축소와 재무 구조 개선이라는 과제를 동시에 안고 있다.

실적 분석

연간 실적은 외형 축소와 수익성 개선이 엇갈리는 양상을 보였다. 매출은 2023년 5,750억원에서 2024년 4,442억원, 2025년 1,110억원으로 매년 큰 폭으로 감소했다. 영업이익은 2023년 -782억원, 2024년 -1,425억원으로 적자 폭이 확대되었다가, 2025년에는 -266억원으로 적자 폭이 크게 줄어들며 개선세를 보였다. 순이익은 2023년 -1,110억원, 2024년 -2,130억원, 2025년 -767억원으로 적자 폭이 축소되었다. 분기별 흐름을 보면 2025년 1분기 매출 49.5억원, 영업손실 -294억원으로 시작했으나, 3분기에는 매출 391억원, 영업이익 149억원으로 흑자 전환에 성공했다. 4분기에는 매출 253억원, 영업이익 182억원을 기록하며 흑자 기조를 유지했다. 다만 4분기 순이익은 -160억원을 기록해 영업이익이 순이익으로 온전히 연결되지 못하는 구조적 한계가 확인된다.

전망

향후 전망은 매출 회복과 재무 구조 정상화라는 두 가지 조건에 달려 있다. 첫째, 2025년 3분기와 4분기에 나타난 영업이익 흑자 기조가 신규 수주를 통한 매출 확대와 결합되어야 한다. 매출이 1,110억원 수준에 머문다면 수익성 개선의 의미가 퇴색될 수 있으므로, 공공 및 민간 부문의 대규모 수주 공시가 필수적이다. 둘째, 자본총계 -1,421억원이라는 마이너스 자본 상태를 해결하기 위한 자금 조달 및 재무 건전성 확보가 시급하다. 최근 최대주주 변경 및 유상증자 관련 공시는 이러한 재무 구조 개선을 위한 움직임으로 해석될 수 있으며, 이 과정에서 주식 가치 희석 여부를 확인해야 한다. 셋째, 중단된 스틸사업부문의 매각 정산과 해외 법인 청산이 마무리되면서 발생하는 현금 흐름이 재무 구조 개선에 기여하는지를 살펴야 한다.

밸류에이션

삼부토건은 현재 적자 상태로 PER 및 EPS를 산출할 수 없으며, PBR 또한 제시되지 않았다. PSR은 0.72배로 나타나며, 이는 매출 대비 시가총액이 낮은 수준임을 보여준다. 시가총액은 797억원이며, 2025년 매출 1,110억원 대비 PSR 0.72배는 외형 대비 저평가된 수치로 보일 수 있으나, 자본총계 -1,421억원과 부채총계 3,164억원이라는 재무적 리스크가 반영된 결과다. ROE는 54.0%로 기록되었으나 이는 순손실 상황에서의 수치이므로 수익성 지표로 활용하기에는 한계가 있다. 결국 현재의 PSR 0.72배는 단순한 저평가보다는 재무적 불안정성이 가격에 강하게 반영된 결과로 해석해야 한다.

강세 요인

영업이익 흑자 전환2025년 3분기부터 영업이익 흑자(149억원, 182억원)를 기록하며 수익성 개선의 신호를 보였다. 이는 비용 구조 개선이나 신규 수주가 실적에 반영되기 시작했음을 시사한다.

매각을 통한 구조조정스틸사업부문 매각을 완료하고 해외 법인 청산을 추진하는 등 비핵심 자산 정리와 구조조정을 통해 경영 효율성을 높이려는 시도가 확인된다.

수주 총력전신용등급 하락에도 불구하고 국내외 신규 수주를 위해 총력을 다하고 있으며, 77년간의 토목 시공 노하우를 바탕으로 한 기술적 경쟁력은 여전히 유효한 자산이다.

약세 요인

매출 급감의 지속2025년 매출이 1,110억원으로 전년 대비 75.0% 급감한 것은 사업 규모의 축소가 심각함을 보여준다. 매출 회복 없는 흑자 전환은 지속 가능성에 의문이 제기될 수 있다.

마이너스 자본 리스크자본총계가 -1,421억원으로 마이너스인 상황에서 부채총계 3,164억원을 감당해야 하는 재무적 부담이 크다. 추가적인 자금 조달이나 자본 확충 없이는 재무 건전성 회복이 어렵다.

공공공사 실적 부진신용등급 하락으로 인해 공공공사 수주 및 실적이 부진한 상황이 지속되고 있으며, 이는 건설업 특성상 장기적인 매출 기반을 약화시키는 요인이다.

리스크

재무자본총계가 마이너스인 상태에서 부채 비율이 높아 재무적 위험이 상존한다. 유상증자나 자본 확충이 성공적으로 이루어지지 않을 경우 유동성 위기로 이어질 가능성이 있다.

수주신용등급 하락에 따른 공공 수주 제한과 매출 급감은 향후 성장 동력을 약화시키는 핵심 리스크다. 민간 수주로의 전환이 얼마나 성공적일지가 관건이다.

거버넌스최대주주 변경 및 유상증자 관련 공시가 단기간에 집중되고 있다. 경영권 변화와 자본 구조 변화가 주주 가치에 미치는 영향과 수급 변동성을 주의 깊게 살펴야 한다.

종합 의견

삼부토건의 현재 상황은 '수익성 반등'과 '재무적 위기'가 공존하는 변곡점이다. 2025년 3분기부터 나타난 영업이익 흑자 전환은 긍정적인 신호이나, 매출이 전년 대비 75.0% 급감한 상황에서 이 흑자가 외형 성장과 결합되지 못한다면 단기적인 비용 절감 효과에 그칠 수 있다. 가장 시급한 과제는 자본총계 -1,421억원이라는 마이너스 자본 상태를 해결하는 것이다. 최근의 최대주주 변경 및 유상증자 관련 공시는 이러한 재무 구조 개선을 위한 핵심 동력이 될 것이며, 이 과정에서 주식 가치 희석 정도와 자본 확충의 실효성을 확인해야 한다. 또한 신용등급 하락에 따른 공공 수주 부진을 민간 수주나 기술적 노하우를 활용한 신규 사업으로 얼마나 빠르게 대체할 수 있는지가 향후 주가와 기업 가치의 핵심 변수다. 본 리포트는 정보 제공을 목적으로 하며 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

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